斗魚赴美IPO，第一大股東騰訊成最大贏家

傳言上市許久的游戲直播平臺斗魚直播終于遞交了招股書，申請?jiān)诩~交所上市，預(yù)計(jì)融資規(guī)模5億美元。

自虎牙上市之后，斗魚和虎牙之間的龍頭之爭尤為激烈，為了爭奪“第一大直播平臺”的稱號，兩家平臺一直在進(jìn)行各維度的數(shù)據(jù)比拼。但從招股書來看，騰訊作為斗魚單一最大股東，持股比例高達(dá)40%。無論誰是行業(yè)第一，騰訊無疑成為背后最大的贏家。

直播收入占比86.1%

究竟誰是國內(nèi)游戲直播平臺第一，伴隨斗魚招股書的遞交，這一問題有了更直接的對比。

通過梳理兩家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，斗魚2018全年收入36.54億元，凈虧8.76億元?；⒀?018財(cái)年收入則為46.63億元，全年賬面凈虧損為19.37億元。從用戶數(shù)量來看，斗魚2019年Q1月活達(dá)到了1.59億，而虎牙截止去年Q4的月活數(shù)據(jù)是1.16億。付費(fèi)用戶層面，斗魚今年Q1為600萬，虎牙截止去年Q4為480萬。綜合來看兩家體量基本相當(dāng)，而斗魚在用戶規(guī)模上更勝一籌。

值得關(guān)注的是，持續(xù)虧損，收入模式單一，嚴(yán)重依賴直播業(yè)務(wù)，幾乎成為所有直播平臺的難題，斗魚也面臨同樣的問題。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2016年、2017年和2018年，斗魚的營業(yè)收入分別為7.87億、18.86億和36.54億元。凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元，三年合計(jì)虧損約27億元。成本則來自于銷售和市場費(fèi)用、研發(fā)支出、一般行政費(fèi)用等，其中銷售和市場費(fèi)用占運(yùn)營支出的比例達(dá)到50%以上。

營收結(jié)構(gòu)中，2016、2017和2018年斗魚直播收入占總營收的比重分別為77.7%、80.7%和86.1%。虎牙的情況則更為嚴(yán)重，直播對營收的貢獻(xiàn)高達(dá)95.8%，廣告收入貢獻(xiàn)則不超過4.2%。而映客、歡聚時(shí)代、陌陌的直播營收分別占到總營收的96.59%、94.39%和79.39%，直播平臺營收仍舊未擺脫對于直播打賞模式的重度依賴。

騰訊是最大贏家

在不少人看來，一年前，當(dāng)騰訊在一天內(nèi)同時(shí)加碼虎牙和斗魚的那一刻起，就已經(jīng)寫好了直播行業(yè)的格局，在直播行業(yè)騰訊有著絕對話語權(quán)。

從持股比例來看，目前騰訊持有斗魚超過40%股份，為斗魚第一大股東。斗魚CEO陳少杰則持有14.3%股份。兩家也在業(yè)務(wù)上有著密切合作關(guān)系，2018年，騰訊支付給斗魚5000萬左右的廣告等費(fèi)用，斗魚向騰訊支付了2.6億的云計(jì)算服務(wù)費(fèi)，以及1億多的內(nèi)容購買費(fèi)用。

同時(shí)騰訊持有虎牙的29.6%股份，投票權(quán)為40.1%。根據(jù)此前騰訊與虎牙方面達(dá)成的協(xié)議，騰訊有權(quán)在2021年3月8日前通過購買股票將在虎牙的投票權(quán)提升至50.1%。內(nèi)部流量和資源加持，外部進(jìn)行戰(zhàn)略投資，成為騰訊在內(nèi)容領(lǐng)域的經(jīng)典打法。在直播內(nèi)容領(lǐng)域，騰訊又一次復(fù)制曾經(jīng)在電子閱讀、音樂領(lǐng)域曾取得的成功。

令人唏噓的是，斗魚如今走向資本市場，而熊貓直播在運(yùn)行了1286天之后，最終倒在了直播賽道的下半場，正式宣布關(guān)站。熊貓之死似乎又驗(yàn)證了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的怪現(xiàn)象：行業(yè)老大老二激戰(zhàn)正酣，老三熬死了。

面對行業(yè)深度洗牌，資源越發(fā)集中，產(chǎn)品矩陣、出海、市場下沉成為直播行業(yè)的新“三把斧”。為了提高直播平臺的用戶活躍度和用戶黏性，突破買量瓶頸，弱化直播主營業(yè)務(wù)，直播平臺們紛紛開始探索新業(yè)務(wù)。越來越“不務(wù)正業(yè)”的背后，直播公司試圖用產(chǎn)品矩陣模式，在大娛樂主航線上尋找到更多的“小船”，以跟上年輕用戶新的消費(fèi)喜好。目前，斗魚也以游戲直播為主，同時(shí)涵蓋了體育、綜藝、娛樂等多種直播內(nèi)容。

直播行業(yè)競爭從增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，與此同時(shí)以抖音、快手為代表的短視頻平臺崛起，也對直播行業(yè)造成分流，且這一趨勢在2019年越發(fā)明顯。對于熬過生死線已經(jīng)走向資本市場的頭部公司而言，直播行業(yè)仍然有一場硬仗要打。