騰訊音樂上市倒計時，估值差不多一個網(wǎng)易

　　騰訊音樂上市倒計時，估值差不多一個網(wǎng)易。騰訊正式向港交所提交《建議分拆騰訊音樂娛樂集團》，公告中稱騰訊將推動騰訊音樂娛樂集團赴美上市。這意味著，大眾印象中以QQ音樂為代表的騰訊音樂業(yè)務獨立上市，已經(jīng)進入倒計時。

　　騰訊音樂業(yè)務正在沖刺上市，在業(yè)內(nèi)并非“新”聞。自騰訊在2016年將QQ音樂與CMC（中國音樂集團）整合成為TME（騰訊音樂娛樂集團）開始，大家就普遍認為騰訊會將TME最終獨立投向資本市場。

　　根據(jù)公開信息，騰訊音樂娛樂集團的業(yè)務包括QQ音樂、酷我音樂和酷狗音樂三個渠道，并擁有音樂社區(qū)全民K歌、騰訊音樂人、5Sing；演藝直播業(yè)務酷狗直播、酷我聚星。其中全民K歌是騰訊近年孵化起來的王牌產(chǎn)品，并入選騰訊2017年名品堂，可以對比的是2016年名品堂產(chǎn)品為：應用寶、微信支付和《王者榮耀》。

　　根據(jù)騰訊年報，截止去年12月31日，騰訊在TME中持有股份比例為53.76%。

　　另外值得注意的是騰訊音樂娛樂集團與Spotify的換股。在Spotify完成上市前，騰訊以17.42以美元（包括6億美元現(xiàn)金和公允價值為11.42億美元的TME股份）獲得Spotify約8%股份。而根據(jù)Sotify的官方公告，其通過這筆交易獲得約9%比例的TME股份。根據(jù)Spotify目前300多億美金的市值大致推算，TME此次上市，估值將必然超過200億美元。

　　而根據(jù)《金融時報》報道，騰訊音樂娛樂集團（TME）已經(jīng)聘請高盛集團、摩根士丹利以及美銀美林牽頭安排籌備IPO(首次公開招股)事宜，這些銀行預計，這筆IPO交易對騰訊音樂的估值將超過300億美元。

　　這意味著，TME在中概股中的市值排名將超過微博，并接近一整個網(wǎng)易（當前市值約343億美元）的體量。顯然，這也將TME在國內(nèi)最大的競爭對手之一，網(wǎng)易云音樂遠遠甩開。

　　而通過TME的上市背后，也有一些很有意思的信息，[企鵝生態(tài)]根據(jù)自己的認知解讀下：

　　一個是，騰訊音樂能夠沖出來，是正版數(shù)字音樂的成功

　　現(xiàn)在回頭看，騰訊音樂的勝出，本質(zhì)是正版數(shù)字音樂的商業(yè)模式的成功。

　　如果你仔細回想的話，就會記起在2014年前后，盜版數(shù)字音樂逐漸消失在互聯(lián)網(wǎng)上，尤其在手機端，盜版數(shù)字音樂App開始消失。這場數(shù)字音樂正版化的幕后主要推手之一，就是騰訊。

　　騰訊也是差不多同時將數(shù)字內(nèi)容舉高到核心業(yè)務層面的。騰訊音樂推動正版化同時，也開始建立以正版數(shù)字音樂為基礎(chǔ)的商業(yè)模式，而非過去以盜版音樂吸取流量后進行變現(xiàn)的玩法。

　　這使得騰訊音樂成為音樂正版化后的最大受益者，實際上，直到今天QQ音樂也許仍舊是唯一靠用戶為正版音樂付費而持續(xù)盈利的產(chǎn)品。能夠從音樂本身上賺到錢，也成為后來騰訊合并酷狗、酷我時的底牌。

　　其實現(xiàn)在回頭看，在中國巨大用戶基礎(chǔ)上，數(shù)字音樂正版化必然會催生一個大平臺出來。區(qū)別就是誰去推動這個事，誰去在正版數(shù)字音樂上建構(gòu)商業(yè)模式。當時百度、阿里、騰訊、網(wǎng)易、酷狗和酷我都有這個機會，但最終只有騰訊成功了。

　　不過版權(quán)的紅利似乎已經(jīng)吃到頭。成立TME后，騰訊音樂同時簽下三大唱片公司在國內(nèi)的獨家版權(quán)后，曾讓TME在業(yè)內(nèi)看來幾乎處于不敗之地。但國家版權(quán)局要求各平臺互通版權(quán)的規(guī)定，又再度讓競爭形勢顯得復雜。

　　第二個是，TME與Spotify有點“劃江而治”的意思。

　　TME與Spotify互相換股在上市前抬轎子的玩法，其實有點互相承認其在當?shù)亍爸螜?quán)”的意思。

　　這也是天然格局造成的，由于語言文化、版權(quán)授權(quán)策略的原因，TME與Spotify實際都很難侵入對方的地盤。

　　不過目前來看，Spotify在國外遭遇的競爭壓力要明顯大于TME。蘋果、谷歌、亞馬遜和Pandora等都是Spotify的競爭對手，而TME目前來看，只有網(wǎng)易云音樂能夠形成一定威脅。

　　根據(jù)Spotify的Q1財報數(shù)據(jù)，Spotify第一季度總營收為11.39億歐元（約合13.6億美元），同比增長26%；歸屬于公司股東的凈虧損為1.69億歐元（約合2.18億美元），去年同期凈虧損為1.73億歐元。

　　在用戶層面，Spotify截至第一季度的單月活躍用戶（MAU）數(shù)量為1.70億人，同比增長30%，環(huán)比增長8%，去年同期為1.31億人，上一季度為1.57億人；高級付費用戶數(shù)量為7500萬人，同比增長45%，環(huán)比增長7%，去年同期為5200萬人，上一季度為7100萬人。

　　而對比來看，騰訊音樂集團公布的最新數(shù)據(jù)是月活躍用戶超過7億用戶，其中付費用戶1.2億。而根據(jù)[企鵝生態(tài)]了解到的信息，TME已經(jīng)實現(xiàn)盈利，其中僅QQ音樂一個渠道，日活躍用戶就超過1億。

　　第三個是，TME是騰訊用自有業(yè)務+資本運作，撬動一整個產(chǎn)業(yè)的完美樣本

　　今天回頭看，TME的成功，顯示了騰訊一整套打法的成功。就是用自營業(yè)務加外部投資，兩個路徑同時去撬動一整個產(chǎn)業(yè)。

　　作為TME的組成部分，騰訊在2014年就投資了擁有酷狗、酷我的海洋音樂，而同時騰訊仍然在對QQ音樂進行持續(xù)投入。直到整合契機出現(xiàn)。

　　這樣兩頭押注、內(nèi)外部“互搏”的做法，現(xiàn)在回頭看實際上相當成功，可能是今天騰訊、阿里這樣級別的巨頭的最好打法。

　　而[企鵝生態(tài)]此前也說過，今天騰訊正在多個領(lǐng)域重新復制這個打法，很明顯的是目前的直播領(lǐng)域，騰訊不僅有自己的直播業(yè)務，還投資了包括斗魚、熊貓、虎牙在內(nèi)的全部頭部直播平臺，并在兩年后保留控股的可能性。騰訊是否會在直播領(lǐng)域再來一次“騰訊音樂”式的操作，值得期待。

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