美日中韓暗戰(zhàn)：富士康能否將東芝閃存收入囊中？

    美日中韓暗戰(zhàn)：富士康能否將東芝閃存收入囊中？競(jìng)購(gòu)東芝，應(yīng)該算得上是今年最熱鬧非凡的一場(chǎng)并購(gòu)案，美日中韓明爭(zhēng)暗斗、競(jìng)相追逐，如今政府施壓、蘋(píng)果介入更使得四大勢(shì)力之間的對(duì)抗變得難以預(yù)料，而最終東芝究竟能被誰(shuí)收為己用，也成了最大的疑問(wèn)。

    在最后的角逐中，富士康當(dāng)屬最大爭(zhēng)議的一方，美日政府的阻撓也來(lái)自于此，這也是另外三方在富士康高昂競(jìng)價(jià)之下謀取勝算的主要機(jī)會(huì)。不過(guò)富士康既有收購(gòu)夏普的先例，而且近日更是不斷拉攏新人入局，這都印證了對(duì)東芝閃存業(yè)務(wù)的全力以赴，所以如果能排除政府的憂慮，對(duì)于一個(gè)因虧損而賣(mài)身的公司來(lái)說(shuō)，富士康270億美元的誘惑對(duì)東芝來(lái)講足夠有吸引力。

    可是富士康慣用的高溢價(jià)戰(zhàn)略還能在這次收購(gòu)中發(fā)揮決定性作用嗎？而且近日西部數(shù)據(jù)公司與美國(guó)基金KKR、日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)、日本政策投資銀行或?qū)y手，其所建立的美日聯(lián)合財(cái)團(tuán)會(huì)是富士康的最強(qiáng)對(duì)手嗎？而東芝對(duì)富士康來(lái)講究竟有什么戰(zhàn)略意義？這些因素都將影響競(jìng)購(gòu)結(jié)果。

    富士康勝算很大，最大對(duì)手將是美日聯(lián)合體

    其實(shí)阻礙富士康并購(gòu)東芝的因素，總結(jié)起來(lái)就兩個(gè)：美日政府和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，前者畏懼于核心技術(shù)的流失，后者還有機(jī)會(huì)加價(jià)，他們對(duì)東芝的第一次報(bào)價(jià)可能和富士康差距較大，可是接下來(lái)的報(bào)價(jià)并不是沒(méi)有較大提升的可能性。更為關(guān)鍵的是這兩者某種程度上是同一戰(zhàn)線。

    據(jù)知情人士稱，日本政府的一些反對(duì)官員正施壓要求一家日本公司或一個(gè)美日聯(lián)合財(cái)團(tuán)贏得競(jìng)購(gòu)，多家日本企業(yè)也表示有興趣，加入美國(guó)基金KKR與日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)的聯(lián)盟，這一消息恰好順應(yīng)了政府的要求。一旦有了KKR的支持，這個(gè)所謂的美日聯(lián)合財(cái)團(tuán)既會(huì)擁有兩國(guó)政府的支持，又會(huì)有充足的資金進(jìn)行與富士康的比拼。

    而今天更是傳出消息，由半官方基金產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)、日本政策投資銀行及美國(guó)投資基金等組成的“日美聯(lián)合體”計(jì)劃斥資1.8萬(wàn)億日元(約合人民幣1115億元)參與競(jìng)購(gòu)。共同投資東芝半導(dǎo)體工廠的美國(guó)硬盤(pán)巨頭西部數(shù)據(jù)(WD)也在考慮與其聯(lián)手，但因受《反壟斷法》的制約，即使其一同加入到聯(lián)合體中，預(yù)計(jì)“仍然只能是少數(shù)股東”。

    西數(shù)和東芝之間還有合同限制，西數(shù)曾稱，雙方簽署的合資公司合同禁止一方在沒(méi)有獲得另外一方同意的情況下出售合資公司股份，雖然東芝并不認(rèn)可該種說(shuō)法，不過(guò)也是有了法律層面的一個(gè)助力。由此可見(jiàn)，這個(gè)美日聯(lián)合財(cái)團(tuán)有可能是富士康最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    那富士康的競(jìng)購(gòu)優(yōu)勢(shì)在哪呢？首先，富士康在處理官方強(qiáng)制干涉的問(wèn)題上，頗有經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)年收購(gòu)夏普時(shí)，日本政府也是出于相同的顧慮對(duì)富士康百般阻撓，而富士康也是在高價(jià)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，通過(guò)種種嘗試和協(xié)調(diào)最大程度地消除政府對(duì)技術(shù)流失的擔(dān)憂，才由此打敗了三星、日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)等競(jìng)爭(zhēng)選手，拿下了夏普。所以抵消美日政府的阻力并不是沒(méi)有可行之道。

    從富士康近來(lái)的頻頻動(dòng)作可以看出，它已經(jīng)在著手解決這個(gè)問(wèn)題。

    一方面，接連拉攏美日勢(shì)力共同參加競(jìng)購(gòu)，解除日本對(duì)中國(guó)資本過(guò)度滲入的疑慮。據(jù)消息稱，夏普已經(jīng)加入鴻海陣營(yíng)，這一聯(lián)合競(jìng)購(gòu)方案也計(jì)劃將亞馬遜和戴爾納入競(jìng)購(gòu)者之列，其中鴻海出資20%，夏普出資比重約10%，其余部分由日本和美國(guó)公司承擔(dān)。一旦這項(xiàng)競(jìng)購(gòu)方案按計(jì)劃順利進(jìn)行，將會(huì)獲得和西數(shù)的美日聯(lián)合財(cái)團(tuán)正面競(jìng)爭(zhēng)的新力量，而美日資本加入也符合官方的要求，更能有效減小阻力。

    另一方面，相比當(dāng)時(shí)收購(gòu)夏普，東芝出售的僅僅是獨(dú)立公司20%的股份，并不具有決策權(quán)和投票權(quán)。而夏普被收購(gòu)后依然保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，這已說(shuō)明富士康的競(jìng)購(gòu)承諾具有極大的信譽(yù)，現(xiàn)在針對(duì)東芝，郭臺(tái)銘稱如果把東芝交給富士康，富士康會(huì)協(xié)助他們經(jīng)營(yíng)，甚至東芝可以把核心技術(shù)留在日本。照此來(lái)講，富士康的方案無(wú)疑是最有誠(chéng)意的。

    其次競(jìng)價(jià)依然是富士康最具優(yōu)勢(shì)的一面，甚至也可以說(shuō)是東芝最看重的因素。東芝首席執(zhí)行長(zhǎng)在今年3月明確表示，挑選芯片業(yè)務(wù)買(mǎi)家的首要考慮因素是出價(jià)，其次是快速完成交易的能力，甚至提及政府壓力，他表示盡管知道日本政府希望東芝公司在出售業(yè)務(wù)顧及國(guó)家安全問(wèn)題，但東芝公司仍將優(yōu)先考慮前兩個(gè)因素。不得不說(shuō)這對(duì)富士康來(lái)講，是成功競(jìng)購(gòu)的關(guān)鍵因素，畢竟政府的牽制是間接的，最后做決斷的還是東芝本身。

    截至5月中旬第二次報(bào)價(jià)結(jié)束，還有很多不確定性因素影響最終結(jié)果，不過(guò)富士康在競(jìng)購(gòu)東芝的信心上還表現(xiàn)得很充足，它也極有可能進(jìn)入最后的對(duì)決。

    高溢價(jià)并購(gòu)夏普和東芝，究竟值不值？

    分析師對(duì)東芝計(jì)算機(jī)芯片業(yè)務(wù)的合理估值在1.5-2萬(wàn)億日元之間，而富士康的報(bào)價(jià)直接超出估值50%，也超越了當(dāng)前所有意向企業(yè)的最高報(bào)價(jià)，雖然這是富士康的一貫并購(gòu)手法，可如此高額最后換來(lái)的是一個(gè)完全沒(méi)有控制權(quán)、又有可能得不到核心技術(shù)的公司股份，這場(chǎng)交易對(duì)富士康來(lái)說(shuō)真的物有所值嗎？畢竟夏普對(duì)富士康的投入現(xiàn)在也沒(méi)看到太多的實(shí)際效用，其價(jià)值還難有定論。

    不過(guò)與當(dāng)年的夏普不同，東芝的閃存業(yè)務(wù)更多的是憑借在市場(chǎng)中的硬實(shí)力吸引競(jìng)購(gòu)者的青睞。在NAND閃存芯片市場(chǎng)，三星的全球份額接近40%，其次為東芝以及西部數(shù)據(jù)，分別擁有約19%以及16%的市場(chǎng)占比。而縱觀除了富士康之外的其他競(jìng)爭(zhēng)者，可以發(fā)現(xiàn)都屬于半導(dǎo)體公司，也就是說(shuō)一旦獲得東芝的閃存業(yè)務(wù)將會(huì)影響他們?cè)谑袌?chǎng)中的地位，尤其是西部數(shù)據(jù)，融合了東芝將一躍成為可以比肩三星的公司，毫無(wú)疑問(wèn)這是個(gè)巨大的誘惑。從這點(diǎn)來(lái)看，反而是沒(méi)有閃存業(yè)務(wù)的富士康，給出了最高競(jìng)價(jià)，那么它迫不及待拿下東芝的舉動(dòng)除了開(kāi)拓閃存業(yè)務(wù)，又有什么深刻的考慮呢？而這種考慮又是否能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)價(jià)值呢？

    其一，近來(lái)富士康正在不遺余力地重啟夏普的品牌，無(wú)論是智能手機(jī)還是液晶電視，都要依賴閃存業(yè)務(wù)，尤其是后者，需要儲(chǔ)存海量的8k影像數(shù)據(jù)，這是富士康競(jìng)購(gòu)東芝的最直接緣由。不過(guò)如果競(jìng)購(gòu)成功，富士康推出夏普或東芝的自有品牌，還存在大量的阻礙，比如夏普在國(guó)內(nèi)電視產(chǎn)業(yè)的地位已不復(fù)從前，目前著重實(shí)施的性價(jià)比策略與之前的定位大相徑庭，能否在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爭(zhēng)得一席之地還是個(gè)問(wèn)題。

    其二，并購(gòu)夏普或是競(jìng)購(gòu)東芝，都有一個(gè)相同的目的，就是增加應(yīng)對(duì)蘋(píng)果的話語(yǔ)權(quán)。夏普被稱之為液晶顯示之父，自然也處于蘋(píng)果顯示器供應(yīng)鏈之上，富士康通過(guò)并購(gòu)夏普，從而上升為蘋(píng)果產(chǎn)品供應(yīng)鏈的一環(huán)?，F(xiàn)在東芝閃存業(yè)務(wù)顯然比夏普更具影響力，這點(diǎn)從蘋(píng)果親自參與競(jìng)購(gòu)就可以看出，而且東芝閃存廣泛應(yīng)用于蘋(píng)果的硬件產(chǎn)品，一旦富士康競(jìng)購(gòu)成功，會(huì)進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈的上游，從而進(jìn)一步增加與蘋(píng)果對(duì)話的分量，這是一個(gè)單純的代工企業(yè)所不能做到的。

    其三，東芝閃存業(yè)務(wù)非但不像并購(gòu)前就已陷于虧損的夏普，反而是其母公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，富士康之所以敢花大價(jià)錢(qián)押注，就是看中了閃存的高利潤(rùn)以及其以后的發(fā)展前景。從東芝的財(cái)報(bào)來(lái)看，在上一財(cái)年5.67萬(wàn)億日元的營(yíng)收中，約25%來(lái)自閃存芯片業(yè)務(wù)部門(mén)，而眾所周知富士康的盈利很大一部分來(lái)自蘋(píng)果的代加工業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)比閃存芯片這種上游供應(yīng)鏈的利潤(rùn)要低很多，所以競(jìng)購(gòu)東芝閃存成功與否將關(guān)系到富士康未來(lái)發(fā)展的根基。

    總之，如果說(shuō)并購(gòu)夏普是為了其液晶屏的專利和技術(shù)積累，而收益實(shí)難顧忌，那么競(jìng)購(gòu)東芝所得到的都將是實(shí)實(shí)在在的利益，所以以超出50%的競(jìng)價(jià)來(lái)增加勝算，對(duì)富士康來(lái)講是一場(chǎng)價(jià)值對(duì)等的交易。

    共棲關(guān)系中相對(duì)弱勢(shì)，擺脫依賴關(guān)系是富士康的大勢(shì)所趨

    生物學(xué)領(lǐng)域中，動(dòng)物之間存在兩種常見(jiàn)的關(guān)系：共生關(guān)系和共棲關(guān)系，前者缺此失彼都不能生存，后者生活在對(duì)雙方都有利的環(huán)境，分離后也能獨(dú)立生存，在商業(yè)社會(huì)中同樣普遍存在類(lèi)似的關(guān)系，甚至簡(jiǎn)單來(lái)講，相互合作就是一種共棲關(guān)系，而平臺(tái)和商家更容易形成共生關(guān)系。而在商業(yè)的共棲關(guān)系中，卻必然會(huì)有強(qiáng)勢(shì)的一方和相對(duì)弱勢(shì)的一方。

    富士康和蘋(píng)果的雙方關(guān)系雖然相互依賴，但由于蘋(píng)果是處在這段關(guān)系的優(yōu)勢(shì)地位，富士康對(duì)蘋(píng)果的影響顯然比蘋(píng)果對(duì)富士康的影響要小，所以即使分離，又或者蘋(píng)果把生產(chǎn)線搬回美國(guó)，蘋(píng)果可能短期內(nèi)會(huì)承擔(dān)巨額成本，但獨(dú)立生存沒(méi)有問(wèn)題，而富士康將會(huì)遭受重大打擊。這也是近來(lái)富士康不惜以重金收購(gòu)公司的原因所在。

    從富士康和蘋(píng)果近幾年的動(dòng)作可以看出，雙方都在盡力減小對(duì)這段關(guān)系的依賴。蘋(píng)果很早就通過(guò)與和碩合作，降低電子產(chǎn)品對(duì)富士康的訂單，而新投入的印度市場(chǎng)，蘋(píng)果再次拋棄富士康，選擇了臺(tái)灣的緯創(chuàng)資通進(jìn)行代工，這直接導(dǎo)致富士康從90%的蘋(píng)果手機(jī)代工占有量減少為2/3左右。

    而另一方面，富士康除了并購(gòu)夏普和正在進(jìn)行的東芝閃存，還逐漸開(kāi)拓業(yè)務(wù)多元化，如開(kāi)發(fā)機(jī)器人、芯片封裝以及在國(guó)內(nèi)的投資，可是這些業(yè)務(wù)要想穩(wěn)固富士康的市場(chǎng)地位，還面臨著各自的困難。從這個(gè)角度來(lái)講，富士康的危機(jī)不僅來(lái)自蘋(píng)果硬件產(chǎn)品銷(xiāo)量下降的影響，更在于蘋(píng)果有意防止富士康的潛在威脅，這將是富士康要長(zhǎng)期面對(duì)的壓力。

    而且富士康在與蘋(píng)果的制衡較量中，還有一個(gè)難以觸碰的底線，就是在不斷推出自有品牌的同時(shí)，要盡量不惹惱蘋(píng)果這個(gè)長(zhǎng)期客戶，也就是說(shuō)，不能和蘋(píng)果的業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖突。宏碁和華碩就曾面臨類(lèi)似的挑戰(zhàn)，最終這兩家公司為避免與客戶發(fā)生沖突而對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了分拆，而現(xiàn)在富士康重新推出夏普的手機(jī)品牌，盡管可能難成氣候，可是也算是蘋(píng)果手機(jī)的潛在對(duì)手，所以富士康在經(jīng)營(yíng)夏普業(yè)務(wù)時(shí)也顯得小心翼翼?？偠灾瑢?duì)于這種相互依賴的關(guān)系，弱勢(shì)一方所面臨的困境要比想象的多。

    其實(shí)，富士康和蘋(píng)果的特殊關(guān)系也廣泛存在于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中，最明顯的就是電商和快遞，甚至快遞對(duì)電商的依賴比富士康的更為深度，畢竟很多民營(yíng)快遞本身就是電商產(chǎn)業(yè)的衍生品。所以一旦電商企業(yè)做物流，即使比不上專業(yè)化程度更高的物流企業(yè)，無(wú)異于也會(huì)成為單純物流公司的最大威脅。而且物流公司轉(zhuǎn)型難度更大、可開(kāi)拓的商業(yè)范圍又太小，到現(xiàn)在為止，所謂的綜合物流企業(yè)也沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的界定，因此更需要民營(yíng)物流公司花費(fèi)大量資源和精力多方探索、早作打算。

    總之，對(duì)業(yè)務(wù)相互依賴的公司來(lái)講，共贏只是短暫的表象，尤其是處于附屬地位的一方，弱小有被拋棄的可能，強(qiáng)大有被制衡的必要，這將極大地限制企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間，甚至往范圍大了說(shuō)，單純依靠一項(xiàng)業(yè)務(wù)做大的公司，有可能成為某個(gè)領(lǐng)域的壟斷者，卻難以成為真正的巨頭。不過(guò)不管是富士康還是其他處境相似的公司，已經(jīng)積攢的實(shí)力不容置疑，這會(huì)是其擺脫限制、開(kāi)拓新市場(chǎng)的資本。

    商業(yè)關(guān)系以利益為基礎(chǔ)，兔死狗烹、落井下石也是常態(tài)，可富士康和蘋(píng)果之間相互需求的聯(lián)系反而使得其更為穩(wěn)固。而且蘋(píng)果堅(jiān)定地認(rèn)為，公司活到2075年依舊可以統(tǒng)治科技世界，而郭臺(tái)銘創(chuàng)建富士康之初，就確立了百年企業(yè)的宏愿，假如所愿成真，富士康和蘋(píng)果或許依然逃脫不了相愛(ài)相殺、相近相背的關(guān)系。

    不過(guò)，由代加工到鞏固市場(chǎng)地位再到業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，依舊是富士康未來(lái)的主要走向，而現(xiàn)在東芝很有可能會(huì)成為起點(diǎn)。