道達投資手記：新股面臨破發(fā) 為何“不香”了？

8月13日，市場依舊沒有太大改觀，盡管滬指以紅盤報收，但深成指、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依舊下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是連續(xù)6個交易日下跌。

另外，炒新的風險繼續(xù)釋放，更有新股剛上市第二天，便已經(jīng)開始面臨破發(fā)的危險。個人感覺，近期新股發(fā)行的節(jié)奏確實還是有點快，再好的市場行情，也招架不住啊。

12日，達哥在“道達科創(chuàng)10指數(shù)”這個新欄目中，提了一下當天剛剛上市的科創(chuàng)板新股凱賽生物（688065）。這只新股發(fā)行價為133.45元/股，該股上市首日的漲幅只有17.65%，盤中最大漲幅也只有47%。如果按照收盤價計算，中簽一單只賺1萬多塊錢，同時還可能面臨破發(fā)風險。

13日，凱賽生物的股價已經(jīng)跌到137.88元了，距離發(fā)行價只有4個點的空間。剛剛上市的這兩個交易日，總共的換手率大約92%，也就是說，還有一部分中簽的投資者沒有賣出。而且，13日賣出的人，可能還是12日進場炒新的資金，以為撿了個便宜，結果第二天只能忍痛“割肉”。

14日，凱賽生物會不會成為注冊制下首家破發(fā)的新股？很有可能，畢竟還有中簽的投資者13日都還沒有賣，14日再不賣，可能賺得更少。還有，13日凱賽生物基本上收在全天低點，14日止損的人可能會更多。那么，14日到底是“跑路”的人多，還是抄底人更多？可能當天在發(fā)行價附近會有激烈爭奪。

近幾個月來，關于新股上市的新聞報道，動輒就是“一簽賺十萬”、“一簽賺二十萬”，提示炒新風險的文章很少。不過，近期炒新的風險越來越大。除了凱賽生物，12日上市的仕佳光子，上周上市的高測股份，上個月上市的奇安信等，表現(xiàn)都很差。

為什么新股突然就不吃香了，尤其是科創(chuàng)板的新股，上市之后的表現(xiàn)比較疲軟？

我認為，有兩個原因。首先是近期新股發(fā)行速度確實有點快。尤其是最近幾周，經(jīng)常出現(xiàn)一天5只新股同時申購的情況。再好的行情，也招架不住如此多的股票供應，畢竟炒新的資金也是有限的。更何況是科創(chuàng)板，投資者還有門檻，很多中小投資者無法參與，炒新的資金更少。或許，這就是注冊制下新股發(fā)行給大家來的一個下馬威吧。

其次，就是有些公司新股發(fā)行的定位確實太高了。注冊制下，雖然不能完全用發(fā)行市盈率來衡量發(fā)行價是否高估還是低估，但發(fā)行市盈率卻很能體現(xiàn)機構的情緒。情緒高漲的時候，會給出很高的發(fā)行價，情緒低迷的時候，發(fā)行定位也就降下來了，這也就是新股發(fā)行市場化的特征。

前不久，創(chuàng)業(yè)板注冊制第一股鋒尚文化招股，發(fā)行價高達138.02元/股，這也是創(chuàng)業(yè)板有史以來最高發(fā)行價了。如果14日凱賽生物破發(fā)了，那么中簽鋒尚文化的投資者，是不是有點怕？或許，注冊制下的新股真的開始破發(fā)了，新股發(fā)行的節(jié)奏就會降下來，發(fā)行定價也會跟著下來，這就是市場化。

同時，值得一提的是，12日收出長下影線后，13日滬市沒怎么跌了，但深市還在繼續(xù)調整，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)六連陰，市場情緒降到了低位。而從成交量看，13日滬深兩市成交額再次跌破萬億元。

對于后市怎么看，確實很不想再去作短期預測了。市場人氣持續(xù)低迷，成交量跌破萬億，你很難預測到底哪天會出現(xiàn)反彈。

尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，現(xiàn)在處于持續(xù)縮量陰跌的狀態(tài)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的六連陰，你也不好說會不會是一個極限。

上一次六連陰，是今年3月23日，之后創(chuàng)業(yè)板開始反彈，并逐漸重新迎來上升趨勢?，F(xiàn)在，只能期望它不要有效跌破2600點整數(shù)關了。 （張道達）

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