B站連續(xù)9個季度凈虧損，賺那么多錢，都花哪了？

編者按：本文來自微信公眾號“iFeng科技”（ID:ifeng_tech），作者：鳳凰網(wǎng)科技頻道，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

上周B站發(fā)布了第一季度的財報，盡管股價比發(fā)行價已經(jīng)漲了2倍，但這已經(jīng)是B站上市以來連續(xù)第9個季度凈虧損了。你充的電、投的幣、買的大會員都去哪里了？

“恭喜B站老鐵股價創(chuàng)新高，A站羨慕嫉妒恨！”，這周二美股收盤后，小破站發(fā)布的一季度業(yè)績財報，招來了對面A站員工的實名羨慕。

羨慕歸羨慕，但盡管股價比發(fā)行價已經(jīng)漲了2倍，但這已經(jīng)是B站上市以來連續(xù)第9個季度凈虧損了。沒錯，你每天充值投幣的小破站，不僅在虧損，還虧的越來越多。

我們扒出了B站上市以來的9個季度所有財報。從用戶維度來看，B站的月活躍用戶數(shù)量已經(jīng)從2018年的7750萬漲到了今天的1.72億，保證了每個季度都有同比30%的增長。

并且，在活躍用戶上，小破站緊跟在抖音快手、愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻之后。活躍用戶的提高意味著廣告、電商、大會員都能同步提升業(yè)績，也就是錢。

但是事實上，B站卻是“不掙錢”的，在2020年的一季度，B站凈虧損了5.4億元，最開始18年一季度只虧損了5780萬?？偣菜闼?，上市兩年以來，B站已經(jīng)虧去了快15億。

為什么用戶越多越虧錢、虧的越多股價卻越高？在回答這個問題之前，先來看一下B站的營收數(shù)據(jù)。財報顯示，B站第一季度的總營收是23.2億元， 上一季度為20億元，去年同期是13.7億元，同比增長了69%。

在剛剛過去的一季度，B站的廣告業(yè)務(wù)營收2.1億元，實現(xiàn)了90%的增長，華為、OPPO等手機廠商都選擇在B站舉行新品發(fā)布。

同樣的線上廣告，同樣受到疫情營銷，與B站同一天發(fā)布財報的百度就比較慘，網(wǎng)絡(luò)營銷營收不但不增長，還同比下降19%。雖然在數(shù)量級上沒有太大可比性，但是B站在疫情下的廣告營收，的確是很有潛力。

活躍用戶的增長與廣告營收是同步的，優(yōu)質(zhì)的活躍用戶越多，意味著更多的廣告主關(guān)注到這個平臺，同時B站也能擁有更多的議價權(quán)。所以在座的各位，不管有沒有充錢，你們都是B站的隱形資產(chǎn)，因為廣告位B站已經(jīng)給你安排上了。

回到營收，廣告主爸爸并不是B站營收的最大金主（廣告營收排第三），游戲、直播和增值服務(wù)才是B站營收的現(xiàn)金牛。（加金牛特效）其中，手游業(yè)務(wù)占據(jù)了總營收的50%，為11.5億元，上一季度為8.7億元，同比增長32%

雖然一直在提營收多元化，但從營收比例上來看，游戲業(yè)務(wù)收入還是占到了營收大頭。

提到游戲就不得不提到索尼爸爸。

今年4月索尼投入4 億美元戰(zhàn)略投資，成為了B站的第六大股東（可以配圖加其他五個股東）。

想要入股B站的巨頭并不少，B站為什么讓索尼投進來？這要回溯到B站上市前。

在2018年赴美上市前，一款名叫《命運-冠位指定》（FGO）的二次元游戲就貢獻了2017年B站超過一半的營收。這個游戲，就是B站在2016年從索尼的全資子公司Aniplex獨家代理的。

早在2011年，B站就陸續(xù)從這家Aniplex購買番劇、代理移動游戲?！痘鹩叭陶呒诧L(fēng)傳》、《物語》系列等經(jīng)典的動漫IP都是出自這家公司。

B站這一手跟索尼的聯(lián)姻，不僅在游戲上還能繼續(xù)掙錢，在與各大長視頻平臺爭奪用戶時間時，內(nèi)容版權(quán)也是一個大殺器。

接le下來要聊的就是跟番劇、版權(quán)相關(guān)的“直播和增值服務(wù)”了。在這一季度B站的直播和增值服務(wù)收入是7.9億，上一季度為5.6億元，去年同期為2.9億元。

直播打賞、大會員營收都在這一部分，同比達到了172%的增長。在電商業(yè)務(wù)上，B站在這一季度的營收為1.6億元，同比上漲64%。

總之，從營收來看，B站的各項業(yè)務(wù)的營收漲幅都很亮眼，但是B站把這些錢都花在了哪里？

財報顯示，在一季度，B站有10.7億元的運營支出、6億的營銷支出，剩下的研發(fā)、行政為4.7億元?？偁I收成本為17.9億元，創(chuàng)歷史新高。相對與那些縮減成本的內(nèi)容平臺來說，B站是下了狠心，可以說拿錢換用戶了。

B站能實現(xiàn)盈利嗎？當(dāng)然，如果收縮開支，保證基本研發(fā)、運營和推廣，B站是完全有可能實現(xiàn)盈利的。但隨之而來的是，好的內(nèi)容、優(yōu)質(zhì)用戶也不會有進一步的增長的空間。

那B站為什么要選擇虧損？原因就在于現(xiàn)階段，B站的用戶的數(shù)量，還不夠多。

如果虧損的代價是超乎預(yù)期的增長，那B站不僅可以虧，還可以虧的更多，只要它能給投資人帶來亮眼的用戶、營收增長，騰訊、阿里這些B站的投資方就是押注了這一點。

財報顯示，在第一季度，B站的月均付費用戶同比增長134%，達1340萬，毛利率也從去年同期的14％持續(xù)提升至23％；多元化的營收也漸漸成型，非游戲收入占比超過50%，這些數(shù)據(jù)無疑是一劑強心針。這就是為什么B站越虧損，股價還越高的原因。

分析到這里，B站的野心也一覽無余

接下來面臨的對手就是愛、優(yōu)、騰這些長視頻平臺的角逐，畢竟用戶時間有限，在你家多花一分鐘，在別家就少花了一分鐘。B站的CEO還十分自豪地提到，一季度的用戶的日均使用時長達到87分鐘，環(huán)比提升了10分鐘。

雖然背后都有騰訊、阿里的資本，但在業(yè)務(wù)上，B站還是面臨跟愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊的正面較量。愛奇藝有百度撐腰，優(yōu)酷、騰訊分別是阿里、騰訊的親兒子，一個個都不是好惹的主。另一邊，還有西瓜視頻虎視眈眈。

據(jù)知情人士透露，西瓜視頻招募了商務(wù)人員，用京東卡等福利，邀請UP主入駐西瓜視頻，相信有很多B站Up主收到過這種挖墻腳的私信，因為，UP主是B站最重要的資源之一。

在這個季度，B站的月均活躍UP主數(shù)量有180萬，平均每個月有490萬條視頻投稿，這些內(nèi)容生產(chǎn)的“奶?！笨赡懿攀荁站眼中的真正的后浪：既能帶流量，又能接廣告，還能帶貨，多多益善。

B站的CEO陳睿在電話會議上說，中國的視頻用戶已經(jīng)達到8.5億，B站目標(biāo)是未來10億人的視頻用戶。

換句話說，凡是在網(wǎng)上看視頻的人，都是B站未來的要征服的用戶。

所以，短期來看，B站的虧損還會持續(xù)下去，可能還會越虧越多。