特斯拉第二季度會(huì)變得更糟

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特斯拉預(yù)計(jì)收入將同比下降近25%。

需求因降價(jià)而成問題，交付時(shí)間不確定。

美元走強(qiáng)是一個(gè)額外的不利因素。

對于特斯拉(TSLA)來說，第二季度業(yè)績不太可能看好，這并不令人意外。隨著新冠病毒的爆發(fā)導(dǎo)致弗里蒙特工廠停工近半個(gè)季度，生產(chǎn)肯定會(huì)受到影響。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)顯示GDP大幅下滑，導(dǎo)致消費(fèi)者支出大幅減少。盡管這個(gè)季度看起來很糟糕，但在這個(gè)季度的最后一個(gè)月，仍有一些事情可能會(huì)讓情況變得更糟。

在下面的圖表中，我們想展示與過去五年相比，這一時(shí)期的收入數(shù)字是怎樣的。正如你所看到的，2020年第二季度將只是這個(gè)時(shí)期的第二季度，頂線會(huì)下降，最弱的四個(gè)增長周期中的三個(gè)將是過去12個(gè)月。不過，一些增長預(yù)計(jì)將很快恢復(fù)，目前的預(yù)期是，今年第三和第四季度的收入同比增幅都將超過15%，但這些數(shù)字仍將遠(yuǎn)低于長期平均水平。

首先，我們想從短期內(nèi)對特斯拉業(yè)績的第二大風(fēng)險(xiǎn)說起，那就是需求不足。

從目前來看，bull camp的產(chǎn)量限制幾乎已被摧毀。在特斯拉Model 3訂單頁面，美國東海岸的交付時(shí)間估計(jì)為標(biāo)準(zhǔn)系列加變種的2-4周，而高端性能版本的交付時(shí)間估計(jì)為1-4周。當(dāng)你考慮到僅僅生產(chǎn)一輛汽車并將其運(yùn)送到美國各地所需要的時(shí)間，這似乎意味著需求相當(dāng)?shù)汀Ｗ罱惠喌慕祪r(jià)進(jìn)一步印證了這一觀點(diǎn)。

當(dāng)我們看到特斯拉最新的車型Model Y時(shí)，情況變得更加有趣。這款車的訂單頁面顯示，目前的交貨時(shí)間估計(jì)只有4-8周，低于上周的8-12周?？紤]到特斯拉老板馬斯克曾表示，Model Y的銷量將超過Model S/X/3的總和，目前的交付時(shí)間表對銷量來說并不是個(gè)好兆頭。當(dāng)然，隨著時(shí)間的推移，特斯拉很可能會(huì)大幅降價(jià)，推出更多更便宜的車型，但在推出中檔車型Model 3之前，特斯拉已經(jīng)進(jìn)行了大約15個(gè)月的量產(chǎn)。鑒于工廠停產(chǎn)，到目前為止，Model Y可能只生產(chǎn)了一兩個(gè)月左右。

當(dāng)然，看好特斯拉的人也必須意識(shí)到，競爭和某些稅收優(yōu)惠也會(huì)帶來另一個(gè)不利因素。特斯拉已經(jīng)不得不降低在中國市場的價(jià)格，以獲得補(bǔ)貼限制價(jià)格下的基礎(chǔ)車型，而在中國生產(chǎn)的兩款更昂貴的車型在過渡階段結(jié)束幾個(gè)月后將不符合標(biāo)準(zhǔn)。今年年底，荷蘭的電動(dòng)汽車稅收優(yōu)惠又降了一個(gè)檔次，而挪威的一項(xiàng)主要電動(dòng)汽車優(yōu)惠也將到期。我們還將看到大眾ID3在歐洲上市，北極星2在幾個(gè)月后進(jìn)入全球市場，福特野馬ma-e在今年年底前上市。

我們從第二大風(fēng)險(xiǎn)開始，因?yàn)樽畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)與弗里蒙特工廠本身有關(guān)。如果由于新冠病毒的爆發(fā)，工廠被迫再次關(guān)閉或大幅減少運(yùn)營，特斯拉將發(fā)現(xiàn)自己處于非?？膳碌木车亍Ｔ谥耙黄P(guān)于這個(gè)工廠的文章中，我們討論了特斯拉關(guān)于重新開放工廠的文章，其中比較了弗里蒙特的阿拉米達(dá)縣和其他一些新冠肺炎病例。正如你在下面的更新圖表中所看到的，阿拉梅達(dá)縣的病例數(shù)繼續(xù)遠(yuǎn)高于其他三個(gè)地區(qū)。

截至周一，阿拉梅達(dá)縣的病例總數(shù)略低于3500例。該地區(qū)人口超過167萬，這意味著到目前為止，每482人中就有1人檢測呈陽性。雖然這似乎不算多，但考慮到弗里蒙特工廠有超過1萬名員工的事實(shí)。這些簡單的數(shù)學(xué)計(jì)算就能告訴我們，至少有一些員工已經(jīng)或曾經(jīng)感染過病毒，如果沒有，也不會(huì)太久，直到有人感染。考慮到福特最近因?yàn)闄z測結(jié)果呈陽性而不得不讓兩家工廠停產(chǎn)，不難想象特斯拉也會(huì)這么做，尤其是如果又一波案件沖擊該地區(qū)的話。

另一個(gè)純粹從金融角度看會(huì)造成傷害的因素是美元走強(qiáng)。

截至上周五，本季度美元兌歐元的平均收盤價(jià)比一季度平均水平高出1.35%，比英鎊高出3.55%。雖然特斯拉在歐洲的銷量不會(huì)像前幾個(gè)季度那么多，但隨著美元走強(qiáng)，特斯拉在這些國家的收入將會(huì)減少，因?yàn)檫@些國家的銷售價(jià)格一直保持不變。

不過，目前最值得關(guān)注的貨幣或許是人民幣。過去幾周，美元兌人民幣匯率上漲至數(shù)月高點(diǎn)，本季度的平均收盤價(jià)將達(dá)到特斯拉去年在中國開始銷售Model 3以來的最高水平。如果將美元走強(qiáng)與最近的降價(jià)相結(jié)合，在中國生產(chǎn)的基本款Model 3的售價(jià)按收入換算后會(huì)下降約5,300美元。

特斯拉還必須小心，不要招致太多負(fù)面報(bào)道，損害其品牌。就在周一，一段Model 3自動(dòng)駕駛系統(tǒng)崩潰的視頻在網(wǎng)上瘋傳。在此之前，Consumer Reports最近發(fā)表的一篇文章對該公司的駕駛員輔助功能極為負(fù)面。此外，該公司宣布了一項(xiàng)新方案，客戶必須自己來處理油漆問題，可能是由于糟糕的質(zhì)量。最后，據(jù)披露，特斯拉的布法羅工廠仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其工作要求的門檻，因?yàn)榧~約州的工廠幾乎沒有得到投資。

盡管特斯拉第二季度可能是一段時(shí)間以來最艱難的時(shí)期，但還有一個(gè)月的時(shí)間，情況很可能會(huì)變得更糟。訂單交付時(shí)間減少和價(jià)格下調(diào)似乎表明，目前的需求并不強(qiáng)勁，如果弗里蒙特工廠受到一波新冠肺炎感染，生產(chǎn)可能會(huì)再次停止。隨著美元在第一季度走強(qiáng)，收入也將受到更多影響。盡管出現(xiàn)了一些麻煩，特斯拉的股價(jià)今年一直相當(dāng)堅(jiān)挺，但如果目前的形勢進(jìn)一步惡化，看看有多少多頭持守將是一件有趣的事情。