從易到易主這件事看樂(lè)視系股權(quán)更迭大戲

　　從易到易主這件事看樂(lè)視系股權(quán)更迭大戲。6月28日下午，身著黑色運(yùn)動(dòng)外套的賈躍亭，在樂(lè)視網(wǎng)2016年股東大會(huì)上仍以微笑示人，稱“再給樂(lè)視兩到三年的時(shí)間，我們進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)”。但從一個(gè)“巨人”跌落神壇后再創(chuàng)業(yè)談何容易，當(dāng)天下午易到易主的消息幾乎同時(shí)公布，一時(shí)間，樂(lè)視系資金黑洞及分裂運(yùn)營(yíng)引發(fā)的投資疑慮驟起。

　　伴隨著的仍有不少壞消息，樂(lè)視網(wǎng)20億元的公司債在6月7日深交所網(wǎng)站上披露被終止發(fā)行，易到控股股東更替有“債權(quán)變股權(quán)”嫌疑，而樂(lè)視致新3月公告的新投資者仁寶電腦，卻在近日被披露將以樂(lè)視還款情況來(lái)定是否進(jìn)行入股，再次傷害了期望以“債轉(zhuǎn)股”方式化解資金鏈危機(jī)的樂(lè)視。

　　樂(lè)視生態(tài)故事，是曾經(jīng)那個(gè)站在臺(tái)前高唱《野子》的中年男子和他身后的一群資本大佬一起締造，然而在如今樂(lè)視巨大資金黑洞和生存危機(jī)面前，訴求不一的利益博弈和股權(quán)更迭大戲卻不斷上演。誰(shuí)會(huì)是樂(lè)視未來(lái)的主人？

　　股權(quán)更迭

　　賈躍亭在股東大會(huì)上稱，“非上市體系更加聚焦，也會(huì)處理一批固定資產(chǎn)、甚至是股權(quán)資產(chǎn)”，近期開(kāi)始已經(jīng)動(dòng)作頻頻，最新公布的易到控股股東變更，還有出售了美國(guó)電動(dòng)汽車公司LucidMotors的股份，近期在談的世茂工三地產(chǎn)項(xiàng)目出售交易，樂(lè)視體育近期新一輪融資后成立了樂(lè)視體育戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)，并且樂(lè)視體育管理層和部分老股東擬出資增持公司股份……

　　與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者查閱北京企業(yè)信用信息網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，賈躍亭構(gòu)建的樂(lè)視生態(tài)非上市公司體系塔尖樂(lè)視控股（北京）有限公司，在6月13日，已經(jīng)將法定代表人從賈躍亭改為吳孟，與此同時(shí)，公司經(jīng)理也從賈躍芳改為吳孟，但賈躍亭仍為執(zhí)行董事，監(jiān)事仍為趙凱，趙凱還是樂(lè)視網(wǎng)董秘。

　　吳孟是賈躍亭多家控股公司的法定代表人，包括北京百樂(lè)文化傳媒有限公司投資的樂(lè)視致樂(lè)科技（北京）有限公司、法法互聯(lián)網(wǎng)智能電動(dòng)車有限公司、北京百瑞文化傳媒有限公司；樂(lè)視控股投資的樂(lè)視嘉業(yè)（天津）投資有限公司、北京優(yōu)寶科技有限公司、上海達(dá)汶商貿(mào)有限公司、華運(yùn)旭陽(yáng)文化發(fā)展（北京）有限公司、北京百鼎新世紀(jì)商業(yè)管理有限公司、北京財(cái)富時(shí)代置業(yè)有限公司、樂(lè)視品牌文化傳播（北京）有限公司、旭日天晟投資管理（北京）有限公司等。

　　賈躍亭為法定代表人的企業(yè)比較少，分別有，樂(lè)視控股投資的樂(lè)視致新電子科技（天津）有限公司、深圳市樂(lè)視鑫根垂直整合生態(tài)基金管理有限公司等。

　　樂(lè)視控股的股東最初是賈躍亭姐弟兩個(gè)，直到2014年7月14日，匯鑫資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）、晨曦資產(chǎn)管理（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）加入進(jìn)來(lái)，構(gòu)成兩個(gè)自然人和兩個(gè)企業(yè)法人的投資者結(jié)構(gòu)。而后兩者賈躍芳均有參股。

　　匯鑫資產(chǎn)公司的法人代表為樂(lè)視互聯(lián)科技發(fā)展（北京）有限公司，樂(lè)視互聯(lián)又是北京尚譽(yù)資產(chǎn)管理中心（有限合伙）、北京樂(lè)天下資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、北京樂(lè)酒客資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、北京錦一資產(chǎn)管理中心（有限合伙）等10個(gè)資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人，這10個(gè)資產(chǎn)管理公司的股東里不乏自然人吳孟的身影。

　　樂(lè)視網(wǎng)高管信息顯示：吳孟，1973年生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。吳孟1992年至2002年任職于中國(guó)建設(shè)銀行山西省分行垣曲縣支行；2003年至2004年任北京西伯爾通信科技有限公司商務(wù)部經(jīng)理；2004年至今在公司任行政主管；現(xiàn)任公司監(jiān)事會(huì)主席。

　　然而值得關(guān)注的是，6月30日，記者查閱天眼查平臺(tái)，樂(lè)視控股最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，賈躍亭持股比例為13.5%，匯鑫資產(chǎn)為3.21%，晨曦資產(chǎn)為3.21%；賈躍芳為1.5%。

　　簡(jiǎn)單計(jì)算得知，上述四大投資者擁有樂(lè)視控股共計(jì)21.42%的股份，其余78.58%的比例的股份到底被誰(shuí)持有，目前信息并不清晰。

　　樂(lè)視網(wǎng)2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)股份為25.67%，質(zhì)押比例為97.2%；樂(lè)視控股持股比例為0.6%，該欄顯示為全部質(zhì)押；賈躍亭的弟弟賈躍民持股2.2%，顯示為幾乎全部質(zhì)押狀態(tài)。

　　今年1月，融創(chuàng)馳援資金鏈緊繃的樂(lè)視。融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視總投資達(dá)150億元人民幣，包括以60.41億元收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)8.61%股權(quán)，以79.5億元獲得增發(fā)后樂(lè)視致新33.5%股權(quán)，以10.5億元收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)15%股權(quán)。

　　汽車體系里，塔尖企業(yè)是百樂(lè)文化傳媒，賈躍亭持股99%，其姐賈躍芳持股1%，該公司100%持股樂(lè)樂(lè)互動(dòng)體育文化發(fā)展（北京）有限公司，后者又持股樂(lè)視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱樂(lè)視體育）30.66%股份。

　　5月26日，樂(lè)視體育宣布B+輪融資進(jìn)展，海航資本、中澤文化、普思投資、平銀能礦、東方匯富、新湃資本、云鋒基金和個(gè)人股東代表8人，及公司管理層代表1人，共9人組建樂(lè)視體育戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)，旨在確保公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，同時(shí)，樂(lè)視體育管理層和部分老股東，計(jì)劃出資增持公司股份，并對(duì)公司股東結(jié)構(gòu)進(jìn)行深度優(yōu)化，增持股份所用資金將用于公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展。接下來(lái)，賈躍亭在樂(lè)視體育中的股權(quán)比例恐怕會(huì)進(jìn)一步稀釋。

　　易到易主

　　6月28日下午，易到發(fā)布公告稱，公司已于近日變更控股股東，已有新的控股股東進(jìn)入，樂(lè)視不再作為易到控股股東，原管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)易到的管理、運(yùn)營(yíng)等事務(wù)。并且擬于7月4日舉行媒體溝通會(huì)，就具體事宜做出公開(kāi)說(shuō)明。

　　易到在2015年10月被樂(lè)視控股，在解了燃眉之急后，旋即進(jìn)入補(bǔ)貼燒錢(qián)的大躍進(jìn)時(shí)代，如今，易到用戶充值未提現(xiàn)金額、向中泰創(chuàng)展借款、樂(lè)視投入資金僅這三大塊分別依次為15億元、14億元、13億元，不包括其他資金缺口，共計(jì)42億元的資金要價(jià)，嚇跑中國(guó)平安之后，到底是誰(shuí)成為接盤(pán)俠？

　　在易到宣布易主前，其公司全名為北京易到信息技術(shù)有限公司，該公司是北京東方車云信息技術(shù)有限公司的100%控股子公司，而后者的控股股東顯示為吳孟，他是賈躍亭多家控股公司的法定代表人、樂(lè)視網(wǎng)監(jiān)事會(huì)主席，持股三分之二，周航及易到創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持有約30%股份，其余則來(lái)自外部投資人。樂(lè)視用7億美元獲得易到用車70%的股權(quán)。

　　記者多方求證，接盤(pán)易到的將可能是韓國(guó)上市娛樂(lè)公司TO—WIN Global，但這家韓國(guó)公司背后的實(shí)際控股企業(yè)在去年9月份更換為T(mén)O-WIN INVESTMENT HOLDING LIMITED，后者持股TO—WIN Global比例為60.18%，且后者的實(shí)際控制人為中國(guó)的溫曉東。

　　而溫曉東又是藍(lán)巨投資（全稱為藍(lán)巨投資控股集團(tuán)有限公司）創(chuàng)始合伙人兼總裁，韜蘊(yùn)資本（全稱為韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司）法人代表，其出資比例占韜蘊(yùn)資本的90%。韜蘊(yùn)資本又是藍(lán)巨投資的兩大股東之一，另一個(gè)股東是自然人杜占生。

　　記者查閱藍(lán)巨投資官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在投資案例一欄中顯示，該公司對(duì)樂(lè)視系多個(gè)子項(xiàng)目進(jìn)行了投資，其中樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視體育投資性質(zhì)均為權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值（Equity），樂(lè)視影業(yè)投資金額保密，樂(lè)視體育為3.2億元，樂(lè)視汽車和樂(lè)視移動(dòng)的投資性質(zhì)則為可轉(zhuǎn)換公司債券(Convertible Bond,CB)，前者投資金額為3.34億元，而后者投資金額為2億元。

　　據(jù)了解，可轉(zhuǎn)換公司債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券，也稱可轉(zhuǎn)換債券，一般是投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r(shí)，選擇的一種投資方式。區(qū)別于樂(lè)視影業(yè)和樂(lè)視體育的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值投資，這側(cè)面折射出投資者認(rèn)為，樂(lè)視汽車和樂(lè)視移動(dòng)的未來(lái)發(fā)展存在不確定性。

　　“債轉(zhuǎn)股”之謎

　　值得關(guān)注的是，早在2014年8月樂(lè)視網(wǎng)公布的一則非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案中，便出現(xiàn)了藍(lán)巨投資的身影，彼時(shí)樂(lè)視網(wǎng)擬向藍(lán)巨投資等5名特定對(duì)象募集資金約45億元，藍(lán)巨投資將出資15億元，但預(yù)案未獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)而最終擱淺。

　　韜蘊(yùn)資本對(duì)樂(lè)視的投資更加公開(kāi)化。樂(lè)視體育擁有王健林、馬云、闞治東、王思聰、孫紅雷等一眾大咖級(jí)的投資者，身在其中的韜蘊(yùn)資本并不顯眼，但公開(kāi)信息顯示，韜蘊(yùn)資本旗下的“北京韜蘊(yùn)二號(hào)產(chǎn)業(yè)投資管理中心（有限合伙）”就投資了樂(lè)視體育，占股1.5978%。

　　另外，韜蘊(yùn)資本旗下的韜蘊(yùn)（北京）影視投資管理有限公司投資了樂(lè)視影業(yè)，占股0.1434%，這還引來(lái)樂(lè)視方對(duì)其的投資互動(dòng)，2015年5月，樂(lè)視投資管理（北京）有限公司入股韜蘊(yùn)旗下公司“韜蘊(yùn)（北京）資訊科技有限公司”，占股20%。

　　今年4月底，有自媒體質(zhì)疑懶財(cái)網(wǎng)股東樂(lè)視變相融資上億元，中間也有韜蘊(yùn)資本的身影，文章稱，樂(lè)視在韜蘊(yùn)資本以年息13%借款2億元，后來(lái)韜蘊(yùn)資本又以2億元的債權(quán)作為質(zhì)押，在懶財(cái)網(wǎng)發(fā)布1億元的借款標(biāo)的。公開(kāi)信息顯示，懶財(cái)網(wǎng)宣稱在2016年8月拿到了樂(lè)視投資。

　　旋即，樂(lè)視持股比例不到10%的懶財(cái)網(wǎng)曾對(duì)外公告稱，2016年初，在樂(lè)視投資懶財(cái)網(wǎng)前，懶財(cái)網(wǎng)合作的PE機(jī)構(gòu)向懶財(cái)網(wǎng)推薦了韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司的項(xiàng)目，與韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司達(dá)成了項(xiàng)目合作。同時(shí)正是因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目懶財(cái)網(wǎng)與樂(lè)視結(jié)緣，之后樂(lè)視參與了懶財(cái)網(wǎng)的B輪融資，除此之外，雙方并未有開(kāi)展其他業(yè)務(wù)合作。

　　一位曾與樂(lè)視有過(guò)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行投行部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，鑒于上述的樂(lè)視和易到新控股股東之間，即有股權(quán)投資關(guān)系，也有債務(wù)和債權(quán)關(guān)系，易到控股股東更替有“債權(quán)變股權(quán)”嫌疑。

　　這種方式，在樂(lè)視終端的生態(tài)鏈上應(yīng)用的更為常見(jiàn)。靠股權(quán)來(lái)還債，可見(jiàn)樂(lè)視系的資金黑洞有多大。

　　在樂(lè)視網(wǎng)股東大會(huì)上，賈躍亭坦言，非上市體系的資金問(wèn)題遠(yuǎn)比想象的要嚴(yán)重，“我們收到97億（元）資金，事實(shí)上還款150多億元。目前仍然沒(méi)有獲得金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)資金支持，多數(shù)還是觀望態(tài)度?！辟Z躍亭表示。

　　近日臺(tái)灣《電子時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，仁寶電腦(Compal Electronics)總裁陳瑞聰日前表示，公司將在月底前完成對(duì)樂(lè)視的重新評(píng)估，以確定新的戰(zhàn)略來(lái)收回未歸還的欠債，甚至不排除訴諸法庭。今年3月份，樂(lè)視致新曾公布，仁寶信息技術(shù)（昆山）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“仁寶”）出資7億認(rèn)購(gòu)樂(lè)視致新的全部增資，其中人民幣7036萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，占增資后樂(lè)視致新總股本2.15%。這并非首個(gè)嘗試“債轉(zhuǎn)股”的案例，更早一點(diǎn)的2月份，樂(lè)視網(wǎng)公告稱，信利電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“信利電子”）對(duì)樂(lè)視致新增資7.2億元，占股2.3438%。信利電子和仁寶一樣均為樂(lè)視終端硬件的上游供應(yīng)商。據(jù)了解，截至今年3月底，樂(lè)視拖欠仁寶應(yīng)收賬款達(dá)約9億元。

　　上市公司體系也不太樂(lè)觀，六月初，深圳證券交易所官方網(wǎng)站顯示，樂(lè)視網(wǎng)規(guī)模20億元的公司債終止發(fā)行。該筆債券募集資金用于補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，而募集說(shuō)明書(shū)中顯示，截至2016年6月底，樂(lè)視網(wǎng)在中信銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行等多家銀行的授信金額均已大部分使用。樂(lè)視網(wǎng)在12家銀行的授信額度為24.2億元，已使用額度為22.4億元，使用率達(dá)高達(dá)92.6%。

　　記者采訪了解到，交易后，樂(lè)視持有的三分之二股權(quán)絕大部分將出讓，樂(lè)視不再控股易到。而此前易到被放在了汽車體系里，除了賈躍亭個(gè)人出售了美國(guó)電動(dòng)汽車公司LucidMotors的股份、獲得數(shù)億美元資金外，如今將可能獲得42億元的資金，但汽車體系里又少了一個(gè)網(wǎng)約車平臺(tái)板塊。

　　去年底樂(lè)視資金鏈危機(jī)之后，樂(lè)視生態(tài)的構(gòu)建模型就開(kāi)始崩塌。今年1月份，孫宏斌攜融創(chuàng)中國(guó)入股樂(lè)視上市公司體系，加速了上市公司體系與非上市公司體系的分離。

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