陌陌二季度財(cái)報(bào)發(fā)布，唐巖收購探探這步棋走得很妙

　　陌陌二季度財(cái)報(bào)發(fā)布，唐巖收購探探這步棋走得很妙。陌陌發(fā)布2018年二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)一如既往的漂亮：二季度凈營收31.52億人民幣（約4.943億美元），同比增長58%。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，二季度歸屬于陌陌的凈利潤為8.94億人民幣（約1.402億美元），同比增長90%，持續(xù)14個(gè)季度盈利，不論是跟中國互聯(lián)網(wǎng)公司比，還是跟直播類公司比，陌陌的營收和利潤增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先，依然是最亮眼的中概股財(cái)報(bào)。

　　不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，每股美國存托股(ADS)攤薄凈利潤為4.21元人民幣（約0.66美元），營收增長和收益，都超過了華爾街分析師預(yù)期。在發(fā)布一季度財(cái)報(bào)時(shí)，陌陌對(duì)二季度展望中，營收同比增長在51%至55%之間，可見二季度表現(xiàn)也超過了陌陌自身預(yù)期，受此影響，陌陌盤前一度大漲超過10%，市值距離百億美元俱樂部只有一步之遙。

　　從一、二季度營收和利潤增長率都超過去年四季度來看，陌陌已經(jīng)走出2017年的調(diào)整期，進(jìn)入第二個(gè)穩(wěn)定增長期。除了營收和利潤這兩個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)外，陌陌財(cái)報(bào)還釋放了不少非財(cái)務(wù)信息，抓住這些點(diǎn)對(duì)于判斷陌陌的長期發(fā)展很有意義。

　　直播依然是現(xiàn)金牛，有望成為直播之王

　　陌陌二季度直播營收26.21億元人民幣（約4.11億美元），同比增長58%。直播營收增長的原因在于付費(fèi)用戶增加和付費(fèi)能力增強(qiáng)。

　　二季度直播付費(fèi)用戶達(dá)到460萬，2017年前三季度這個(gè)數(shù)字都是410萬，四季度是430萬，今年一季度是440萬，增速有所增加。今年一季度ARPPU（單付費(fèi)用戶收入）達(dá)到84.3美元，二季度這個(gè)數(shù)字是89.3美元，可見用戶付費(fèi)能力在增加。

　　歡聚時(shí)代財(cái)報(bào)顯示，二季度流媒體視頻直播業(yè)務(wù)營收為人民幣35.597億元(約合5.380億美元)，同比增長50.0%。從收入絕對(duì)值來看，陌陌是第二大直播平臺(tái)，從增長率來看，有望超過歡聚時(shí)代。

　　尤其值得關(guān)注的是，陌陌直播營收占比下降到了83%。這幾年陌陌營收增長的唯一原因就是直播業(yè)務(wù)的成功，開放式社交與直播天生一對(duì)，陌陌押注泛娛樂+泛社交戰(zhàn)略，2016年大舉入局直播，踩對(duì)了點(diǎn)。2016年全年，直播營收占比為68.16%，2017年全年這個(gè)占比是83.64%，今年一季度這個(gè)比例是85.3%。

　　從二季度直播營收占比為83%來看，陌陌是直播公司，不過比例正在小幅降低，雖然比例變化較?。ó吘怪辈ピ鲩L太猛），也算是一個(gè)不錯(cuò)的苗頭，表明“直播依賴癥”已有所減緩，陌陌正在努力證明自己可以不依賴直播收入且取得成效，直播營收比例下滑的原因在于增值服務(wù)收入的增強(qiáng)。

　　增值收入加速增長，探探讓陌陌更像社交公司

　　二季度陌陌增值業(yè)務(wù)營收達(dá)到3.52億元人民幣（約5520萬美元），同比增長高達(dá)124%。今年一季度，陌陌增值服務(wù)營收達(dá)到2.4億元人民幣（3700萬美元），同比增長62%。從62%到124%，增值服務(wù)收入的增速剛好翻倍，進(jìn)入加速度增長期，按照這個(gè)速度，陌陌直播收入占比年內(nèi)會(huì)降到80%以內(nèi)。

　　陌陌的增值服務(wù)主要包括會(huì)員訂閱服務(wù)以及虛擬禮物服務(wù)，陌陌引入了更多付費(fèi)使用場(chǎng)景來提升用戶社交體驗(yàn)，進(jìn)而刺激了平臺(tái)內(nèi)虛擬禮物服務(wù)收入的增長。

　　更值得關(guān)注的是探探。探探與陌陌不會(huì)合并而是各自獨(dú)立發(fā)展，后者更專注社交，被陌陌收購前，變現(xiàn)模式是付費(fèi)會(huì)員、VIP會(huì)員，而陌陌增值收入占比一直都是個(gè)位數(shù)。陌陌收購探探的目的之一就是，讓陌陌增值收入會(huì)做得更好進(jìn)而不再依賴直播，讓探探接入直播等業(yè)務(wù)強(qiáng)化變現(xiàn)能力。

　　二季度陌陌增值服務(wù)收入增長124%，直播營收占比進(jìn)一步下降，還有一個(gè)重要原因是，陌陌財(cái)報(bào)將6月份的探探數(shù)據(jù)進(jìn)行了較小程度的并表。2018年第二季度，陌陌平臺(tái)增值服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)為530萬，上一年同期陌陌增值服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)為450萬，而探探2018年6月付費(fèi)用戶數(shù)310萬，都是增值服務(wù)付費(fèi)?？梢钥吹?，探探可為陌陌增值服務(wù)貢獻(xiàn)近40%的付費(fèi)用戶，三季度如果徹底合并數(shù)據(jù)，陌陌增值服務(wù)收入增速將數(shù)倍提高，接棒直播成為新的收入增長驅(qū)動(dòng)。

　　直播營收占比超過83%，陌陌目前更像直播公司。隨著增值服務(wù)收入的增加，陌陌會(huì)更像社交公司，可以看一下騰訊，二季度增值服務(wù)業(yè)務(wù)（含游戲）營收為420.69億元，營收占比高達(dá)57.1%，陌陌這個(gè)比例只有11.2%，如果向騰訊看齊陌陌在直播現(xiàn)金流依然充沛的情況下整體營收將十分可觀。

　　陌陌用戶穩(wěn)步增長，探探讓付費(fèi)用戶大增

　　社交平臺(tái)最核心的資產(chǎn)是用戶，營收和利潤增長體現(xiàn)的是過去的布局，用戶更能代表未來的增長潛力，很多中概股發(fā)布財(cái)報(bào)后，營收和利潤增長都不錯(cuò)，然而用戶增長不符合預(yù)期，也出現(xiàn)了大跌的情況，比如陌陌2017年二季度財(cái)報(bào)和微博2017年四季度財(cái)報(bào)。

　　從去年三季度開始，陌陌用戶回到穩(wěn)定增長軌道，今年6月陌陌月活1.08億，同比增長18%，環(huán)比凈增470萬。今年一季度陌陌月活首次進(jìn)入1億俱樂部，陌陌通過視頻社交化，增強(qiáng)泛娛樂和泛社交體驗(yàn)來黏住用戶，同時(shí)獲取更多用戶時(shí)間。

　　值得注意的是，陌陌月活用戶不包含今年一季度所收購的探探，如果算上探探數(shù)據(jù)將更加可觀，探探會(huì)直接讓陌陌用戶增長大約50%（不考慮重復(fù)用戶數(shù)），照此推算，下個(gè)季度如果合并統(tǒng)計(jì)探探數(shù)據(jù)，陌陌整體MAU將超過1.5億。還有，探探用戶付費(fèi)比例高，它還帶來陌陌帶來更多付費(fèi)用戶，二季度陌陌直播服務(wù)與增值服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)去重后，加上探探6月的付費(fèi)用戶數(shù)310萬，合計(jì)總付費(fèi)用戶數(shù)1160萬，上一年同期為710萬，同比增長63.4%。

　　可以看到，二季度陌陌財(cái)報(bào)關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)都很不錯(cuò)，探探在其中還沒有太大的貢獻(xiàn)，不過卻創(chuàng)造了未來的增長空間，接下來探探將會(huì)幫助陌陌逐步降低對(duì)直播收入的依賴，轉(zhuǎn)而形成增值與直播并駕齊驅(qū)的收入增長格局，同時(shí)探探也將幫助陌陌獲得更多用戶增長特別是付費(fèi)用戶。顯而易見的是，陌陌收購探探這步棋走對(duì)了，三季度探探與陌陌深度整合的成果更值得期待。

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