歡聚時(shí)代海外短視頻月活1.5億拿穩(wěn)全球短視頻入場券

　　YY 歡聚時(shí)代發(fā)布2019年三季度財(cái)報(bào)，總營收68.822億元，同比增長67.8％，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為5.741億元，全球移動月活增至超4.7億。財(cái)報(bào)發(fā)布后，歡聚時(shí)代盤后股價(jià)上漲超5%。

　　YY是最早一批布局海外的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如今中國市場流量和人口紅利的天花板清晰可見，但YY的營收卻始終保持高速增長，站長資源平臺移動活躍用戶更持續(xù)增長?？梢?，YY從直播轉(zhuǎn)型為以視頻為核心的全球社交媒體平臺這條路的正確性。

　　值得一提的是，YY海外短視頻移動月活用戶超1.5億，其中Likee自身移動活躍用戶破1億，imo中使用短視頻服務(wù)的用戶超5000萬，穩(wěn)固海外第二大短視頻平臺地位。歡聚時(shí)代集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官李學(xué)凌在財(cái)報(bào)電話會議上進(jìn)一步表示，將重點(diǎn)發(fā)力短視頻，抓住市場機(jī)遇。

　　在Likee、TikTok為首的中國短視頻成功出海， 且Facebook、谷歌也開始集體跟風(fēng)搶占短視頻賽道的背景下，歡聚時(shí)代這張全球短視頻的入場券能拿穩(wěn)嗎？

　　全球化持續(xù)狂奔

　　作為李學(xué)凌的核心戰(zhàn)略之一，全球化相關(guān)業(yè)務(wù)在此次財(cái)報(bào)中占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎兀琘Y的全球化布局已經(jīng)開始成為營收、用戶增長的重要引擎，YY在直播領(lǐng)域的積累也在給短視頻帶來獨(dú)特優(yōu)勢。

　　本季度，BIGO的整體直播收入達(dá)到14.188億，imo廣告收入環(huán)比增長了25％；BIGO旗下的直播平臺BIGO LIVE來自歐洲、美國、日本等發(fā)達(dá)市場的收入貢獻(xiàn)從第二季度的21％進(jìn)一步增加到第三季度的26％，BIGO LIVE也早在去年已實(shí)現(xiàn)盈利，2018年?duì)I收近5億美金。小游戲社交平臺HAGO的盈利路徑日益清晰，預(yù)期在早期進(jìn)入市場四季度實(shí)現(xiàn)盈利。用戶增長方面，YY第三季度全球移動端月活用戶達(dá)到4.701億，海外用戶占比約77.9%，相較去年同期的8810萬，增長3.82億。短視頻、即時(shí)通訊和直播三大核心業(yè)務(wù)移動月活用戶均破億，分別達(dá)到1.504億、2.120億和1.578億。

　　美股研究社認(rèn)為，YY在海外市場取得遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的成效，源自于其在直播、短視頻、即時(shí)通訊等領(lǐng)域的覆蓋布局，所形成的較為完整的閉環(huán)實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)發(fā)展。這其中包括：YY 直播、BIGO LIVE、虎牙直播、即時(shí)通訊平臺imo、Likee短視頻、休閑小游戲社交平臺HAGO。在這背后則有一條清晰的主線，那就是圍繞視頻的生態(tài)，讓產(chǎn)品協(xié)同更容易，這其中AI戰(zhàn)略也發(fā)揮巨大作用。

　　AI技術(shù)的不斷提升，李學(xué)凌曾表示，「現(xiàn)在，百度、阿里、頭條應(yīng)該是第一陣營，大家都在跟進(jìn)。我覺得在未來的3到5年，AI能力應(yīng)該是一個(gè)大公司的核武器」。

　　AI技術(shù)在YY整個(gè)產(chǎn)品矩陣中扮演產(chǎn)品中臺的角色，越來越多的產(chǎn)品將會加入其矩陣，只需要研發(fā)一次的AI將給所有業(yè)務(wù)提供智能化能力。第三季度，YY通過專有多目標(biāo)智能推薦模型和實(shí)時(shí)探索發(fā)現(xiàn)模型，更高效地對全球短視頻和直播內(nèi)容進(jìn)行分類、管理和分發(fā)。多目標(biāo)智能推薦模型對用戶查看、評論、交互等綜合行為進(jìn)行分析，從而提高推薦的相關(guān)性和準(zhǔn)確性；實(shí)時(shí)探索發(fā)現(xiàn)模型則通過編譯和分析每天產(chǎn)生的海量內(nèi)容，及時(shí)挖掘出有熱門潛質(zhì)的高品質(zhì)內(nèi)容，從數(shù)據(jù)上看，9月高質(zhì)量視頻數(shù)量較6月增加一倍以上。

　　YY對技術(shù)的重視，不僅讓多元化產(chǎn)品快速協(xié)同打通，且能提高運(yùn)營效率，甚至延展到了企業(yè)管理上。李學(xué)凌曾對外表示，未來 YY 要逐漸將公司的運(yùn)營工作交給 AI，讓 YY 成為人工智能管理型公司，本季度，YY研發(fā)費(fèi)用的進(jìn)一步增加至6.731億元（約合9420萬美元）。技術(shù)上的持續(xù)投入，也讓YY產(chǎn)品體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)了不斷優(yōu)化，這進(jìn)一步推動用戶使用時(shí)長和規(guī)模的持續(xù)增長，也降低運(yùn)營成本。

　　Likee作為海外第二大短視頻平臺，第三季度實(shí)現(xiàn)里程牌式增長，月活躍用戶超過1億，同比增長413.4％；imo月活2.12億，平均每日被使用超過4億次，人均每日使用時(shí)長超過38分鐘，imo中短視頻月活躍用戶增加到5020萬，這也使得短視頻整體用戶量達(dá)1.504億；BIGO LIVE月活躍用戶數(shù)達(dá)到2190萬，創(chuàng)下新高。HAGO月活躍用戶增至3230萬，同比增長92.4％，在印度等市場進(jìn)一步滲透。

　　全球化實(shí)現(xiàn)重要里程碑

　　YY全球化在第三季度實(shí)現(xiàn)了短視頻領(lǐng)域的重要里程碑，短視頻平臺Likee在第三季度達(dá)到1億平均MAU、imo中短視頻月活躍用戶增加到5020萬。YY在短視頻領(lǐng)域取得的成功，很大程度上印證了中國互聯(lián)網(wǎng)公司出海同樣可以做好內(nèi)容。

　　李學(xué)凌在財(cái)報(bào)電話會議上表示，“短視頻是一個(gè)綜合競爭（的行業(yè)），對整個(gè)公司運(yùn)營能力、技術(shù)能力都是考驗(yàn)。我們認(rèn)為未來全球化的短視頻應(yīng)該可以做到中國這樣一個(gè)規(guī)模——‘人手一個(gè)’。中國短視頻滲透規(guī)?？旖咏磿r(shí)通訊了，這種情況在中國優(yōu)先發(fā)生了，世界上其他國家未必會相信短視頻會成為人手必備的?！?/p>

　　本季度Likee針對不同文化、背景、宗教和價(jià)值觀的地區(qū)持續(xù)深耕本地化運(yùn)營，緊抓全球主流內(nèi)容消費(fèi)方式，推出自媒體扶持項(xiàng)目，吸引了眾多內(nèi)容創(chuàng)作者加，以及激發(fā)年輕用戶創(chuàng)造熱情和自我表達(dá)的獨(dú)特能力。在這背后，YY的技術(shù)優(yōu)勢功不可沒，通過引入包括數(shù)據(jù)可視化工具、協(xié)作旅行vlog項(xiàng)目、基于AI的圖像裁剪、系列照片和人臉交換等新功能，大大降低了短視頻制作的準(zhǔn)入門檻，進(jìn)而擴(kuò)大其品牌影響力，鞏固海外第二大短視頻平臺的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　imo在海外市場的影響力也進(jìn)一步滲透。一方面imo嵌入式短視頻服務(wù)增加了imo的用戶粘性，為YY將其打造成微信這樣的超級App鋪平道路，我們看到未來YY會在imo中增加類似朋友圈、群組、小游戲和直播等更多類型的內(nèi)容和服務(wù)，這將把YY在海外的產(chǎn)品進(jìn)行整合，加速用戶的增長和變現(xiàn)的效率，同時(shí)互相倒流也會帶來成本的降低。另一方面imo超過2億的MAU，對短視頻業(yè)務(wù)的驅(qū)動也顯而易見，在三季度imo向通過向超過45個(gè)國家和地區(qū)imo用戶提供Likee短視頻信息流服務(wù)，將imo里的短視頻月活躍用戶增加到5020萬。不過目前，imo用戶只能瀏覽短視頻內(nèi)容，待開放短視頻上傳功能時(shí)，短視頻用戶轉(zhuǎn)化將更高。

　　美股研究社認(rèn)為，對中國互聯(lián)網(wǎng)公司出海來說，這其實(shí)是一個(gè)非常令人振奮的信號。眾所周知，移動互聯(lián)網(wǎng)有著出海的先天優(yōu)勢，因技術(shù)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司往往只需準(zhǔn)備好多語言版本，通過Google Play、App Store等應(yīng)用商店，便可將產(chǎn)品投放到目標(biāo)市場，企業(yè)走出去的成本并不高。再加上海外存在的空白市場以及國內(nèi)市場的競爭，越來越多中國互聯(lián)網(wǎng)公司在海外取得了成功。

　　早期出海的中國移動互聯(lián)網(wǎng)公司大多選擇工具類產(chǎn)品切入，很大程度上這是因?yàn)楹Ｍ夤竞苌贂ラ_發(fā)這類產(chǎn)品。這個(gè)可以切中用戶剛需的市場可以說是一片空白，也就是我們所謂的“用戶紅利”，再加上工具類產(chǎn)品很少涉及本地化運(yùn)營，以久邦數(shù)碼、獵豹移動、Apus為代表的中國移動互聯(lián)網(wǎng)公司很快在海外做起了上億的用戶量。

　　Copy From China，將中國成功的模式復(fù)制到海外市場。中國是全球最大的單一市場，將很多這個(gè)市場驗(yàn)證過的模式復(fù)制到海外市場，這是一條非常容易走的捷徑，但短視頻的出海卻并非易事，Google與Facebook的地位決定了他們更加擅長做平臺級的應(yīng)用，內(nèi)容社交出海的過程中，中國互聯(lián)網(wǎng)公司往往會面臨BAT這一級別的挑戰(zhàn)，而海外市場和用戶習(xí)慣的不同，也決定了內(nèi)容并不好做。

　　YY全球化達(dá)成的短視頻重要里程碑，一方面印證了李學(xué)凌對短視頻行業(yè)的判斷，全球市場仍然有巨大的增長空間，中國互聯(lián)網(wǎng)公司可以通過全球化找到新增量；另一方面也象征了中國互聯(lián)網(wǎng)公司出海進(jìn)入一個(gè)新的階段，那就是中國互聯(lián)網(wǎng)有了和海外內(nèi)容社交巨頭一較高下的實(shí)力。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助在國內(nèi)市場成熟的商業(yè)模式，有了在海外市場比肩海外科技巨頭的機(jī)會。

　　天生全球化時(shí)代已經(jīng)來臨

　　天生全球化企業(yè)在成立之初就將世界視為單一的無邊界市場，而不僅僅是國內(nèi)市場的簡單延伸，YY很顯然就是這樣一家企業(yè)，如今的YY已經(jīng)在直播、短視頻等泛娛樂、社交領(lǐng)域形成了月活過億的強(qiáng)大產(chǎn)品矩陣。

　　在去年YY的年度盛典上，李學(xué)凌曾表示，「在下一個(gè)階段，展望未來的五年、十年，是中國公司滲透到全世界各個(gè)國家的信息、金融、經(jīng)濟(jì)，這樣的一個(gè)過程，必須把公司的應(yīng)用變成一個(gè)能夠讓全世界任何國家的人都能夠用的產(chǎn)品」。

　　李學(xué)凌坦言，BIGO其實(shí)幫助YY證實(shí)了一件事情，即直播在海外的收入模式其實(shí)同樣是成立的?！耙郧昂芏嗳艘恢倍紤岩芍辈ナ侵袊赜械默F(xiàn)象，而在海外的其他國家，直播模式并不成立，但是BIGO證明了直播在海外依舊是成立的?！?、“在未來，YY會把更多的投資和資產(chǎn)重新吸收回到Y(jié)Y體內(nèi)，我們要把更多的資產(chǎn)整合到一起，統(tǒng)一指揮和管理，發(fā)揮更高的資源效率和更大的規(guī)模優(yōu)勢?！崩顚W(xué)凌曾如是描述YY的變化。

　　在過去，中國的創(chuàng)業(yè)者大多是把目光局限在中國市場，但在移動互聯(lián)網(wǎng)的下半場，越來越多企業(yè)將目光放向了海外市場，而這也成為了一種新常態(tài)。在「全球能力」的構(gòu)建過程中，一家企業(yè)需要團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)者具備全球視野、國際化經(jīng)驗(yàn)。如今具有全球化視野的中國企業(yè)不再拘泥于只是借助中國市場的資源進(jìn)行增長，而是一切對自身有利的資源，都將能成為自己的合作伙伴。這種有效的行業(yè)整合，也正在成為重構(gòu)全球市場競爭秩序的重要手段。

　　在國內(nèi)，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)靠的是真正規(guī)?；纳疃然ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)營。從BAT到頭條，都是這種方式，但從谷歌到Facebook他們往往不愿意低下身段去服務(wù)本土市場的用戶，而這恰恰是中美互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)別。BIGO在歐美市場的成功，也很大程度上印證了YY模式上的優(yōu)勢。YY在國內(nèi)市場的模式是可復(fù)制的，只需要將其成熟的經(jīng)驗(yàn)對海外輸出就行。YY海外市場的產(chǎn)品矩陣也起到了很好的協(xié)同作用，YY的商業(yè)化效率也在不斷提升。

　　可以看到，YY的全球化既有在中國市場業(yè)已驗(yàn)證的能力的復(fù)制，同時(shí)又結(jié)合了當(dāng)?shù)厥袌龅奶攸c(diǎn)，并充分考慮到全球化語境下后續(xù)服務(wù)的可擴(kuò)展性。這種技術(shù)和內(nèi)容的雙向輸出，也為YY進(jìn)一步全球化擴(kuò)張帶來了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，未來可以到更高的舞臺上和Facebook等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭競爭。

　　YY的股價(jià)仍然被嚴(yán)重低估

　　全球化是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭走出市值瓶頸的不二法門，螞蟻金服的“大象還能跳舞”，字節(jié)跳動的“估值最高獨(dú)角獸”，全球戰(zhàn)略投資者愿為其高估值買賬，除了其技術(shù)的供給能力和對國內(nèi)市場的深耕能力，更重要的是，其全球化業(yè)務(wù)的布局，數(shù)倍放大了資本市場對其未來的想象力。

　　YY單季營收為68.882億元（約合9.629億美元），同比增速高達(dá)67.8%。對比海外社交媒體巨頭Snap，Snap三季度營收是4.46億美元，凈虧損2.27億美元，但市值卻高達(dá)200億美元。YY的營收接近Snap的兩倍，并且同樣是深耕短視頻、直播、社交等領(lǐng)域，但當(dāng)前YY的市值只有50億美元左右。

　　截至2019年9月30日，歡聚時(shí)代所持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、限制用途現(xiàn)金、短期限制性存款和短期存款總額為人民幣253.343億元（約合35.444億美元），這意味著YY的核心業(yè)務(wù)只值不到20億美元，毫無疑問當(dāng)下的YY被嚴(yán)重低估了。

　　上個(gè)季度財(cái)報(bào)公布后，YY曾宣布了一項(xiàng)股票回購計(jì)劃，根據(jù)該計(jì)劃，該公司可能在未來12個(gè)月內(nèi)回購不超過3億美元的股票，這也側(cè)面說明管理層認(rèn)為YY當(dāng)前被嚴(yán)重低估。如今YY的海外用戶已占全球用戶基礎(chǔ)的77%以上，但貢獻(xiàn)收入?yún)s僅占總收入的20%左右，這中間存在巨大的增長空間。

　　歡聚時(shí)代CFO金秉在財(cái)報(bào)電話會議中表示，“BIGO平臺的大部分收入來自BIGO LIVE。盡管imo每季度廣告收入增長25%，但以絕對美元計(jì)算，它仍然比BIGO LIVE的直播收入要少得多。Likee依然處于非常早期的貨幣化階段，但歡聚時(shí)代將繼續(xù)從廣告和流媒體直播兩方面探索Likee的貨幣化途徑。我們在所有新興市場發(fā)達(dá)國家都看到了巨大的機(jī)會和潛力。”

　　美股研究社認(rèn)為，YY在國內(nèi)市場已經(jīng)形成了較強(qiáng)的護(hù)城河，雖然收入成本有所上漲，但海外市場的商業(yè)化潛力正在釋放，當(dāng)前YY的股價(jià)并沒有反映出這家公司的合理價(jià)值，海外直播和短視頻市場仍然在高速增長中，隨著YY海外市場商業(yè)化潛力的釋放，YY的營收將繼續(xù)保持一個(gè)較高的增速，這毫無疑問給YY的股價(jià)增長帶來支撐。