英偉達(dá)收購ARM：孫正義賣掉了“水晶球”

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軟銀集團(tuán)（SBG）就出售旗下的英國半導(dǎo)體設(shè)計(jì)商ARM與美國半導(dǎo)體制造商英偉達(dá)達(dá)成了協(xié)議。軟銀集團(tuán)計(jì)劃取得英偉達(dá)股權(quán)等，在出售時(shí)進(jìn)行換股，目前正展開磋商。軟銀集團(tuán)的會(huì)長兼社長孫正義將ARM定位為全集團(tuán)“預(yù)測未來的水晶球”，但面臨高額的收購提議，最終還是轉(zhuǎn)變了戰(zhàn)略。

軟銀集團(tuán)會(huì)長兼社長孫正義（Reuters）

“ARM作為支撐軟銀集團(tuán)的旗下公司具有增長戰(zhàn)略。但這么好的條件，必須要討論（出售）了”，8月下旬，軟銀集團(tuán)的某高管如此表示。

軟銀集團(tuán)與英偉達(dá)圍繞ARM的談判于7月全面啟動(dòng)。據(jù)悉，軟銀集團(tuán)還在討論ARM的首次公開募股（IPO），但英偉達(dá)提出了高價(jià)收購ARM。

軟銀集團(tuán)回應(yīng)稱，“（以高價(jià)出售為前提）希望磋商相關(guān)框架”，為了取得英偉達(dá)或新合并企業(yè)的股票，雙方開始磋商換股。這樣一來，英偉達(dá)就能減少現(xiàn)金支出。軟銀集團(tuán)將以4萬億日元規(guī)模出售ARM股權(quán)，作為對價(jià)，除了現(xiàn)金之外，還能取得英偉達(dá)或合并后企業(yè)的部分股權(quán)，成為大股東。

ARM的設(shè)計(jì)技術(shù)被用于90%以上的智能手機(jī)

軟銀集團(tuán)2016年斥資約240億英鎊收購了ARM。收購ARM是孫正義長期放在心里的夙愿。孫正義將ARM評價(jià)為“預(yù)測未來的水晶球”。在智能手機(jī)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域掌握約9成份額的ARM還將進(jìn)駐其他領(lǐng)域。孫正義的理想是利用ARM收集的信息，預(yù)測數(shù)據(jù)創(chuàng)造的未來，因此一直將ARM定位為軟銀集團(tuán)不可或缺的實(shí)業(yè)公司。

放棄ARM將成為軟銀明顯的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。不能只是單純地出售ARM股權(quán)，而是讓作為投資公司的軟銀集團(tuán)今后能取得更多回報(bào)，必須要建立起這樣的機(jī)制。

如果以逾4萬億日元出售此前3.3萬億日元購買的ARM，能獲得1萬億日元規(guī)模的資本收益。軟銀在美國共享辦公室運(yùn)營商WeWork的投資上因新冠疫情陷入苦戰(zhàn)，這筆收益能為“愿景基金”低迷的投資成績添一點(diǎn)亮色。因?yàn)檐涖y集團(tuán)向ARM出資75％，其余25％由愿景基金出資。

此外，如果借助與ARM的乘積效應(yīng)，推動(dòng)英偉達(dá)或2家的合并企業(yè)的業(yè)績和股價(jià)進(jìn)一步改善，軟銀集團(tuán)還可以期待所持股票升值。對于加強(qiáng)投資公司色彩的軟銀集團(tuán)來說，對英偉達(dá)的再投資可以說是必然的。

英偉達(dá)的CEO黃仁勛(Jensen Huang)

“在收購ARM之后，我們曾經(jīng)考慮過與英偉達(dá)合作”，軟銀集團(tuán)的相關(guān)人士表示。在收購ARM之后的2017年，軟銀集團(tuán)曾經(jīng)通過愿景基金買入英偉達(dá)股票，之后因股價(jià)大跌賣出，但今后將再次考慮合作。

不過反過來看，ARM在軟銀集團(tuán)旗下時(shí)的利潤未能增長。軟銀集團(tuán)高管也透露，如果仍留在軟銀旗下，“無法100％保證ARM的增長”。

ARM設(shè)計(jì)的半導(dǎo)體芯片供貨數(shù)量在增長，但業(yè)務(wù)擴(kuò)大，投資膨脹，2019年度的調(diào)整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為2.76億美元，僅為2016年度的約30%。軟銀集團(tuán)因愿景基金不振正在積極改善財(cái)務(wù)，已沒有精力再將固定負(fù)擔(dān)沉重的ARM留在旗下。

英偉達(dá)將ARM納入旗下，能強(qiáng)化人工智能（AI）使用的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。在這一領(lǐng)域，英偉達(dá)涉足了高速計(jì)算半導(dǎo)體“GPU”，買下ARM，就可以考慮進(jìn)入需要精細(xì)計(jì)算的CPU。

課題不在少數(shù)。中國ARM和英國總部之間正在發(fā)生糾紛。6月，英國總部以發(fā)現(xiàn)不當(dāng)行為為由，宣布解雇中國ARM的CEO吳雄昂，但中國ARM予以否定。在國家間科技競爭日趨激烈的背景下，在全球收集和利用數(shù)據(jù)與技術(shù)的余地正在縮小。

ARM的CEO西蒙·西格斯(Simon Segars)

ARM的客戶中有美國高通和博通(Broadcom)等很多半導(dǎo)體廠商。有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于被同屬于半導(dǎo)體廠商的英偉達(dá)收購，ARM的中立性將喪失，或出現(xiàn)客戶流失。隨著進(jìn)入美國企業(yè)的旗下，ARM自身也有風(fēng)險(xiǎn)成為靶子。

而一開始被軟銀集團(tuán)叫做“水晶球”的ARM魅力正在減弱。“要作為投資公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，必須做出放下執(zhí)念的冷靜決斷”，軟銀集團(tuán)的某位相關(guān)人士如此表示。