財報發(fā)布：周杰倫攜手騰訊音樂，用戶遲早要付費？

編者按：本文來自“華盛學院”，作者 Oliver；36氪經授權發(fā)布。

騰訊音樂將于美國東部時間2020年3月16日美國股市收盤后（北京時間3月17日）發(fā)布2019年第四季度及全年財報。

第三季度周杰倫的《說好不哭》引爆了社交網絡，為騰訊音樂帶來不少熱度，關于四季度財報，騰訊音樂看點又有哪些，股價疲軟的騰訊音樂是否到了可以買入的時候，音樂這份生意到底如何？今天我們一起聊一聊騰訊音樂。

一、Q3財報回顧及至股價走勢

資料來源：華盛證券

Q3財報

騰訊音樂于 2019 年 11 月 12 號發(fā)布 2019 年三季度業(yè)績報告：2019Q3，騰訊音樂總營收達 65 億元，同比增長 31%，環(huán)比增速保持一致。2）在線音樂服務收入達 18.46 億元，占比略有上升（本期 28.4%,前值 26.5%），同比增長 26.2%，其中會員訂閱收入達 9.42 億元（同比增長48.3%），其他收入達 9.04億元（同比增長9.18%）；社交娛樂服務收入達 46.6 億元，同比增長 32.9%，環(huán)比增長 7.5%。

財報后股價表現(xiàn)

財報發(fā)布后，股價表現(xiàn)比較弱勢，整體上看從11月11日收盤價14.37美元至今11.40美元，騰訊音樂的股價在區(qū)間內下跌20.67%。2019年全年，騰訊音樂的股價跌幅達11.2%。

Q3騰訊音樂上出現(xiàn)《說好不哭》、《Lover》等現(xiàn)象級爆款，用戶數量增長迅速

資料來源：QQ音樂

9 月 16 日晚上 11：00 周杰倫單曲《說好不哭》在 QQ 音樂、酷我音樂、酷狗音樂三個音樂平臺上線，25 分鐘后總銷售量超 229萬張，銷售額突破 680 萬元；不到 24 小時，《說好不哭》銷售額突破 2000 萬元，成為 QQ 音樂平臺歷史銷售額最高的數字單曲，截止至 9 月底，《說好不哭》總銷量超過 980 萬張；

此外，Taylor Swift 第 7 張錄音室專輯《Lover》于 8 月 9 日在 TME 3 大平臺發(fā)行，截至 8 月底，QQ 音樂的銷售額已經突破 558 萬元，突破 QQ 音樂鉆石唱片等級認證，并持續(xù)領跑國內各大平臺銷量；

資料來源：網絡

在線音樂付費用戶穩(wěn)居全球 Top 3，增長創(chuàng)近 3 年新高，付費率繼續(xù)強勢提升

資料來源：興業(yè)證券

頻出爆款的背后，是付費用戶的急速增長。2019Q3，付費用戶達 3540 萬，同 比增長高達 42.2%，付費率提升至 5.4%，環(huán)比上升 0.6 pcts；在線音樂月度 ARPPU為 8.9 元（YoY +4.7%），目前，騰訊音樂總付費用戶數僅次于 Spotify、Apple Music，位居全球第三。

二、管理層怎么看騰訊音樂

財報發(fā)布后，騰訊音樂娛樂集團CEO彭迦信，首席戰(zhàn)略官（CSO）葉卓東和CFO胡敏出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

周杰倫單曲貢獻

葉卓東：公司高度評價與周杰倫的合作，其單曲確實對公司的三季度電子專輯業(yè)務營收產生了貢獻，但是公司在三季度沒有將其納入付費音樂庫，未來會有相應的貢獻。

公司四季度業(yè)務走勢預測：四季度增長會強于三季度

葉卓東：公司不做具體的預測，而是專注于長期的增長目標。從過去的記錄來看，公司在線音樂業(yè)務的營收在四季度通常會比三季度有加速的增長，主要受到付費會員貢獻的營收加速增長所驅動。社交娛樂業(yè)務的增長應該與三季度持平，這個可能比我們之前的預測要低一些，主要原因是來自短視頻公司的市場競爭?？傮w來看，四季度營收同比增長會比三季度的情況略好。

關于版權與付費用戶：營收增速超內容成本增速

葉卓東：關于版權授權的價格，內容成本一直都在上升，但是公司付費會員貢獻的營收增長速度還是超過內容成本的增長速度。

彭迦信：公司也在不斷在技術方面的投入，來優(yōu)化內容分發(fā)的效率，騰訊音樂擁有市場上最大的內容庫，我們將充分利用我們的內容，助力公司未來的發(fā)展。

未來更關注付費率，目前沒有提價計劃

彭迦信：公司目前沒有計劃提價，目前我們主要關注如何提高用戶的付費率，未來還有很大的增長空間。

三、關于騰訊音樂的新財報

資料來源：網絡

"宅經濟"可能對音樂業(yè)務帶來促進

騰訊在這個疫情困難時期為一線醫(yī)護人員捐出的一份特別的物資：包含10萬份QQ音樂會員、10萬份全民K歌會員等，受到了人們的好評。疫情期間"宅經濟"催生了人們對線上休閑娛樂的向往，在這個人人都在家的春節(jié)，音樂必不可少，騰訊音樂有望受益于"宅經濟"，在線音樂業(yè)務以及直播業(yè)務都有望得到驅動，給出靚眼的四季報。

資料來源：興業(yè)證券

在線音樂服務能否提升占比

但不可否認，雖然內容付費動靜大，目前公司營收70%以上還是由滿社交娛樂業(yè)務貢獻。在Q4財報中，在線音樂服務收入占比如果能進一步提升，會讓騰訊音樂以后的營收更為穩(wěn)健。

關注管理層對四季度增長加速的預測能否實現(xiàn)

管理層預期四季度營收同比增長會比三季度的情況略好，社交娛樂業(yè)務會與三季度持平，財報發(fā)布后，投資者可以保持關注。