寒冬來了，越來越冷的美圖能等到春天嗎？

繼杭州的美鋪業(yè)務(wù)停運(yùn)，去年底美圖又相繼剝離了手機(jī)業(yè)務(wù)和電商美圖美妝，在變現(xiàn)的探索上不斷折戟的同時(shí)，前天又傳出了高管離職的消息，原美圖高級副總裁，原美圖美妝的CEO張君確認(rèn)擔(dān)任微醫(yī)集團(tuán)的高級副總裁。飄搖的美圖，面對2019年的風(fēng)霜雨雪，日子并不好過。

股價(jià)跌幅近90%，業(yè)務(wù)不行了？

遙想幾年前，美圖剛上市時(shí)市值高達(dá)千億，股價(jià)最高點(diǎn)達(dá)到23港幣，而到今天，股價(jià)只剩下最高點(diǎn)的零頭，只有3港幣左右，去年底甚至探底2港幣，跌幅將近90%。

跌跌不休的股價(jià)背后，是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和投資機(jī)構(gòu)們的不斷套現(xiàn)離場。蔡文勝兒子原本持有7.1%股票，在2017年上市后馬上減持，當(dāng)年4月市場上以平均每股11.86港元，減持30萬股美圖，5月再度減持，以每股10.8元場內(nèi)減持0.01%，約30萬股。不到半年，創(chuàng)始人兒子經(jīng)披露能追溯的套現(xiàn)金額已經(jīng)超過9億元。

而美圖的機(jī)構(gòu)投資者們，包括IDG、啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、老虎環(huán)球基金等，上市時(shí)占股約39.9%，但它們在上市半年解禁期過后，卻紛紛選擇拋售。資料顯示，美圖上市時(shí)主要股東（含創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占股），共持有超過88%股份，到2017年底已僅剩下66%左右，除了IDG仍有個(gè)位數(shù)持股比例外，其他機(jī)構(gòu)投資者已不見蹤影。

面對暴跌的股價(jià)，蔡文勝也出來做說明試圖提升市場信心，表示美圖上市以來，他個(gè)人和聯(lián)合創(chuàng)始人吳欣鴻從39%的股份，增加到現(xiàn)在40.6%，兩人也從來沒有減持過任何美圖股份?！拔覀€(gè)人出資將近3億港幣進(jìn)行增持，公司回購花費(fèi)將近8億港幣，就是看好美圖公司的長期發(fā)展?jié)摿?。”但是兒子高位套現(xiàn)減持，本人在低位增持的做法，并沒有提振市場反應(yīng)。

雖然美圖旗下應(yīng)用產(chǎn)品擁有大量的女性用戶，但投資者們對于美圖的業(yè)務(wù)商業(yè)化表現(xiàn)并不滿意。

產(chǎn)品叫好不叫座難題難破

根據(jù)美圖2018年中財(cái)報(bào)顯示，目前美圖旗下應(yīng)用的月活躍用戶規(guī)模在3.5億左右，從流量來說，屬于國內(nèi)排名靠前的頂級應(yīng)用，體量級別是和微信、頭條系應(yīng)用媲美的。但和其他同級別的應(yīng)用相比，美圖作為工具類應(yīng)用，卻尷尬在較好不叫座——有大量用戶沉淀，但很難從用戶身上賺錢。如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的規(guī)?；恢笔瞧湟鎸Φ碾y題。

這也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代工具類應(yīng)用普遍面臨的窘境。除了收費(fèi)的路子之外，目前工具類應(yīng)用基本做的都是流量生意——賣廣告，或者做電商。美圖也一直在嘗試通過更多方向的探索來挖掘自身業(yè)務(wù)的商業(yè)化價(jià)值，按照其之前的業(yè)務(wù)布局，理想的營收結(jié)構(gòu)是由廣告、增值服務(wù)、電商、硬件幾大部分構(gòu)成。

但營收結(jié)構(gòu)并沒有向理想狀態(tài)前進(jìn)。美圖在電商領(lǐng)域的布局基本折戟，在杭州開展的美鋪早已解散，升級版的美圖美妝也在去年底宣布交給寺庫投資的美妝電商“TryTry”運(yùn)營，甚至電商這部分業(yè)務(wù)的營收情況，在2018年年中財(cái)報(bào)中都沒有體現(xiàn)，連出鏡權(quán)都不配擁有。

美圖2018年中財(cái)報(bào)營收結(jié)構(gòu)中，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收5.72億元人民幣，這部分收入包括在線廣告收入和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及其他（主要是美拍直播銷售虛擬道具的收入），兩者大約各占一半；另一部分收入大頭在智能硬件，占總收入的72.1%，14.8億。而到了年底，年中還在美圖財(cái)報(bào)中占據(jù)核心位置的硬件業(yè)務(wù)，也宣布交給小米運(yùn)營。理由是手機(jī)行業(yè)競爭激烈度加劇，平均售價(jià)的降低導(dǎo)致毛利潤下降，“預(yù)計(jì)2018年下半年本集團(tuán)大部分的凈虧損增量將來自我們的智能手機(jī)業(yè)務(wù)”。于是有了年底的瘦身處理。

盡管之前嘗試了硬件、廣告、增值服務(wù)和電商等方向的商業(yè)化運(yùn)作，但是美圖一直沒有脫離虧損，公開資料顯示，2013年至2016年6月，美圖累計(jì)虧損額超過62億元，2017年全年虧損1.97億，公告2018年預(yù)計(jì)虧損9.5億至12億。而且隨著市場競爭的加劇，雖然旗下有社交產(chǎn)品美圖秀秀、美拍，相機(jī)產(chǎn)品美顏相機(jī)、美妝相機(jī)、潮自拍、Partynow等知名度頗高的產(chǎn)品，但總體月活躍用戶數(shù)仍然在不停的減少。

而為了擴(kuò)大產(chǎn)品的知名度，吸引更多的用戶使用或是購買美圖產(chǎn)品，美圖不得不逐年增加市場和銷售費(fèi)用，2018年上半年，僅銷售和營銷這部分的支出就達(dá)到了4.5億左右，其中有2億支出進(jìn)行了若干綜藝節(jié)目的一次性冠名和相關(guān)的市場推廣。主要是為了服務(wù)旗下的社交產(chǎn)品和手機(jī)，但從效果上來講并不理想，占據(jù)收入大頭的手機(jī)，從2013年推出第一款到現(xiàn)在，只售出了350萬部。而這個(gè)原本的現(xiàn)金牛，目前也已經(jīng)不賺錢，反而拖累起了整個(gè)集團(tuán)的表現(xiàn)。

但除了手機(jī)之外，看遍美圖目前所有的產(chǎn)品，除了美拍能夠吸引用戶多停留外，都是用完即走，使用頻次并沒有那么高的美拍應(yīng)用，雖然美圖秀秀打出了社交的口號，但從月活表現(xiàn)上來看，包括美圖秀秀，美圖集團(tuán)旗下的所有應(yīng)用月活用戶仍然難阻下降趨勢——整體月活躍用戶從2017年底的4億多，下降到了18年中的3.5億，僅依靠現(xiàn)有產(chǎn)品的功能矩陣，短期內(nèi)很難有大的突破。