創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制將擴大至20%，游資的“打板”戰(zhàn)法還有肉吃嗎？ 主板、中小板將成游資主戰(zhàn)場？

每經記者 劉海軍每經編輯 何劍嶺

圖片來源：攝圖網

昨日，《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》向社會公開征求意見。此次創(chuàng)業(yè)板改革在試點注冊制的同時，推出了包括發(fā)行、上市、交易、退市、信息披露等內容在內的一攬子改革。在征求意見稿中，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制新規(guī)實施后股票漲跌幅限制放寬至20%這一點受到了市場投資者的廣泛關注。

“創(chuàng)業(yè)板試點注冊制新規(guī)破壞了市場生態(tài)鏈？沒有，破壞的是淘股吧的生態(tài)鏈”，面對新規(guī)，有投資者如此調侃道。

《每日經濟新聞》記者了解到，對于漲跌幅限制放寬至20%這一點，業(yè)內普遍看法是，這有助于抑制市場炒作、加速優(yōu)勝劣汰。

“游資應該會重新衡量后，再決定打板戰(zhàn)法的交易。游資應該會轉入主板或是中小板進行交易。”深圳一資深游資人士周經理（化名）表示。

昨日的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案推出了包括發(fā)行、上市、交易、退市等內容在內的一攬子計劃。具體在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%，存量企業(yè)將同步實施。

業(yè)內普遍預期，注冊制框架下的創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)年內將落地。也就是說，在今年，投資者可能即將看到創(chuàng)業(yè)板公司日漲跌幅限制放寬至20%，同時也意味著游資在創(chuàng)業(yè)板的“狂歡”日子不多了。

在此前，因為A股散戶多、T+1、漲跌停限制10%等特點，衍生出了獨一無二的超短打板模式——游資模式。這種模式在創(chuàng)業(yè)板中表現得尤其瘋狂，很多靠此模式起家的如“八年一萬倍”的趙老哥等都是散戶耳熟能詳的著名游資人物。

記者了解到，對于游資來說，游資做大的方式是每次投入少量資金實現小額盈虧，通過大量成功率較高的交易獲得成功。但如果單次盈虧過大，技術所能起到的作用就會縮小，運氣的成份就會增加。在10%漲跌幅限制下，地天板最多可賺22.22%、天地板最多可虧18.18%；而在20%漲跌幅限制下，地天板最多可賺50%、天地板最多可虧33.33%。因此，漲跌幅限制放寬，意味著創(chuàng)業(yè)板個股的將波動變大，過去游資的那一套理論和玩法很可能就會行不通了。

正是因為如此，《每日經濟新聞》記者注意到，在昨日創(chuàng)業(yè)板試點注冊制征求意見稿出來后，很多短線投資者都在唉聲嘆氣，感嘆一個打板時代的即將過去。

中信證券表示，目前游資在創(chuàng)業(yè)板的“打板”策略，往往依賴于10%的漲停板上個股有價無量、流動性喪失的狀態(tài)，從而吸引散戶的跟風盤，同時減少自身的資金消耗。根據科創(chuàng)板的經驗，漲跌幅限制放寬至±20%會明顯增加個股炒作難度，打板失敗后也將面臨更大的損失，導致純粹的主題/概念炒作熱度降低，加速存量市場優(yōu)勝劣汰。中長期來看，注冊制對交易制度的放寬也有利于機構投資者獲取更高的定價權。

“這對于‘打板’生態(tài)的影響相對較大，主要還是風險系數問題。如果當天打板失敗后當理論值最多可能虧損本金的33.33%；如果加了杠桿交易，第二天就可以直接爆倉”，游資周經理對記者表示。

根據深交所公布的征求意見稿，深交所對創(chuàng)業(yè)板股票競價交易的限制將對標科創(chuàng)板，即個股從上市第六個交易日開始實施±20%的漲跌幅限制。數據顯示，科創(chuàng)板開板以來，99個上市公司合計11141個交易日中僅出現過46次漲停板和36次跌停板，平均每個科創(chuàng)板公司上市以來觸發(fā)漲跌停限制不足一次，觸發(fā)概率僅0.74%。

不過，相比科創(chuàng)板50萬元的門檻，創(chuàng)業(yè)板的入市門檻低了很多。具體來看，新規(guī)意見稿中指出，對于創(chuàng)業(yè)板新開戶投資者，明確實行“10萬元資產+2年投資經驗”的門檻。已開戶投資者簽署新的風險揭示書后，可以繼續(xù)交易創(chuàng)業(yè)板股票。此外創(chuàng)業(yè)板投資者適當性要求基本保持不變，但要求充分揭示風險；對增量投資者設置與風險匹配的適當性要求。深交所擬要求，新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。

整體來看，創(chuàng)業(yè)板的上述門檻限制還是比科創(chuàng)板低很多。那么，如果說創(chuàng)業(yè)板有大量的“群眾基礎”優(yōu)勢，是不是意味著實施20%的漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個股的漲停相比科創(chuàng)板會容易很多，數量也更多呢？

對此游資周經理表示，兩種情況的結果是一樣的，都是對手盤的問題。創(chuàng)業(yè)板的波動空間加大以后，一些非專業(yè)的中小投資者一旦出現虧損就會退出創(chuàng)業(yè)板的交易，也即是加速去散戶化。“游資應該會重新衡量后，再決定打板戰(zhàn)法的交易。游資應該會轉入主板或是中小板進行交易”，對于創(chuàng)業(yè)板新規(guī)實施后的市場，周經理判斷稱。

“隨著市場的日趨成熟，以及媒體對交易知識的不斷普及，資金通過漲停板來影響市場情緒的手法也逐漸被大眾所知悉，賺錢難度將會增大。未來的漲停板將更多取決于市場對上市公司發(fā)展的合理預期。信息價值不變，而漲停板變成20%，漲停板數量一定會減少”，深圳百侖基金總經理胡超對《每日經濟新聞》記者表示。

不過在胡超看來，隨著過去幾年游資交易方式的改變，交易周期有所拉長，已經在一定程度上適應了當下市場?，F在游資對漲停板的依賴也不如從前，另尋主板或中小板交易的游資不會成為主流。

“從估值來看，市場對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展預期是高于主板的，與是否20%漲停板規(guī)則關系并不大，因此新規(guī)不會改變資金對創(chuàng)業(yè)板配置的邏輯。從流動性來看，20%的新規(guī)增加了市場可成交的價格，讓更多對價格有不同預期的投資者參與進來，總體流動性會增強；而由于稀釋和風控變化，盤口流動性可能會下降。從風控角度來看，20%新規(guī)意味著市場存在更大的潛在波動的可能，要求投資者有更強的風險控制能力，市場參與者自然也會更加傾向分散配置。而這個過程會反過來降低了市場實際波動率，最終達到平衡。對于散戶而言，新規(guī)后參與創(chuàng)業(yè)板應更多關注股票基本面，同時盡量分散投資，避免情緒化交易”，對于創(chuàng)業(yè)板以后的發(fā)展和投資，胡超最后補充道。