Flipkart融資10億美元卻降低估值為哪般？

    Flipkart融資10億美元卻降低估值為哪般？昨日，印度最大的本土電商平臺Flipkart已于上周五完成新一輪總額為10億美元的融資，微軟、ebay、騰訊為投資方。本輪融資后，F(xiàn)lipkart的估值超過100億美元。從2015年12月至今，F(xiàn)lipkart經(jīng)歷了18次降低估值，從頂峰時(shí)的150億美元到最低時(shí)的53.7億美元。金融機(jī)構(gòu)給出的估值和實(shí)際數(shù)字的差距過大，對于本輪融資我們應(yīng)該如何理解呢？

    關(guān)于本輪融資的更多細(xì)節(jié)

    據(jù)印度媒體Business Standard報(bào)道，騰訊和微軟是本輪10億美元融資的主要投資方。此外，F(xiàn)lipkart還將從ebay那里獲得額外的5億美元融資。所以本輪融資的最終金額有可能在10-15億美元之間。目前尚未有更多交易細(xì)節(jié)曝光，各家的具體投資數(shù)額還不清楚。報(bào)道稱，交易結(jié)束后ebay的印度業(yè)務(wù)將會和Flipkart合并，ebay將退出印度市場。有分析認(rèn)為，與Flipkart合并對ebay來說大有好處。

    如今的印度電商市場競爭異常激烈，一直以來ebay在印度市場上所占份額并不理想。而且印度電商市場格局將出現(xiàn)巨頭并立的局面，中小電商抱團(tuán)取暖才是良策。長期來看，ebay與Flipkart的合并即避免了競爭的大量資金消耗，又可借著合并獲得印度最大本土電商的股份，可謂一舉兩得。有媒體猜測稱，促成ebay和Flipkart合并的就是Flipkart的現(xiàn)任CEO（前ebay CEO）Kalyan Krishnamurthy，具體結(jié)果如何還需等待事情的進(jìn)一步發(fā)展。

    媒體方面，普遍認(rèn)為本輪融資將給予Flipkart足夠的資金以應(yīng)對亞馬遜印度以及有阿里支持的 Paytm Mall（阿里近日向Paytm的電商業(yè)務(wù)注資1.77億美元，此舉被外界解讀為阿里正式進(jìn)入印度市場的開始）。值得注意的是，印度媒體在報(bào)道印度市場競爭格局時(shí)，開始在Flipkart、亞馬遜和阿里三家之間進(jìn)行比較，對于Snapdeal提及的較少，隱隱有印度電商將形成新三巨頭局面的意味。

    Business Standard預(yù)計(jì)，本輪融資將可滿足Flipkart未來四年的開銷將有助于穩(wěn)固Flipkart在印度的領(lǐng)先地位。另有報(bào)道稱，F(xiàn)lipkart將在今年年底前進(jìn)行另一輪10億美元金額的融資。

    連續(xù)18次降低估值所為哪般？

    從2015年12月首先被摩根史丹利將低估值以來，F(xiàn)lipkart共經(jīng)歷了18次估值降低，最低時(shí)僅為53.7億美元。這讓外界對這個(gè)頂峰時(shí)期估值高達(dá)150億美元的印度本土最大的電商平臺的前途充滿擔(dān)憂（阿里曾計(jì)劃以30億美元投資Flipkart，就是因?yàn)楹笳叩墓乐颠^高而作罷）。這里首先要解讀下Flipkart 150億估值的由來，然后就不難理解其估值被調(diào)低的原因了。

    Flipkart的18次估值降低記錄

    據(jù)高盛預(yù)計(jì)，印度電商市場將于2030年時(shí)達(dá)到2280億美元，前景大好。照此速度計(jì)算，2016年時(shí)Flipkart的年MPV應(yīng)在100億，投行按1.5倍計(jì)算其估值應(yīng)在150億，所以按此數(shù)字在2015年7月對Flipkart投資了7億美元。但是，印度電商市場的發(fā)展速度和Flipkart的年MPV顯然沒達(dá)到外界的預(yù)期，因此調(diào)低估值也就可以理解了。

    但是為什么要連續(xù)多次調(diào)低其估值呢？這里面的原因很復(fù)雜，去年竺道就曾寫文章做出解讀。首先，16年國際資本一直是在用高溢價(jià)投資印度初創(chuàng)，他們投資的是印度的未來。高投資要求高業(yè)績，這對印度公司本身就是不利的。

    其次，不論一個(gè)公司的估值被抬高還是降低都是沒有意義的，估值為何都是預(yù)期，這和猜測差不多。只有在下一輪融資完成后，該公司的實(shí)際估值才能確定（在此期間充滿了各方的博弈）。第三，F(xiàn)lipkart自身決策失誤也有很大關(guān)系。Flipakart陷入燒錢補(bǔ)貼怪圈，虧損面不斷擴(kuò)大且大于競爭對手。

    根據(jù)印度科技媒體VCCircle報(bào)道，F(xiàn)lipkart每賺1盧比會虧損2.23盧比，而其競爭對手亞馬遜和Snapdeal每賺1盧比虧損面不到2盧比。在此背景下這讓人們對Flipkart的盈利能力產(chǎn)生了懷疑。此外，F(xiàn)lipkart的不少擴(kuò)張計(jì)劃以失敗告終，比如音樂下載商店Flyte Digital Music Store、支付網(wǎng)關(guān)PayZippy、電子書等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的關(guān)閉都影響了投資人對公司的信心。

    而投行方面降低Flipkart的估值后，各方投資人對Flipkart的具體估值數(shù)字產(chǎn)生了分歧，這也就造成了在2016年一整年，該公司未獲得任何投資。綜上所述，F(xiàn)lipkart近幾年犯過的最大錯(cuò)誤可以主要被歸結(jié)為三個(gè)：1.估值不清，融資困難；2.決策事務(wù)；3.虧損過大。

    Flipkart開始補(bǔ)救措施，以贏回投資人信心

    2016年對Flipkart來說可謂困難重重，竺道眼看著他們和ebay、沃爾瑪?shù)纫槐娋揞^談融資都沒有下文也十分著急，甚至一度認(rèn)為Flipkart會不會質(zhì)押股權(quán)。從2016年年中開始，F(xiàn)lipkart開始了改革，首先就是兩位創(chuàng)始人退位讓賢。其最大投資人老虎資本找來了ebay的前CEO Kalyan Krishnamurthy接任CEO的位置。而后，F(xiàn)lipkart方面將轉(zhuǎn)變公司的發(fā)展方向，以更好地用戶體驗(yàn)為第一要務(wù)，努力提升公司品牌形象。比如：

    1.強(qiáng)化物流服務(wù)，提升了送貨速度。Flipkart表示將投資20億美元用于物流建設(shè)（Flipkart有自建物流，模式類似京東），在泰倫加納邦建立22萬平米的自動化倉儲中心，該中心擁有58.9萬立方英尺的儲量。此舉直接或間接創(chuàng)造了12萬個(gè)就業(yè)崗位。

    2.做好節(jié)日促銷，增加商品種類、強(qiáng)化與線下實(shí)體商店的合作、強(qiáng)化在二三線城市的物流。16年排燈節(jié)期間，F(xiàn)lipkart共獲得1550萬筆交易，成為印度電商三大巨頭中表現(xiàn)最好的一個(gè)，證明其努力還是有效果的。

    3.打造生態(tài)化服務(wù)，獲取更好的用戶體驗(yàn)。Flipkart打造了更多服務(wù)，比如Fliptech、HobbyHub、phonePe等專注于支付、金融、社區(qū)的配套性服務(wù)。

    4.從8月開始，F(xiàn)lipkart優(yōu)化了網(wǎng)站設(shè)計(jì)，各家注重買家的個(gè)性化需求。使得網(wǎng)站設(shè)計(jì)更符合消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。

    5.擴(kuò)大收購數(shù)量，在增加公司價(jià)值的同時(shí)擴(kuò)張業(yè)務(wù)。比如，去年Flipkart旗下時(shí)尚品牌收購了印度的時(shí)尚電商先驅(qū)Myntra，一舉占領(lǐng)了印度時(shí)尚電商70%的市場份額。此舉被外界視為一大成功，因?yàn)闀r(shí)尚電商普遍被外界視為電商下一大發(fā)展動力。此外還有移動支付平臺PhonePe，該平臺近期發(fā)展勢頭非常好。

    即使有了10億美元融資，等著Flipkart的也不是一帆風(fēng)順

    10億美元解決了Flipkart未來幾年的資金缺口，但該公司面對的卻是競爭越來越激烈的市場環(huán)境。國際電商巨頭亞馬遜將在未來幾年內(nèi)向印度市場透資50億美元，可以調(diào)動全球資源與Flipkart對抗的亞馬遜在印度四面出擊。亞馬遜在推出提升用戶忠誠度的Amazon Prime會員服務(wù)，該會員一年僅收取500盧比（約50人民幣）。

    Prime的用戶體驗(yàn)絕對優(yōu)于Flipkart，Prime保證優(yōu)先送貨，1-2天送貨上門。這是Flipkart做不到的，而且Prime會員可以觀看亞馬遜印度的在線視頻業(yè)務(wù)，附加價(jià)值更高。竺道此前曾在Flipkart、亞馬遜印度、Snapdeal三家電商平臺之間做過購物體驗(yàn)比較，如有興趣可觀看以下文章：親歷|在印度網(wǎng)購是一種怎樣的體驗(yàn)?

    此外，Paytm 的電商業(yè)務(wù)PaytmMall已于近日正式上線，Paytm Mall已經(jīng)接入天貓后臺。有阿里支持的Paytm正在發(fā)力，近期Paytm宣布減免平臺上特定商品的賣家傭金（降至1.65%），使得賣家可以向消費(fèi)者提供更優(yōu)惠的商品價(jià)格，這對價(jià)格敏感的印度消費(fèi)者來說可謂殺傷力巨大。

    竺道觀點(diǎn)：圍繞著2017年的印度電商市場的競爭將會越來越劇烈，F(xiàn)lipkart的新融資能否保住其在印度的領(lǐng)先地位還不好說。但不可否認(rèn)的是，F(xiàn)lipkart的融資對發(fā)展放緩的印度電商市場來說是一大利好。竺道還是要建議有志于發(fā)展印度市場的公司和投資人不要急于求成。

    目前，印度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正在發(fā)力，政府也在大力發(fā)展移動支付產(chǎn)業(yè)，這些都保證了電商產(chǎn)業(yè)在未來幾年的發(fā)展。但即便如此，印度電商市場仍然嚴(yán)重依賴貨到付款、現(xiàn)金交易、消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣也還沒有完全轉(zhuǎn)向電商購物。發(fā)展需要時(shí)間。