貓眼IPO在即，會“破發(fā)”還是“流血”上市？

　　貓眼IPO在即，會“破發(fā)”還是“流血”上市？貓眼娛樂遞交IPO已經(jīng)有些時日了，不過遲遲沒有正式掛牌，最近有消息稱，今年春節(jié)前夕有可能掛牌。有消息稱，貓眼IPO定價預(yù)計在14.80港元，位于招股區(qū)間14.80至20.4港元區(qū)間底端。IPO規(guī)模為1.324億股。此前市場有消息稱，貓眼計劃募集高達(dá)3.45億美元的資金。據(jù)悉，微光創(chuàng)投和IMAX中國的關(guān)聯(lián)公司同意購買合計1800萬美元的股票，成為基石投資者。該公司的股票預(yù)計將于1月31日開始掛牌交易。本次集資所得計劃用于提升綜合平臺、研發(fā)及技術(shù)基建，以及拓展業(yè)務(wù)營運(yùn)等。

　　600億的市場催生更多預(yù)期

　　去年，中國的票房收入創(chuàng)下歷史新高，首次突破了600億大關(guān)。電影市場的表現(xiàn)還是可圈可點(diǎn)的，對于在線票務(wù)平臺的發(fā)展無疑也是一次助益，不過是否能夠持久還需要繼續(xù)觀察。雖然一度時間在線票務(wù)平臺都在一定程度上取消了票補(bǔ)，還原市場更好的一種發(fā)展態(tài)勢，但各種優(yōu)惠其實(shí)還是存在的，只是幅度有所減弱，用戶對于一定程度的優(yōu)惠購票還是非常在意的，這也是票務(wù)平臺之間競爭的一個支點(diǎn)。和貓眼形成正面競爭的就是阿里旗下的淘票票，互相的補(bǔ)貼也是構(gòu)成市場競爭的一個常態(tài)。

　　而上市之后，對于參與市場競爭無疑會有一些底氣，不過能不能保持一個相對的穩(wěn)定股價也是非常重要的，如果上市之后就開始“破發(fā)”，對于長遠(yuǎn)的發(fā)展顯然也是不利的。當(dāng)然，資本市場的表現(xiàn)也有多種因素在制衡，不過業(yè)績還是最主要的參照物，有了好的業(yè)績支撐，股價也不會差到哪里去。據(jù)悉，貓眼娛樂發(fā)布公告稱，將于2019年2月4日在香港上市。據(jù)悉，貓眼是中國最大的在線電影票務(wù)服務(wù)平臺，艾媒咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示其共占61.3%市場份額。截止至2018年9月30日止的9個月內(nèi)，平均月活躍用戶達(dá)1.346億。其旗下主要包括四方面業(yè)務(wù)。在線娛樂票務(wù)服務(wù)，娛樂內(nèi)容服務(wù)，娛樂電商服務(wù)，廣告服務(wù)及其他。截至2017年及2018年9月30日止的9個月時間內(nèi)，收入分別為15.34億元及30.62億元，虧損凈額分別為1.52億元及1.44億元。

　　此外，還有數(shù)據(jù)顯示，貓眼2018 年前三季度在線電影票務(wù)總交易額(GMV) 256.25 億元，售出電影票 6.79 億張。從貓眼的股東結(jié)構(gòu)來看，上市前光線及其關(guān)聯(lián)方、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評持股比例分別為48.8%、16.27%和8.56%。這也是貓眼的一大助力。騰訊和美團(tuán)是貓眼的渠道大戶。2016年光線收購貓眼的時候的估值大致是83億元，2017年9月與微影合并時估值為136億元，2017年11月獲騰訊新投資的投后估值是200億元。本次上市后估值167-228億港元之間。

　　現(xiàn)在是上市的最好時機(jī)嗎？

　　其實(shí)選擇在這個時間窗口上市并不是一個好時機(jī)，因?yàn)椋?018年以來登錄港股的新經(jīng)濟(jì)公司普遍破發(fā)，相比IPO價格的平均跌幅高達(dá)40%。從自身發(fā)展到外在環(huán)境，貓眼上市的股價短期走勢或許是兇多吉少。即使有春節(jié)期間市場本身的“交投冷落”，估計破發(fā)的可能性還是很大。有一種市場聲音是，貓眼介入到電影制作等市場之后，對于資金的需求更加迫切，這或許也是其亟待上市的內(nèi)因之一。依照目前的市場狀況來看，貓眼行業(yè)地位領(lǐng)先，營收增速穩(wěn)健，盈利前景看好，不過，選擇在熊市中逆勢IPO，面臨著破發(fā)的極度風(fēng)險。

　　尤其是對于在線票務(wù)平臺而言，用戶缺乏忠誠度，不具備互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的贏者通吃效應(yīng)，更多的用戶會更加優(yōu)惠力度而選擇在什么票務(wù)平臺選擇購票，缺乏一定的黏性和獨(dú)特性。這也促成本身的競爭壓力較大。而且，監(jiān)管部門明確規(guī)定，第三方售票手續(xù)費(fèi)不高于2元（含票務(wù)系統(tǒng)），院線/影投不得參與分配。此舉基本限定了在票務(wù)平臺從單張電影票中的營收上限，對目前營收仍主要依靠票務(wù)服務(wù)的貓眼、淘票票們來說，影響是不言而喻的。此外，貓眼招股書直言，中國在線票務(wù)市場的滲透率已經(jīng)高達(dá)85%，已經(jīng)相對飽和，業(yè)務(wù)增長空間面臨著壓力。上市的鐘聲即將敲響，會不會“破發(fā)”或許在春節(jié)的喜慶日子里，會顯得略有點(diǎn)格格不入，人們的關(guān)注度或許也不會太多。但在目前的市場行情下，估計還是兇多吉少了。

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