40年工齡的老將正式上任，英特爾為何仍被看衰？

兩周后，這位在英特爾擁有40年“工齡”的老將就要正式上任，但是剛進入2月，外界更多的看衰聲音也接踵而至。

在1月13日發(fā)布的公告中，英特爾公司宣布，公司董事會已任命帕特·基辛格（Pat Gelsinger）擔(dān)任新一任首席執(zhí)行官，在2月15日他將和現(xiàn)任首席執(zhí)行官司睿博（Bob Swan）正式交接棒。

消息傳出后，業(yè)界曾一度看好這一舉措背后的積極作用。

作為芯片業(yè)的巨頭，英特爾此舉被視為挽救頹勢的重磅行動。近幾年來由于一系列產(chǎn)品開發(fā)的失敗，使英特爾落后于臺積電和AMD等行業(yè)玩家，這使得其股票長期以來處于低迷狀態(tài)，而英偉達、AMD和臺積電的股票卻不斷創(chuàng)下新高。

如今新任首席執(zhí)行官將于2月中旬接任。英特爾內(nèi)部也希望借此重拾昔日的輝煌，而華爾街分析師、第三方行業(yè)觀察者卻開始擔(dān)心，帕特·基辛格（Pat Gelsinger）能否針對公司發(fā)展和芯片業(yè)趨勢進行正確的調(diào)整。

如今，與分析人士談及英特爾、IBM和英偉達，就像是在和汽車圈的分析師聊到福特、本田面對特斯拉的窘境。

雖然外界都寄予厚望，而且基辛格也可能會從政策層面得到更的支持，但是不少分析人士認為，基辛格仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)，有分析人士甚至指出英特爾在行業(yè)內(nèi)將變得越來越不重要。

知名券商Cascend Securities的首席投資策略師埃里克·羅斯對外表示“如果他們不采取行動，他們將變成IBM?！?羅斯指出雖然IBM仍能夠“賺錢”，也一直沒有放棄對云計算和AI的探索，但是在科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)很少有人會說IBM是一家令人振奮的公司，“它很難推動下一波技術(shù)的發(fā)展。如果現(xiàn)在英特爾不立即改變，也可能會變得越來越無足輕重?！?/p>

此前，將芯片制造業(yè)務(wù)外包，曾被認為是英特爾走向敏捷和專注的一條捷徑。

但是在此前的第四季度財報電話會議上，即將上任的CEO帕特·基辛格表示，英特爾計劃堅持其IDM模式，大部分芯片仍將由內(nèi)部生產(chǎn)，但會外包一部分芯片制造業(yè)務(wù)，同時升級其制造流程。

這種缺乏明確性的策略，讓外界更加感到英特爾的猶豫不定。英特爾業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)是制造用于個人計算機和服務(wù)器的中央處理器，在這個市場中，其主要競爭對手是AMD。英特爾也在為物聯(lián)網(wǎng)，汽車自動駕駛，PC內(nèi)存和人工智能應(yīng)用提供相關(guān)專業(yè)芯片，但是市場占有率較小。

作為在英特爾工作了40年的技術(shù)型管理者，帕特·基辛格首先要解決的是英特爾在五年前走入的“歧途”。在2016年，英特爾在從14納米芯片過渡到10納米級處理器時遇到了一系列技術(shù)難題。這些問題一直延續(xù)到7納米芯片工藝的開發(fā)中。

英特爾目前仍在努力提高10納米芯片的產(chǎn)能，并且正在努力轉(zhuǎn)向7納米。而臺積電正在大規(guī)模生產(chǎn)5納米芯片，并且在兩個月前宣布，其3納米芯片實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)的目標(biāo)將在2022年實現(xiàn)。反觀英特爾的7納米制程，至少要推遲到2022年底。關(guān)鍵是目前臺積電還在大量生產(chǎn)10納米和7納米工藝的芯片產(chǎn)品，在保障庫存增加的同時也在價格上對英特爾形成了壓力。

諸多因素造成了英特爾近幾年來的股價一直低于半導(dǎo)體股的平均價值。自2018年一月至今，英特爾股價大約上漲了16％，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了近42％。同期，臺積電的股價在這段時間以來上漲了207％，而AMD股價上漲了764％。

投資人對英特爾股價最熱烈的追捧大概是在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫戳破前，其股價最高點為75.81美元，此后就一直起起落落。即便是此前宣布新任CEO人選，以及公布了一份較好的2020全財年及Q4財季的報告，也只是在當(dāng)天拉升了一點點股價就隨即回落。尤其是Q4財報出臺后，第二天英特爾的股價在一片利好聲中就暴跌了9.3%，一天時間公司市值就蒸發(fā)了238億美元（超過人民幣1500億元）。

要知道，那份英特爾的財報中，2020全年營收可是同比增長了8%（至779億美元），尤其是PC板塊更是在第四季度營收同比大幅增長了9%（至109億美元）。投資者這是有多不看好英特爾？

外界對英特爾凈利潤下滑、轉(zhuǎn)型面臨巨大挑戰(zhàn)的擔(dān)憂，造成了這次股價的暴跌。此前（1月13日）宣布任命基辛格為首席執(zhí)行官時，英特爾的股價也曾一天內(nèi)上漲鍋7％，但是此后又迎來了低迷。

基辛格是一名資深工程師，曾在英特爾作了近40年，其中包括擔(dān)任首席技術(shù)官一職。他曾經(jīng)于2009年9月離開公司加入EMC，擔(dān)任總裁兼首席運營官。在2012年8月，基辛格又成為VMware（VMW）的首席執(zhí)行官。在VMware任職的八年中，基辛格帶領(lǐng)這家軟件巨頭經(jīng)歷了一段增長期，其年收入幾乎增長了兩倍，達到近120億美元。這位技術(shù)型CEO擴展了VMware的核心虛擬化軟件業(yè)務(wù)，并將其功能擴展到云計算、互聯(lián)網(wǎng)、5G和邊緣設(shè)備等領(lǐng)域。

這也是此前不少分析師認為，由精通技術(shù)的理工男CEO來管理英特爾會更好的原因。

基辛格此前在1月21日的英特爾第四季度財報電話會議上出人意料地亮相，引發(fā)了外界的關(guān)注。他對英特爾在解決其7納米工藝技術(shù)方面取得的進展表示信心，并將公司對內(nèi)部制造的承諾提高了一倍，但他也透露，英特爾會和行業(yè)內(nèi)的芯片制造廠進行一些生產(chǎn)合作。

蓋辛格說：“我相信我們2023年的大部分產(chǎn)品將在內(nèi)部生產(chǎn)。” “同時，鑒于我們產(chǎn)品組合的廣度，我們很可能會擴大對某些技術(shù)和產(chǎn)品的外部代工廠的使用?！被粮裣Ｍ軌虻玫礁喾治鰩煹恼J可，因為他們對英特爾的股價前景抱有很大的分歧。

的確，就在基辛格強調(diào)要堅持下去并專注于改善其新的7納米芯片制造工藝之后，英特爾股價迎來了暴跌，這也導(dǎo)致不少華爾街分析師和行業(yè)觀察家提出了質(zhì)疑。

硅谷投資人王煜全也指出，英特爾收入增長，但是在資本市場上卻越來越不被看好，原因有這幾點：一方面，是Intel自身的問題，芯片研發(fā)進度已明顯落后，另一方面，更重要的是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革，蘋果、谷歌、微軟等互聯(lián)網(wǎng)大客戶已向全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，可能將逐漸脫離對它的依賴。尤其是蘋果，果斷打破PC和移動端之間的界限，打造ARM生態(tài)直接沖擊Intel的X86生態(tài)。

王煜全認為，即便有技術(shù)型CEO的加入，外界還是要對英特爾的未來謹慎看待。從短期看，通過聚焦云計算，英特爾的業(yè)績有可能回升，但長期看，Intel的戰(zhàn)略必須要做出重大調(diào)整，才能有鳳凰涅槃的機會。

此前，包括對沖基金Third Point在內(nèi)的一些激進投資者一直在敦促英特爾，希望其將更多地將芯片制造業(yè)務(wù)外包給臺積電或三星等代工廠。一些分析師還提出英特爾應(yīng)該完全放棄其芯片制造業(yè)務(wù)，并像AMD一樣成為無晶圓廠模式的思路。

羅森布拉特證券公司（Rosenblatt Securities）的半導(dǎo)體股票分析師漢斯·摩西斯曼在一份調(diào)研報告中也表示，基辛格“打算繼續(xù)鮑勃·斯旺的戰(zhàn)略，這可能要增加更多的風(fēng)險。” 摩西斯曼已經(jīng)將英特爾股票評級為賣出，目標(biāo)股價為40美元。

自從基辛格被任命為新CEO的消息傳出至今，不少半導(dǎo)體行業(yè)的股票分析師仍然對英特爾股票持懷疑態(tài)度。

咨詢公司半導(dǎo)體顧問的總裁羅伯特·梅爾（Robert Maire）對媒體強調(diào)：“我不清楚他能否解決英特爾的問題?！?“他有很多工作要去應(yīng)對，這絕非易事?！?/p>

對于臺積電代工的話題，梅爾進一步指出：“英特爾能趕上臺積電嗎？也許有一定可能，但是他們必須持續(xù)投入大筆資金，重新集中精力在新工藝上面。即便如此未來能否超越臺積電，我對此仍表示懷疑?！?/p>

有分析人士指出，到了英特爾開始有能力全面生產(chǎn)7納米芯片的時候，臺積電已經(jīng)開始生產(chǎn)3納米芯片，那將使英特爾落后“兩個時代”。

相關(guān)分析師表示：“如果新任CEO能設(shè)法扭轉(zhuǎn)英特爾多年來在流程執(zhí)行方面的令人失望的局面，那么到2023年，英特爾將有望拉近與臺積電的距離，但會仍將為此花費巨額資金和成本支出?！绷硪粋€問題是，在英特爾不斷進步的同時，臺積電會放慢自己在制造工藝上的領(lǐng)先水平嗎？

【結(jié)束語】

這才是外界對于新任CEO基辛格最大的擔(dān)憂，即便是技術(shù)大牛，他又如何讓英特爾找回以往失去的那五年，并在未來兩年內(nèi)將新工藝和制程技術(shù)的競爭劣勢抹平？