云從科技沖刺IPO：核心技術(shù)競爭力存疑，AI產(chǎn)品落地問題待解

近日，云從科技在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。這意味著，云從科技已啟動A股上市流程。

此前，多家媒體先后曝出同類公司曠視科技與商湯科技的上市消息，至今，二者均未有上市進展，云從科技啟動上市輔導(dǎo)使得誰將成為CV（計算機視覺）第一股再次成為熱點話題。

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，大多數(shù)人工智能企業(yè)還處于初始發(fā)展階段，并沒有形成自己專有的核心技術(shù)，即便能夠成功上市，或也不能支持較高的估值。那么，出身國家隊、屬純內(nèi)資股權(quán)的云從科技上市前景究竟如何？

貼有國家隊標(biāo)簽、純內(nèi)資股權(quán)包裝，上市存在諸多不確定性

云從科技成立于2015年，創(chuàng)始人周曦出身于中國科學(xué)院重慶研究院。“人工智能國家隊”一直以來都是其引以為豪的身份，據(jù)其官網(wǎng)介紹，云從科技孵化自中國科學(xué)院，是首個同時承建三大國家平臺，并參與國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的人工智能企業(yè)。

據(jù)天眼查公開信息顯示，目前，云從科技已完成10輪融資。記者注意到，參與投資云從科技的投資方不乏地方政府基金和國資機構(gòu)，如中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、長三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金、廣州基金等。

5月13日，云從科技宣布完成最新一輪C輪融資，該輪融資規(guī)模超過18億元。至此，云從科技公開宣布的融資金額超過33億元。在估值方面，坊間流傳多個版本，據(jù)多家媒體報道，最新一輪C輪融資后，云從科技估值超250億元。

對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱，目前的估值只是云從科技在私募階段進行自我包裝定位來吸引投資者的一種措施，但到了二級市場，在不同的投資市場、不同的投資氛圍、不同的投資理念和偏好因素增加以后，估值會更加貼近于市場化。

2020年初，云從科技完成股份制改革，公司名稱由“廣州云從信息科技有限公司”變更為“云從科技集團股份有限公司”。這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是云從科技啟動上市計劃的一個信號。彼時，有傳聞稱云從科技將在國內(nèi)科創(chuàng)板上市，上市時間可能會在2020年底。

沈萌認(rèn)為，在目前人工智能企業(yè)融資速度放緩的情況下，云從科技可以融到18億元資金，主要原因是其啟動了上市進程。

此前，曠視科技與商湯科技多次被曝出上市計劃，但至今二者均未宣布上市進展。此次云從科技啟動上市輔導(dǎo)再次讓“CV四小龍”誰將成為CV第一股成為業(yè)內(nèi)熱點話題。值得一提的是，與商湯、曠視相比，云從科技是一家純內(nèi)資股權(quán)結(jié)構(gòu)，這能否讓它的上市之路變得更加順利呢？

對此，沈萌認(rèn)為，國家隊的背景和純內(nèi)資股權(quán)結(jié)構(gòu)都是云從科技為上市做的包裝，“其背景與寒武紀(jì)差距不大，寒武紀(jì)出自中科院計算所，也是一個純內(nèi)資股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)，甚至還有華為概念的光環(huán)，但上市以后股價依然出現(xiàn)大幅波動。”

據(jù)了解，寒武紀(jì)上市首日開盤漲近290%，市值一度超千億元。但隨后，其股價出現(xiàn)大幅跌落，截至目前，寒武紀(jì)市值僅為650億元，近乎腰斬。

沈萌表示，曠視、商湯、云從等，這類公司都可以打著國家科技明星企業(yè)的旗號在國內(nèi)上市，但他們只是利用人工智能技術(shù)做一些技術(shù)含量和附加值并不是很高的業(yè)務(wù)，在市場中的光環(huán)會逐漸淡化，也就不利于其以高估值上市。

云從科技核心技術(shù)競爭力存疑，AI產(chǎn)品進一步落地問題待解

據(jù)官網(wǎng)信息介紹，云從科技在金融、治理、交通、商業(yè)、醫(yī)療、教育及新基建等各個領(lǐng)域布局。此前，據(jù)多家媒體報道，云從科技已于2017年實現(xiàn)盈利，未來預(yù)期或能保持4-5倍的增長，預(yù)計金融領(lǐng)域營收占比30%，安防領(lǐng)域營收占比60%。

公開資料顯示，云從科技最初的業(yè)務(wù)布局便是從銀行切入金融領(lǐng)域。 2015年，周曦帶領(lǐng)團隊為海通證券股份有限公司做遠(yuǎn)程開戶的身份認(rèn)證系統(tǒng)，為云從科技帶來了第一單生意。目前，在金融領(lǐng)域，云從科技為農(nóng)行、建行、中行、招行總行等400家銀行及14.7萬家社會網(wǎng)點提供服務(wù)。

而對于未來金融領(lǐng)域的人工智能業(yè)務(wù)增長點，多名業(yè)內(nèi)人士表示，目前，銀行方面的市場已開拓殆盡，未來很難有新的增長點。

2016年，云從科技開始布局安防領(lǐng)域，目前其產(chǎn)品在近30個省級行政區(qū)上線實戰(zhàn)。然而，產(chǎn)業(yè)時評人張書樂對記者分析稱，目前在整個安防行業(yè)，就市場格局方面來看，?？低暸c大華股份仍在第一梯隊領(lǐng)跑；安防行業(yè)市場壁壘小，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，商湯科技、曠視科技等同類公司迅速崛起，云從科技若想在該領(lǐng)域分一杯羹實屬不易。

與此同時，沈萌認(rèn)為，提到曠視、商湯、云從，只能想到人工智能這個關(guān)鍵詞，但人工智能并不是其專有的，上述公司并沒有形成自己專有的核心技術(shù)與標(biāo)簽。

此外，云從科技并未對外公布過其凈利情況。而目前人工智能公司連年虧損的狀況一直廣受業(yè)內(nèi)詬病，此前上市的寒武紀(jì)在2017-2019年累計虧損約16億元；在沒有剔除非經(jīng)營原因情況下，截至2019年上半年，同為計算機視覺起家的曠視科技同樣處于虧損狀態(tài)。

對此，多名業(yè)內(nèi)人士對記者指出，人工智能企業(yè)在前期依靠的是技術(shù)積累，公司需要巨大的研發(fā)資金支持其技術(shù)革新，所以多數(shù)人工智能企業(yè)在發(fā)展與擴張前期會處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

張書樂認(rèn)為，目前人工智能的落地還是比較大的問題，“拿云從科技布局的安防領(lǐng)域來講來講，雖然在該領(lǐng)域，確實是有一些人工智能的產(chǎn)品落地，但產(chǎn)品的AI功能卻得不到體驗，或者體驗較為奇葩。人工智能產(chǎn)品還需要在算法和數(shù)據(jù)上做進一步的迭代，數(shù)據(jù)積累需要在多場景落地，需要花費很長一段時間。”