樂蜂網(wǎng)停運(yùn)，唯品會經(jīng)歷了什么？

　　一時，輕奢美妝電商秋風(fēng)瑟瑟。繼尚品網(wǎng)宣布倒閉后，另一美妝垂直平臺樂蜂網(wǎng)，也于近日宣布停運(yùn)。

　　樂蜂背后，是為人熟知的唯品會。早在2014年2月14日，唯品會以總對價1.325億美元，購得樂蜂75％股權(quán)。

　　彼時，樂蜂已在化妝品、時尚品等美妝零售界小有名氣。“唯品會長期以服飾特賣為主，急需補(bǔ)足美妝短板，樂蜂亦需借勢對抗聚美優(yōu)品，雙方一拍即合?！泵缞y行業(yè)分析人士王聰透漏。

　　及至樂蜂停運(yùn)，不少業(yè)內(nèi)人士指出，“一方面是唯品會對樂蜂用戶、渠道消化完畢；另一方面也說明，唯品會業(yè)務(wù)風(fēng)向標(biāo)又變了?！?/p>

　　實(shí)際上，以服飾特賣起家的唯品會，在業(yè)務(wù)上一直頻頻換道。從單一服飾到大美妝品類，從特賣到全球精品，從電商到金融物流，從線上到線下豪購……唯品會在不斷拓邊。

　　但與唯品會狂奔相伴的，是股價的波動下跌，從2015年初的每股30元，到如今每股不足9元。

　　紅極一時唯品會，到底經(jīng)歷了什么？

　　01 頻頻試錯與增長乏力

　　垂直電商的流量困境，或是直接的原因。

　　8月15日，唯品會發(fā)布2019財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報。數(shù)據(jù)顯示，唯品會Q2凈營收227億元，同比增長9.7%，并實(shí)現(xiàn)了27個季度持續(xù)盈利。

　　喜人業(yè)績背后，暗藏隱憂。趣識財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)了自2014年至今，唯品會的凈收入增長情況，一個明顯的變化是增長率迅速下降。

　　王聰表示，“互聯(lián)網(wǎng)電商流量瓶頸是客觀事實(shí)，但唯品會業(yè)務(wù)頻頻試錯，也是導(dǎo)致增長趨緩的重要原因?！?/p>

　　先看線上擴(kuò)張。

　　以收購樂蜂為例，短短幾年里，美妝已成為唯品會業(yè)務(wù)中僅次于服飾穿戴的第二大品類，但唯品會并不滿足。

　　2017年，唯品會撕掉特賣標(biāo)簽，試圖從“特賣網(wǎng)站”向“全球精選”跨越。但精品專賣路線更似邯鄲學(xué)步，非但沒給唯品會帶來品質(zhì)提升，反而讓唯品會定位模糊，有些“四不像”。

　　此后2018年，唯品會試圖搭乘社交電商風(fēng)口，再推 “云品倉”微信小程序分銷平臺。但當(dāng)時社交電商競爭日趨白熱化，唯品會想討一杯羹并不容易。

　　唯品會只能祭出“奢侈”的線上流量端口。時至今日，唯品會依然占據(jù)了微信九宮格、京東APP首頁的推薦位。

　　但2016-2018三年來，唯品會活躍用戶增長乏力，分別為5210萬、5780萬，以及6050萬，2018年同比僅增4.6%。

　　線上流量不在，唯品會不得已轉(zhuǎn)身線下，開辟第二戰(zhàn)場。

　　首先被盯上的是新零售風(fēng)口。2017年10月28日，唯品會第一家生鮮社區(qū)店“品駿生活”在廣州開業(yè)。此后，號稱2018年開店200家，3年開10000家店鋪的唯品生鮮板塊已成空談（相關(guān)媒體報道，品駿生活店總共開了不足20家）。

　　2019年7月10日，唯品會官宣29億元收購杉杉商業(yè)集團(tuán)100%股份。據(jù)悉，杉杉集團(tuán)已運(yùn)營了5家奧特萊斯廣場，唯品會豪購杉杉，正是看中其線下市場潛力。

　　在王聰看來，“線上乏力，線下發(fā)力不失為明智之舉，但就唯品會線下諸多實(shí)踐來看，最終成色仍待檢驗(yàn)?！?/p>

　　趣識財(cái)經(jīng)了解到，除卻線上線下諸多嘗試外，早在2017年一季度財(cái)報上，唯品會便宣布拆分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，打造電商、金融、物流的三駕馬車業(yè)務(wù)格局。

　　拋開電商與物流的天然相關(guān)性不談，金融正成為唯品會的第二增長極。

　　02 金融：羽翼未豐再臨鐵幕

　　所謂“無電商、不金融”。

　　唯品會涉足金融業(yè)務(wù)，要追溯到2013年。

　　在B端，圍繞供應(yīng)商資金需求，唯品會在2013年便推出供應(yīng)鏈金融“唯易貸”。此后，唯品會獲得保理牌照、小貸牌照，豐富了企業(yè)端的借貸場景。

　　在C端，唯品會于2015年正式進(jìn)軍消費(fèi)金融，“唯品花”也悄然上線。2017年初，唯品會宣布全資收購浙江貝付，將第三方支付牌照攬入懷中。

　　至此，供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融、第三方支付、保理、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)板塊日趨完善，唯品金融呼之欲出。

　　據(jù)柒財(cái)經(jīng)此前報道，2015至2017年，唯品會金融業(yè)務(wù)三年凈收入分別為6200萬、1.15億，以及2.5億元。

　　而同期三年，唯品會財(cái)報中由金融、第三方物流、廣告構(gòu)成的“其他收入”分別實(shí)現(xiàn)凈營收7.9億、13.1億以及17.4億。不難發(fā)現(xiàn)，站長資源平臺雖然金融板塊增長較快，但即便與物流、廣告業(yè)務(wù)相比，體量依然較小。

　　從更大層面來看，唯品會2018年“其他收入”突破30億元，但依舊只占唯品會整體收入的3.6%。

　　一個不爭的事實(shí)是，唯品金融業(yè)務(wù)占集團(tuán)凈營收比重仍然非常?。ú蛔?%），但金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險較電商特賣要大的多。

　　財(cái)報顯示，2016年12月31日，就應(yīng)收消費(fèi)品業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款計(jì)入應(yīng)收賬款無法收回的撥備為4360萬元，2017年這一數(shù)字增長至1.22億元（1870萬美元）。而同年，唯品金融的營收只有2.5億元，撥備壞賬占營收近50%。

　　“與運(yùn)營風(fēng)險相比，政策風(fēng)險或許是更為致命的?！?/p>

　　7月26日，央行發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（征求意見稿），針對“非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司盲目向金融業(yè)擴(kuò)張，將金融機(jī)構(gòu)作為‘提款機(jī)’……”等現(xiàn)狀，將對金控公司的資本、風(fēng)險進(jìn)行全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管 。

　　這對跨界金融互聯(lián)網(wǎng)、電商公司而言，無疑是晴天霹靂。

　　但趣識財(cái)經(jīng)了解到，金融科技公司對此有不同反應(yīng)。一些企業(yè)在嘗試改名，試圖在名字上去金融化，并貼上科技標(biāo)簽；另外一些企業(yè)，在剝離金融業(yè)務(wù)，并申請金融控股公司等相關(guān)牌照；還有一些企業(yè)在無暇發(fā)展，坐以待斃。

　　03 后記

　　金融坦途不在，并非說唯品金融全無優(yōu)勢可言。

　　數(shù)據(jù)顯示，唯品會上有超過8成的女性用戶，而女性是家庭財(cái)富配置的絕對支柱，這讓唯品金融嗅到了家庭金融市場的商機(jī)。

　　從“她經(jīng)濟(jì)”到“家庭金融”，唯品金融在不斷試水。但在不少體驗(yàn)者看來，這更像是新瓶裝舊酒：家庭金融能提供給用戶的，依舊主要是消費(fèi)金融、理財(cái)保險產(chǎn)品。

　　其實(shí)，無論從金融的較小體量，還是日益嚴(yán)格的監(jiān)管政策來看，唯品金融要想超越，并不容易。再者，唯品會員增長日漸乏力，無法為金融業(yè)務(wù)提供源源不斷的用戶支撐。

　　三者加成，猶如橫亙在唯品金融上空的鐵幕，正漸漸降臨。