游戲社區(qū)心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)商業(yè)化何去何從？營收單一來源海外

　　日前，中國最大的游戲社區(qū)平臺(tái)TapTap的母公司——心動(dòng)公司宣布將于12月12日在港交所掛牌上市。根據(jù)招股書，心動(dòng)公司擬以每股11.1-15.8港元/股發(fā)行6360萬股，該公司最大股東為CEO黃一孟，其持股比例為43.74%。

　　此次上市，心動(dòng)公司共引入了4家基石投資者：站長(zhǎng)資源平臺(tái)字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司、米哈游有限公司、Lilith Mobile Company Limited及疊紙香港有限公司。這四家公司合計(jì)認(rèn)購2300萬美元，占全球發(fā)售股份比重為21.04%；其中字節(jié)跳動(dòng)認(rèn)購1000萬美元，金額最大。

　　而在不久前，以IP優(yōu)勢(shì)見長(zhǎng)的中手游公司已領(lǐng)先一步在香港上市。上市前三日中手游股價(jià)連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)47.4%；但此后該公司股價(jià)持續(xù)下行，上市后不到一個(gè)月便跌破2.83港元的發(fā)行價(jià)。截至12月3日收盤，中手游報(bào)2.9港元/股，總市值約67.57億港元。

　　作為2019年最后一批在港股上市的游戲公司，中手游的表現(xiàn)代表了資本市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)的判斷。從這個(gè)角度看，中手游在二級(jí)市場(chǎng)差強(qiáng)人意的表現(xiàn)對(duì)于心動(dòng)公司來說并不是一個(gè)好的信號(hào)。

　　記者梳理心動(dòng)公司歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該公司的主要業(yè)務(wù)分為游戲與社區(qū)兩大塊，前者是公司營收的最主要來源，當(dāng)前這一業(yè)務(wù)板塊的收入主要依靠海外市場(chǎng)；后者主要依賴TapTap這一載體，是心動(dòng)公司上市的最大賣點(diǎn)，但眼下游戲社區(qū)商業(yè)化還為時(shí)尚早，目前對(duì)公司的貢獻(xiàn)偏小。對(duì)心動(dòng)公司而言，今后能夠走出怎樣的成長(zhǎng)道路，仍需進(jìn)一步觀察。

　　游戲營收靠海外，本土游戲重度依賴?yán)螴P

　　招股書顯示，在截至今年5月31日的五個(gè)月，該公司總收入10.33億元，同比增長(zhǎng)36.2%；其中游戲業(yè)務(wù)總收入8.56億元，在總收入中占比達(dá)82.9%。

　　據(jù)悉，心動(dòng)公司近些年連營或自營了一批口碑不錯(cuò)的IP，包括《香腸派對(duì)》《去月球》《交響性百萬亞瑟王》等等，但從營收數(shù)據(jù)來看，最大的功臣仍是來自海外市場(chǎng)和過去近10年前積攢的老IP。

　　2011年，心動(dòng)公司發(fā)布了自己的處女作頁游《神仙道》。在今年7月的一次采訪中，心動(dòng)公司CEO黃一孟預(yù)估稱，該游戲的月收入在6000萬至7000萬元之間。顯然，這一數(shù)據(jù)現(xiàn)在來看仍算是保守的。招股書顯示，在其主打的游戲產(chǎn)品中，與《神仙道》相關(guān)的兩款游戲共計(jì)營收超7100萬元，排名分列四、五位。但實(shí)際上如果按合計(jì)來算已經(jīng)升至第三，占游戲總營收的8.3%。

　　從創(chuàng)收的角度看，心動(dòng)公司最賺錢的兩款游戲是《仙境傳說M》和《少女前線》。在前述報(bào)告期內(nèi)，前者的營收達(dá)到5.04億元，其中海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了77.6%；后者營收7496.7萬，其中韓國地區(qū)貢獻(xiàn)了68.7%。整體而言，心動(dòng)公司在2016年至2019年的前五個(gè)月里，海外游戲市場(chǎng)營收占游戲總營收的比例分別為2.1%、31.7%、61.5%及67.8%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前心動(dòng)產(chǎn)品中42款游戲中有30款是面向海外，12款付費(fèi)游戲產(chǎn)品中有7款是面向海外。截至今年第三季度，心動(dòng)公司的海外游戲用戶數(shù)共計(jì)3730萬人。

　　App Annie發(fā)布的《2019 中國移動(dòng)游戲出海深度洞察報(bào)告》中顯示，游戲出海前景雖然誘人，但中國游戲公司面對(duì)的是全球競(jìng)爭(zhēng)者、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境及文化沖擊等多重挑戰(zhàn)。在全球海外移動(dòng)游戲收入前 1000 名的游戲中，僅有 16% 來自中國發(fā)行商。

　　對(duì)心動(dòng)公司來說，早早布局海外讓其享受到了紅利，但在愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，這樣的一種處境有可能變成一張“發(fā)燙”的座椅。招商證券（香港）分析師劉楠指出，相對(duì)小型游戲公司而言，騰訊和網(wǎng)易在海外市場(chǎng)發(fā)行上更具優(yōu)勢(shì)，除了因?yàn)橛袃?yōu)質(zhì)的IP資源外，它們還能夠提供更頻繁的游戲更新、更高兼容性的技術(shù)實(shí)力以及更強(qiáng)的全球游戲發(fā)行實(shí)力。

　　游戲社區(qū)商業(yè)化何去何從

　　相較于游戲，心動(dòng)公司旗下的游戲社區(qū)TapTap無疑更能打動(dòng)資本市場(chǎng)。根據(jù)招股書顯示，在成立不足3年的時(shí)間里，信息服務(wù)收入獲得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，從2017年的營收8099.1萬元，升至次年的2.94億元，增長(zhǎng)率達(dá)到363.9%。在今年前五個(gè)月，該收入同樣實(shí)現(xiàn)57.9%的增長(zhǎng)。

　　游戲分發(fā)及營銷推廣是這類游戲社區(qū)最主要的賺錢方式，而這一盈利模式與平臺(tái)用戶基數(shù)有最為直接的關(guān)聯(lián)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度末，TapTap共有注冊(cè)用戶5210萬，是2016年末的24.8倍。而在今年三季度末，平臺(tái)月活也達(dá)到了1700萬。目前，該平臺(tái)上共有超過6500款游戲，注冊(cè)開發(fā)商超過10000家。

　　在這方面，海外游戲平臺(tái)Steam是一個(gè)可供參考的對(duì)象，但時(shí)至今日，Steam在近些年所遇到的種種問題實(shí)際上也揭露了TapTap即將面臨的挑戰(zhàn)——即如何爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商資源。如果供應(yīng)商質(zhì)量下降，那么下載量（分發(fā)）受到影響，開發(fā)商也會(huì)下調(diào)推廣的預(yù)期。

　　在2018年底，由于對(duì)Steam分成機(jī)制的不滿，就有多家知名游戲開發(fā)商選擇離開平臺(tái)并自立門戶。事實(shí)上，當(dāng)供應(yīng)商的產(chǎn)品越來越有競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，即便分成機(jī)制保守，平臺(tái)面臨的可能仍然是同一個(gè)結(jié)果。

　　在國內(nèi)，TapTap最直接的威脅就是騰訊、網(wǎng)易這兩大游戲巨擘。騰訊推出了WeGame平臺(tái)，用戶可在該平臺(tái)瀏覽、購買游戲，或者進(jìn)行評(píng)價(jià)和評(píng)分；其基于強(qiáng)社交關(guān)系積累的用戶資源優(yōu)勢(shì)，能讓它有機(jī)會(huì)拿到低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格的產(chǎn)品，甚至是獨(dú)家。網(wǎng)易也曾推出過網(wǎng)易大神來發(fā)力社交，雖然影響力有限，但至少能將網(wǎng)易游戲都囊括在內(nèi)。

　　但從整個(gè)游戲行業(yè)大環(huán)境來看，開發(fā)商群體的現(xiàn)狀不容樂觀。12月3日中信證券表示，在估值上，國內(nèi)龍頭游戲20年P(guān)E在18-20X，處于歷史中低水平，和海外游戲公司相比估值較低。研發(fā)能力較強(qiáng)的開發(fā)商更有希望在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，而中小游戲開發(fā)商則選擇出海等方式。

　　七麥科技發(fā)布的《2019年中國手游行業(yè)白皮書》進(jìn)一步顯示，在2019上半年，中、美、澳、加、印、英、日、韓八國App Store在線手游數(shù)量中，美國手游數(shù)量第一，中國手游數(shù)量排名第五。2017年至2019年的上半年，中國App Store新手游數(shù)量分別約為10萬、3.7萬和1.9萬。

　　針對(duì)海外市場(chǎng)的游戲與國內(nèi)市場(chǎng)有所出入，這本就為內(nèi)容增添了一層“溝渠”，而如今，新手游的數(shù)量更在呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。對(duì)于TapTap來說，就需要用到自己所沉淀下來的內(nèi)容，來尋找能夠更好幫助國內(nèi)開發(fā)者的方式。