騰訊音樂拆分上市，音樂市場的故事，講完了嗎

　　騰訊音樂拆分上市，音樂市場的故事，講完了嗎？“上市”大概是2018上半年國內(nèi)泛娛樂內(nèi)容領(lǐng)域的核心關(guān)鍵詞。年初，“視頻三杰”B站、愛奇藝、虎牙舉旗分別代表國內(nèi)短視頻、長視頻、直播行業(yè)相繼赴美上市，聲勢浩大。四個月后，騰訊音樂分拆上市的消息得到官方證實，目前正在進入倒計時階段，有望成為國內(nèi)赴美上市在線音樂第一股。

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　　值得注意的是，此次騰訊音樂上市預(yù)計估值超過300億美元——僅略低于同為互聯(lián)網(wǎng)音樂巨頭的網(wǎng)易公司當(dāng)前的總市值350億美元，在資本的明碼標(biāo)價下，二者高下立顯。

　　我們來回顧一下騰訊音樂的歷史。

　　2016年7月，隨著QQ音樂與中國音樂集團CMC合并，騰訊音樂娛樂集團正式成立?，F(xiàn)在騰訊音樂的業(yè)務(wù)，囊括了QQ、酷狗、酷我三大主流在線音樂APP，全國最大的K歌類音樂社區(qū)全民K歌，以及5sing、酷狗直播、酷我聚星等其它垂直業(yè)務(wù)，騰訊音樂的分拆上市，標(biāo)志著騰訊內(nèi)部再一次成功孵化出超級獨角獸，對于行業(yè)來說，恐怕也意味著音樂市場的故事即將講完。

　　一家獨大的騰訊音樂，是虛胖還是真壯？

　　1、業(yè)務(wù)版塊

　　騰訊音樂業(yè)務(wù)很多元化——自從合并了原QQ音樂旗下的包括QQ音樂、全民K歌等在內(nèi)的數(shù)字音樂播放器、移動在線K歌、版權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)及廣告業(yè)務(wù)；CMC旗下的酷狗、酷我、海洋、彩虹、源泉等公司的主營業(yè)務(wù)——包括數(shù)字音樂播放器、音樂直播秀場、版權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)、廣告、游戲聯(lián)運及其他音樂衍生業(yè)務(wù)等，算是當(dāng)前業(yè)務(wù)板塊最多元化的互聯(lián)網(wǎng)音樂平臺。

　　2、市場份額

　　QQ音樂同酷狗音樂、酷我音樂合并后，在線音樂市場正式形成了“三足鼎立”的格局：一方是QQ音樂為首的騰訊系音樂平臺，一方是阿里系的蝦米音樂和天天動聽，第三方力量是市場口碑很好的網(wǎng)易云音樂。

　　雖說三足鼎立，但份額還是有高低，2017年5月，DCCI市場發(fā)布的《中國數(shù)字音樂平臺價值研究報告》顯示：QQ音樂以40.7%的滲透率位居市場首位，位居第二名的酷狗音樂滲透率分別為25.4%，而排名第三的網(wǎng)易云音樂僅占15.6%。

　　但值得注意的是，騰訊音樂市場份額背后是巨大的版權(quán)投入，如果從投入產(chǎn)出比來看，騰訊音樂的效率顯然不如網(wǎng)易云村的效率高，而且網(wǎng)易云村每年一度的刷屏，也客觀證明了云村的口碑和美譽度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存在感比較弱的騰訊音樂。

　　換句話說，騰訊音樂用錢砸出了市場，但依舊沒有穿透用戶的口碑。

　　3、收入

　　版權(quán)成本高、 付費營收少是在線音樂行業(yè)的硬傷，前者源于前些年燒錢的版權(quán)大戰(zhàn)，音樂版權(quán)費用一路水漲船高，后者主要跟國內(nèi)用戶的付費習(xí)慣和版權(quán)意識有關(guān)。

　　在行業(yè)局限下，多數(shù)在線音樂平臺長期陷入盈利困境。騰訊音樂，2016年收入近50億元，凈利潤近6億元；2017年營業(yè)收入超94億人民幣，凈利潤超18.8億人民幣。預(yù)計2018年營業(yè)收入將超170億元人民幣，凈利潤將達(dá)到36.5億元人民幣。其營收以及凈利潤都保持高速增長。

　　當(dāng)然也并非騰訊掌握了解除盈利魔咒的特異功能，其強勁的營收增勢主要歸功于多元化的業(yè)務(wù)版塊。騰訊音樂娛樂主要收入來源包括直播秀場、綠鉆等增值服務(wù)和轉(zhuǎn)授權(quán)、廣告、游戲等業(yè)務(wù)，數(shù)字音樂對騰訊音樂盈利起到的作用可謂鳳毛麟角。

　　總的來說，在線音樂行業(yè)已經(jīng)基本到達(dá)天花板，沒有太多增量空間和爆發(fā)性增長的可能性。騰訊音樂也把更多的精力放在如何在成形的盤子里瓜分更多的份額上，至少從目前來看，騰訊音樂未來的增長空間很有限，這一點和閱文非常相似。

　　騰訊音樂的優(yōu)勢和隱患

　　優(yōu)勢就是兩個要素：版權(quán)和流量。

　　事實上，在和QQ音樂合并前，CMC曾嘗試在美國上市，募資在3億~6億美元之間。但由于不被美股看好，CMC上市計劃一度擱淺。其中，全球資本市場對尚缺盈利能力的互聯(lián)網(wǎng)音樂公司普遍抱有警惕心理是大的行業(yè)背景，但還有一個關(guān)鍵的原因還在于CMC大部分的版權(quán)都依賴別家的互換協(xié)議，且續(xù)約尚無定數(shù)。可見版權(quán)已是在線音樂平臺得以發(fā)展的根本前提。

　　這一點已經(jīng)在近些年的版權(quán)大戰(zhàn)中被凸顯得淋漓盡致。

　　騰訊音樂的版權(quán)優(yōu)勢可以一路追溯到2011年，面對噩夢般的音樂版權(quán)市場和盜版盛行的泥淖，擔(dān)任QQ音樂總經(jīng)理一職的吳偉林前瞻性地率先對QQ音樂進行整治，痛下決心下架侵權(quán)作品，并開始一邊著手購入獨家版權(quán)，一邊傾其心力支持音樂維權(quán)。

騰訊娛樂《騰訊QQ音樂與杰威爾音樂 再續(xù)獨家版權(quán)戰(zhàn)略合作》

　　終于等到2015年7月，國家版權(quán)局發(fā)布了《關(guān)于責(zé)令網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂的通知》，要求未經(jīng)授權(quán)傳播的音樂作品，在各網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商平臺必須全部下線，騰訊坐享其成。

　　之后，各音樂平臺“爭相燒錢買版權(quán)”，QQ音樂、海洋音樂、網(wǎng)易云音樂等輪番上演了幾場版權(quán)大戰(zhàn)，導(dǎo)致獨家版權(quán)采購的成本不斷高漲。為了打破獨家版權(quán)的壟斷，版權(quán)方和政府都施壓，最終QQ音樂、網(wǎng)易云音樂、阿里音樂等接連達(dá)成了版權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)合作。

　　即便如此，騰訊音樂在數(shù)字音樂版權(quán)市場依然占據(jù)了90%份額，擁有最大最全的正版曲庫，這也是騰訊音樂最大的競爭力。

　　在音樂內(nèi)容領(lǐng)域，用戶的遷移成本較低，版權(quán)往往意味著用戶的追隨。所以像網(wǎng)易云音樂，雖然獲得了不錯的用戶口碑，但版權(quán)缺失導(dǎo)致其市場份額遠(yuǎn)低于QQ音樂，且在月活用戶數(shù)據(jù)上，不及騰訊3大APP月活總數(shù)的十分之一。

　　騰訊的另一大優(yōu)勢是流量。對于音樂行業(yè)來說，流量就意味著宣發(fā)渠道，騰訊產(chǎn)品體系的流量還是能給市場留出很大的想象空間。

　　在騰訊音樂內(nèi)部，三大在線音樂播放APP和全民K歌等垂類產(chǎn)品的流量和競品比起來，不管是垂類內(nèi)部的水平競爭還是總體量上的對抗，已經(jīng)取得了勝利，而在騰訊音樂產(chǎn)品體系外，背靠騰訊旗下的微信、QQ、騰訊視頻等優(yōu)勢資源，騰訊音樂也基本涵蓋了包括發(fā)行、社交傳播等一系列滿足產(chǎn)業(yè)需求的宣發(fā)渠道和流量源頭。

　　騰訊音樂能否贏者通吃？

　　騰訊音樂的野心遠(yuǎn)不止于上市，下一步應(yīng)該就是打通產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建一個以自己為中心的音樂生態(tài)。

　　向音樂產(chǎn)業(yè)鏈上游，騰訊音樂在傾力鏈接更多的唱片公司和版權(quán)機構(gòu)，同時自己也通過扶持和簽約音樂人（比如騰訊音樂人計劃）、參與到《明日之子》第二季、《創(chuàng)造101》等網(wǎng)絡(luò)綜藝的投資、節(jié)目制作與發(fā)行中等方式，在集聚粉絲、聯(lián)動藝人、 生產(chǎn)內(nèi)容上掌握更多的主動性。向下游，騰訊將觸手伸向線下演出、票務(wù)、線下KTV等業(yè)務(wù)，覆蓋用戶視聽、唱歌、玩樂、線下消費等各大場景。

　　業(yè)務(wù)閉環(huán)不斷加強，預(yù)示著更多商業(yè)模式上的可能性和盈利的想象空間，以及必然會提升的市場價值。

　　但騰訊音樂最終能否贏者通吃，答案未知。互聯(lián)網(wǎng)瞬息萬變，總是會有源源不斷的新產(chǎn)品形態(tài)分散用戶的注意力，比如音樂流媒體中就衍生了像抖音這樣的巨型音樂類短視頻產(chǎn)品，讓騰訊也猝不及防，只能倉促重燃微視應(yīng) 對。所以主流音樂流媒體不能坐以待斃，而應(yīng)該積極探索新的機會。比如，網(wǎng)易云音樂在4.0版本的升級中推出了短視頻功能，QQ音樂也推出了彈幕功能，都反映了傳統(tǒng)音樂流媒體對音樂融合媒介形式的新的探索和嘗試。

　　從目前來看，騰訊音樂如果能搶先上市，肯定會對其他兩家估值和后續(xù)融資上市造成很大影響，從而打破三足鼎立的狀態(tài)，這也是一種新的思路和嘗試。

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