寶能姚老板真的是一個(gè)賭徒嗎？

　　寶能姚老板真的是一個(gè)賭徒嗎？大資本都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，寶能系資金也不是例外，純粹從資本回報(bào)的角度講，姚老板不僅不是一個(gè)賭徒，而且是一個(gè)價(jià)值挖掘者。

　　如題，寶能的姚老板真的是一個(gè)賭徒嗎？很多人似乎認(rèn)為，如今的姚老板已經(jīng)沒(méi)有退路，他在萬(wàn)科A復(fù)牌后的第二個(gè)跌停板殺入，那是在孤注一擲、拼死一搏，其杠桿資金一旦爆倉(cāng)，別說(shuō)要回報(bào)，連本金都要打水漂……總之，這畫(huà)面太美。

　　不過(guò)，如果我告訴你，寶能資金爆倉(cāng)的可能性幾乎不存在，你會(huì)相信嗎？認(rèn)為寶能當(dāng)初介入萬(wàn)科只是頭腦發(fā)熱，如今則后悔不迭，這也是不經(jīng)之談。沒(méi)錯(cuò)，賭徒的下場(chǎng)都不會(huì)好，不過(guò)，你要真的認(rèn)為姚老板是一個(gè)賭徒，甚至還有些愚蠢、自不量力，我會(huì)認(rèn)為你在逗我。

　　我告訴你，寶能在第二個(gè)跌停板尾盤(pán)殺入，更多的是表明一個(gè)不認(rèn)輸?shù)淖藨B(tài)，無(wú)關(guān)于其他。

　　市場(chǎng)公認(rèn)，寶能系在萬(wàn)科的平均持股成本約為15.5元，杠桿比率為1:4，這意味著，市場(chǎng)要看寶能杠桿資金爆倉(cāng)的笑話，需要萬(wàn)科的股價(jià)跌到13元以下。出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果的可能性有多大？7月7日萬(wàn)科A的收盤(pán)價(jià)是18.82，再有三個(gè)跌停板才能打到13.7，姑且不說(shuō)寶能可以繼續(xù)增持（幾乎一定會(huì)），只是站在價(jià)值投資者的角度想一想，按照今年萬(wàn)科的A股分紅每10股7.2元，13元的股價(jià)意味著萬(wàn)科的股息率能夠達(dá)到5.5%，考慮到萬(wàn)科的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和數(shù)百億的賬面現(xiàn)金，13元/股簡(jiǎn)直太便宜了。所以說(shuō)，過(guò)度看空萬(wàn)科一定是不理智的，除非你認(rèn)為A股市場(chǎng)缺少識(shí)貨的投資者。

　　就萬(wàn)科的股價(jià)問(wèn)題，有必要再帶入一筆。在姚振華介入之前，萬(wàn)科的股價(jià)之所以長(zhǎng)期低迷，那是被管理層壓制的結(jié)果。萬(wàn)科管理層長(zhǎng)期采取低分紅的股東回報(bào)政策，當(dāng)然，在萬(wàn)科事業(yè)合伙人的計(jì)劃下，發(fā)給管理層買股票的獎(jiǎng)金不會(huì)少，同時(shí)，低分紅壓制股價(jià)也便于萬(wàn)科事業(yè)合伙人計(jì)劃對(duì)股票的低成本增持，對(duì)此，原大股東華潤(rùn)可能會(huì)隱忍，但萬(wàn)科的廣大中小股東滿不滿意，還真不好說(shuō)。不管低分紅政策是否合理，可以肯定的是，這對(duì)于萬(wàn)科的股價(jià)構(gòu)成了嚴(yán)重的壓制。姚振華介入后，今年萬(wàn)科無(wú)奈采取了積極的分紅政策，不出意外，這在今后將得到延續(xù)，這對(duì)于萬(wàn)科的股價(jià)顯然是有利的。

　　對(duì)于姚振華來(lái)說(shuō)，買萬(wàn)科是物超所值，至于外界揣測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，姚振華在介入萬(wàn)科之前必然會(huì)有所考慮和籌劃。萬(wàn)科的帳上長(zhǎng)年趴著五、六百億現(xiàn)金，萬(wàn)科的凈資產(chǎn)回報(bào)率長(zhǎng)期在20%左右、負(fù)債率又超級(jí)低，質(zhì)地如此好的標(biāo)的公司、而且股價(jià)又遭到人為壓制的上市公司，環(huán)顧整個(gè)A股市場(chǎng)，除了萬(wàn)科還有誰(shuí)呢？

　　大資本都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，寶能系資金也不是例外，純粹從資本回報(bào)的角度講，姚老板不僅不是一個(gè)賭徒，而且是一個(gè)價(jià)值挖掘者，當(dāng)然，對(duì)他個(gè)人的感情好惡，那是另外一回事。

　　姚振華對(duì)萬(wàn)科的大手筆介入，其實(shí)是進(jìn)可攻、退可守，是一筆經(jīng)過(guò)嚴(yán)格權(quán)衡后的合理買賣。寶能的勝算在于，資本市場(chǎng)是講規(guī)則而不是談情懷的地方，另外需要注意的是，寶能系資金的回報(bào)，預(yù)期最為美滿的是，獲得萬(wàn)科優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和賬面現(xiàn)金的支配權(quán)，預(yù)期相對(duì)不太美滿的是，通過(guò)一定的話語(yǔ)權(quán)，影響萬(wàn)科管理層提高與萬(wàn)科業(yè)績(jī)相匹配的股票分紅。至于，來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的持股虧與不虧，至少不是最主要的擔(dān)心。很多人擔(dān)心寶能系會(huì)血本無(wú)歸，那絕對(duì)是散戶思維。

　　在商言商，我們僅以預(yù)期不太美滿的結(jié)局進(jìn)行評(píng)估，作為萬(wàn)科的大股東，姚振華在萬(wàn)科擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，而不是控制權(quán)，這種訴求落空的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很小，也可以說(shuō)幾乎不存在。話語(yǔ)權(quán)是由股權(quán)決定的，這是最基本的商業(yè)規(guī)則，萬(wàn)科的管理層雖然一直在對(duì)抗寶能，對(duì)此也不會(huì)有異議。一旦萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)塵埃落定，寶能系在萬(wàn)科必然有自己發(fā)聲的位置，他主張?zhí)岣叻旨t，至少?gòu)V大的中小股東不僅不會(huì)反對(duì)、而且肯定會(huì)舉雙手贊同——那么，我們來(lái)算算，今后數(shù)年萬(wàn)科每年的分紅起碼都能維持在今年水平之上（每10股分紅7.2元），即使以公認(rèn)的寶能持股均價(jià)15.5元計(jì)，其股息率也能夠達(dá)到4.6%。

　　要知道，在市場(chǎng)利率持續(xù)下行之下，現(xiàn)在的萬(wàn)能險(xiǎn)年利率已經(jīng)進(jìn)入5.0時(shí)代（5%左右），借道信托、銀行等機(jī)構(gòu)融來(lái)的杠桿資金，其成本也大體在5%左右，可以說(shuō)，即使是預(yù)期不太美滿的結(jié)局，姚老板也幾乎沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。而且從中長(zhǎng)期看，我國(guó)市場(chǎng)利率還將進(jìn)一步下行，這也就意味著萬(wàn)能險(xiǎn)的融資成本和杠桿資金成本也將進(jìn)一步下行，但是，3—5年內(nèi)起碼萬(wàn)科的投資回報(bào)不會(huì)降低、股票分紅更是只會(huì)上升不會(huì)下降（大股東針對(duì)分紅的話語(yǔ)權(quán)和號(hào)召力還是有的，中小股民也會(huì)雙手歡迎）。

　　一個(gè)白手起家、擠身巨富行列的人，你能想象僅憑一個(gè)“賭”字，就能做得到嗎？姚振華是一個(gè)精明、老道的生意人，而不是賭徒，實(shí)際上，生意人做到姚振華這一步，在資本決策中是尤其忌諱風(fēng)險(xiǎn)的。純粹以資本規(guī)則判定，姚老板介入萬(wàn)科的這筆生意進(jìn)可攻、退可守，區(qū)別只在于時(shí)間周期長(zhǎng)一點(diǎn)還是短一點(diǎn)，多一點(diǎn)波折還是少一點(diǎn)波折。

　　更多新聞資訊，可以訪問(wèn)2898站長(zhǎng)資源平臺(tái)創(chuàng)業(yè)欄目：http://www.afrimangol.com/start/ 謝謝！