AMD難抵兩大誘惑，350億美元吞下賽靈思

編者按：本文來自微信公眾號(hào)“財(cái)經(jīng)十一人”（ID:caijingEleven），作者 周源 陳伊凡，編輯 謝麗容。36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

今年堪稱AMD（NASDAQ:AMD）的風(fēng)光之年，市值不僅一度沖破千億美元，又拿下了一個(gè)重磅收購(gòu)。

10月27日，美國(guó)芯片公司AMD（Advanced Micro Devices）宣布，將以總價(jià)350億美元的全股票交易形式收購(gòu)全球FPGA芯片龍頭公司賽靈思（Xilinx）（NASDAQ:XLNX）。預(yù)計(jì)該交易將在2021年完成。

收購(gòu)賽靈思之后，AMD將成為一個(gè)估值1230億美元（包括賽靈思）、擁有1.3萬名工程師、橫跨多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的芯片新巨頭。這讓AMD從市值上進(jìn)一步接近老對(duì)手英特爾（NASDAQ:INTC），截至發(fā)稿，后者市值約為1870億美元。

賽靈思是FPGA芯片的發(fā)明者，也一直是這一市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Bloomberg的數(shù)據(jù)，2018年賽靈思全球市場(chǎng)份額為56%，排名第二的是Altera公司（已被英特爾收購(gòu)），市占率31%。

FPGA（FieldProgrammable Gate Array，現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列）最大的特點(diǎn)是可重復(fù)編程，靈活性上高于專用芯片ASIC，性能和實(shí)時(shí)處理能力又優(yōu)于CPU，F(xiàn)PGA安全性和可靠性強(qiáng)，所以被廣泛應(yīng)用在航天、航空、電子、通信等安全性要求較高的領(lǐng)域。一個(gè)不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，90%以上的大型電子設(shè)備都要用到FPGA。

FPGA市場(chǎng)前景誘人，但是門檻之高在芯片行業(yè)里無出其右。全球有60多家公司先后斥資數(shù)十億美元，前赴后繼地嘗試登頂FPGA高地。但哪怕在芯片領(lǐng)域，這也是一個(gè)技術(shù)密集型賽道，沒有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)功底，很難形成有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

不過，F(xiàn)PGA本身市場(chǎng)規(guī)模有限，大約為50億美元，相較于大約450億美元的CPU市場(chǎng)，是“小巫見大巫”。

賽靈思在一個(gè)如此難以攀登的芯片細(xì)分賽道上已經(jīng)十分成功，為什么甘于被收購(gòu)？

一位FPGA芯片代理商銷售總監(jiān)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，F(xiàn)PGA市場(chǎng)總的來說規(guī)模不大（注：2019年，69億美元），增長(zhǎng)有限，而現(xiàn)在FPGA芯片要往5納米3納米更高工藝發(fā)展，意味著投入的研發(fā)費(fèi)用越來越大，風(fēng)險(xiǎn)越來越大，但收入又不會(huì)同等比例的增加，賽靈思股東們自然會(huì)希望能找一個(gè)強(qiáng)有力的合作伙伴。

雙方聯(lián)姻中較有戲劇性的一點(diǎn)是，在2015年英特爾以167億美元收購(gòu)FPGA市場(chǎng)第二大公司Altera的時(shí)候，市場(chǎng)就有傳言稱賽靈思有意收購(gòu)當(dāng)時(shí)陷入低谷的AMD，以對(duì)抗英特爾+Altera的組合。但是幾年過去，AMD股價(jià)不斷飆升，今年市值一度沖破千億美元，而賽靈思的業(yè)績(jī)和股價(jià)增長(zhǎng)有限（目前市值約為AMD的三分之一），這筆交易的雙方角色最終反轉(zhuǎn)。

上述芯片代理商銷售總監(jiān)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，為了能夠賣得一個(gè)好價(jià)格，今年10月，賽靈思在全球范圍內(nèi)將大部分產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)25%，當(dāng)初Altera出售時(shí)也同樣漲價(jià)，“目的就是為了賣個(gè)好價(jià)錢?！?/p>

賽靈思在市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)大，客戶群穩(wěn)定，短期的漲價(jià)行為易于被接受。對(duì)于賽靈思來說，這有利于其毛利率和利潤(rùn)的提升。

綜合多位行業(yè)人士的觀點(diǎn)，AMD“鯨吞”賽靈思主要基于兩個(gè)考慮。

一是為了更好地抓住數(shù)據(jù)中心異構(gòu)計(jì)算趨勢(shì)。

這實(shí)際上也是當(dāng)初英特爾重金收購(gòu)Altera的主要原因，即認(rèn)為未來數(shù)據(jù)中心服務(wù)器不再是單一的CPU，而是需要多種計(jì)算芯片組合，才能構(gòu)建出更強(qiáng)悍的計(jì)算能力，以滿足AI、大數(shù)據(jù)等應(yīng)用對(duì)計(jì)算能力的渴求。

收購(gòu)賽靈思后，AMD就擁有了CPU+FPGA+GPU產(chǎn)品組合，可以更好地把握數(shù)據(jù)中心大趨勢(shì)。

收購(gòu)賽靈思的另一個(gè)好處是AMD多了一個(gè)進(jìn)入新市場(chǎng)的籌碼。

FPGA芯片因其靈活性有“萬能芯片”之稱，應(yīng)用范圍比較廣，尤其在5G通信領(lǐng)域的應(yīng)用前景被行業(yè)人士普遍看好，而賽靈思作為FPGA龍頭廠商，在通信、汽車、工業(yè)、航空航天和國(guó)防領(lǐng)域都擁有市場(chǎng)和客戶。

AMD最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，來自通信行業(yè)的收入已經(jīng)是賽靈思第一大收入，占比40%左右，相比之下，AMD此前在這些領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)幾乎為零，拿下賽靈思對(duì)AMD的益處不言而喻。

無論如何，此次收購(gòu)讓AMD成功破圈，與英特爾、英偉達(dá)（NASDAQ:NVDA）兩大數(shù)據(jù)中心芯片巨頭之間的距離越來越近。截至發(fā)稿，AMD（不含賽靈思）、英特爾、英偉達(dá)的市值分別是約926億美元、1870億美元、3306美元。如果加上賽靈思，AMD的市值將約在1230億美元左右。

這對(duì)AMD來之不易。在x86通用計(jì)算芯片市場(chǎng)，AMD自2006年起曾連續(xù)十年被英特爾持續(xù)打壓，加上又因收購(gòu)顯卡廠商ATI（Array Technology Industry），陷入了長(zhǎng)期的資金困局。2015年，AMD股價(jià)曾一度跌破2美元，市值僅剩下19億美元。

直到2017年，在半導(dǎo)體行業(yè)傳奇“大?！盝im Keller的帶領(lǐng)下，AMD 推出革命性的代號(hào)為“Zen”架構(gòu)的計(jì)算芯片，此后又在臺(tái)積電的幫助下，率先推出了7納米芯片，從而實(shí)現(xiàn)了從市場(chǎng)份額到股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升。

相比之下，英特爾2017年起壞消息頻傳：不僅在10納米芯片研發(fā)上多次延期，CEO也頻繁變動(dòng)，最近又傳出由于7納米芯片技術(shù)進(jìn)度較目標(biāo)落后約12個(gè)月，英特爾可能請(qǐng)臺(tái)積電（NYSE:TSM）代工。今年以來，英特爾市值累計(jì)已經(jīng)蒸發(fā)了四分之一多，目前股價(jià)還不到AMD的60%（10月27日數(shù)據(jù)）。

不過，雖然AMD風(fēng)頭正健，英特爾仍然是x86計(jì)算芯片霸主。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Mercury Research的數(shù)據(jù)，2020年一季度的x86計(jì)算芯片市場(chǎng)上，包括嵌入式、IoT物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域在內(nèi)，英特爾占比85.2％（巔峰時(shí)期英特爾一度超過90%），AMD為14.8％。

退一步說，收購(gòu)賽靈思能不能如預(yù)期般發(fā)揮“1+1大于2”效應(yīng)也存變數(shù)。

TrendForce集邦咨詢分析師姚嘉洋對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，AMD在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)上相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)、基礎(chǔ)與生態(tài)系統(tǒng)都不如英特爾完整，整合賽靈思的效果也要在完成收購(gòu)后的一年半左右才可能顯現(xiàn)，不過，屆時(shí)英特爾與NVIDIA應(yīng)該會(huì)有更加完整的產(chǎn)品線來應(yīng)對(duì)。

雪湖科技的聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO王韻的觀點(diǎn)是，下游生態(tài)伙伴在研發(fā)上將出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)。具體而言，是需要圍繞數(shù)據(jù)中心場(chǎng)景下構(gòu)建 FPGA+GPU+CPU 的綜合創(chuàng)新能力，畢竟上游芯片廠商提供的就是FPGA+GPU+CPU的產(chǎn)品整合。雪湖科技是一家專注深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)與FPGA協(xié)同設(shè)計(jì)開發(fā)的公司。

從芯片的買賣供給上，多位行業(yè)人士認(rèn)為收購(gòu)對(duì)中國(guó)用戶影響不會(huì)大，因?yàn)槠渖虡I(yè)模式不會(huì)因?yàn)槭召?gòu)有大的變化。

前述FPGA芯片銷售總監(jiān)介紹，中國(guó)目前在中低端FGPA芯片研發(fā)進(jìn)步比較快，但高端FGPA芯片還是依賴進(jìn)口，目前賽靈思、英特爾（Altera）與另外兩家美國(guó)公司包攬了全球90%以上的FPGA市場(chǎng)，這一格局短期內(nèi)恐難改變。

今年半導(dǎo)體行業(yè)收購(gòu)整合風(fēng)潮正盛。這起收購(gòu)案是今年發(fā)生在半導(dǎo)體行業(yè)的第四起收購(gòu)。

今年7月，亞德諾半導(dǎo)體（簡(jiǎn)稱ADI）宣布以約200億美元收購(gòu)美信集成（Maxim）；9月，英偉達(dá)宣布以400億美元收購(gòu)芯片設(shè)計(jì)公司Arm；10月，英特爾擬將閃存業(yè)務(wù)以90億美元價(jià)格賣給SK海力士。

這四起收購(gòu)的交易總價(jià)值已經(jīng)高達(dá)1040億美元。最近幾年芯片領(lǐng)域的并購(gòu)高峰年發(fā)生在2015年，根據(jù)IC insights的數(shù)據(jù)，2015年半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生超過30起并購(gòu)案，交易價(jià)值為1073億美元。