安踏做對(duì)了什么？上市十年市值超770億

　　安踏做對(duì)了什么？上市十年市值超770億，半年?duì)I收超73億！安踏市值770億港元背后有這些秘籍。對(duì)于志在與耐克、阿迪達(dá)斯對(duì)標(biāo)，成為真正“國際公司”的安踏體育，其披露在上市十周年之際的這份中期財(cái)報(bào)，是對(duì)其集團(tuán)本身，也是對(duì)整個(gè)國產(chǎn)體育用品制造業(yè)的一次巨大鼓勵(lì)。

　　中報(bào)披露的當(dāng)日午間，安踏體育（2020.HK）股價(jià)上浮7%，沖至29.35港元，市值超過770億港元，創(chuàng)上市以來新高。截至體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈記者截稿，安踏體育股票報(bào)收29.05港元。

　　丁世忠回應(yīng)“PUMA傳聞”，收購仍以國際品牌為主

　　此前，市場傳聞安踏體育將與美國服飾企業(yè)聯(lián)合收購PUMA。在本次中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，針對(duì)這一問題，集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官丁世忠回應(yīng)稱，“我們是多品牌的體育用品管理集團(tuán)，收購兼并是很重要的發(fā)展戰(zhàn)略，外部傳言我們有各種收購機(jī)會(huì)。這個(gè)傳言，我也不知道怎么來的。我們很積極地在看符合安踏發(fā)展的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　他還表示，“國內(nèi)（品牌）與我們有互補(bǔ)性的好像還不多”，未來的并購目標(biāo)會(huì)以國際品牌為主。

　　對(duì)于中期沒有派發(fā)特別股息，丁世忠表示集團(tuán)一直保持比較高的派息比例，但會(huì)按照現(xiàn)金流情況而定，不排除年底派發(fā)特別股息。安踏體育上市十年來派息比率保持在60%以上，累計(jì)派息超過人民幣80億元。

　　根據(jù)安踏體育2017H1的現(xiàn)金流表現(xiàn)看，年底或大概率派發(fā)特別股息。

　　安踏體育本期財(cái)報(bào)的頭圖，是NBA球星克萊-湯普森的代言海報(bào)，主題名為“要瘋”。相比在港上市的國內(nèi)同業(yè)對(duì)手，安踏體育的股票一路走高、確實(shí)“要瘋”，據(jù)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，安踏體育的現(xiàn)金牛以及其新零售策略下多品牌擴(kuò)展亦顯露出“要瘋”的節(jié)奏。

　　半年盈利14億：收支良好，品類收入均衡

　　報(bào)告期內(nèi)，安踏體育營收73.23億元人民幣，同比增長19.2%；凈利潤同比增長28.5%至14.51億元；基本每股收益55.98分，而去年同期這一數(shù)額為45.15分。

　　上半年內(nèi)，安踏體育流動(dòng)性非?？捎^，達(dá)到近100億元，同比凈增加37億元，這部分現(xiàn)金主要來自經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金凈額20億元，以及投資現(xiàn)金凈流入3.82億元，籌資凈流入14.47億元?？梢娂瘓F(tuán)的運(yùn)營成果顯著，變現(xiàn)能力極強(qiáng)。

　　與此同時(shí)，上述運(yùn)營的各成本項(xiàng)亦得到控制，零售體系的改進(jìn)也為增加收入效率貢獻(xiàn)良多。期內(nèi)集團(tuán)毛利率由47.9%增至50.6%。據(jù)稱，這也是安踏體育首次突破毛利率50%的大關(guān)。

　　期內(nèi)凈利潤率則由18.4%增至19.8%。收益增加，集團(tuán)在控制成本上亦收效樂觀。據(jù)本期財(cái)報(bào)，期內(nèi)廣告及宣傳開支占總營收比率降至9.3%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。集團(tuán)在上半年未對(duì)中國奧委會(huì)產(chǎn)生贊助開支，因此所支的宣發(fā)費(fèi)用也相應(yīng)減少。

　　但是，集團(tuán)在研發(fā)上則持續(xù)保持投入。期內(nèi)集團(tuán)的研發(fā)活動(dòng)成本為2.12億元，占銷售成本的比重為5.8%，相比去年同期的1.40億元上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在品類上，安踏體育的鞋服收入占比均衡。

　　在上半年的73億元總營收中，其鞋類收入33.87億元，占總收入比46.3%；服裝收入36.84億元，占比50.3%。相比去年，這兩品類的收入均保持在20%左右的增幅，而且兩者的收入占比非常均衡。

　　安踏體育透露的另一細(xì)節(jié)也很重要，即集團(tuán)在期內(nèi)并無與單一客戶的交易額占營收比超過10%。此外，從去年度至今，集團(tuán)的應(yīng)收賬款各項(xiàng)亦俱在控制之中，而且負(fù)債比率降幅明顯，由2016年同期的11.1%降至3.4%。由此可見集團(tuán)在收入來源的多樣性和穩(wěn)定性方面，目前并無風(fēng)險(xiǎn)，這也與其上述強(qiáng)勁的現(xiàn)金牛相互映照。

　　品牌門店均擴(kuò)張，高端市場勢在必得？

　　在產(chǎn)品零售的線下終端，安踏體育旗下品牌的門店擴(kuò)張節(jié)奏或預(yù)示集團(tuán)在未來的重點(diǎn)進(jìn)攻方向。

　　安踏主品牌仍然貢獻(xiàn)集團(tuán)的主要營收，F(xiàn)ILA品牌營收占比約30%，銷售流水的增長超過50%，迪桑特正處培育階段，但門店擴(kuò)張勢頭顯現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，迪桑特在2019年可以達(dá)到收支平衡，之后實(shí)現(xiàn)盈利。

　　據(jù)中報(bào)顯示，截至2017年6月30日，集團(tuán)于中國的安踏門店數(shù)達(dá)9041家（去年度為8860家）；力主拓展高端市場的FILA門店數(shù)由去年度的802家增至869家；DESCENTE方面，自去年8月首家新店揭幕至今，已由6家擴(kuò)充至21家門店，且都進(jìn)駐于國內(nèi)超過十個(gè)核心城市的頂級(jí)購物中心。據(jù)稱，位于長春、上海等地的DESCENTE門店月流水均突破百萬。

　　在追開門店的同時(shí)，集團(tuán)期內(nèi)的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比多出4天至68天。

　　從上述門店增長數(shù)量看，作為收入基礎(chǔ)的安踏主品牌（包括安踏兒童）針對(duì)大眾市場，因此門店基數(shù)仍舊高企。FILA在加入安踏品牌矩陣后也保持增長勢頭，在其高端定位的情況下，仍增開67家門店，說明集團(tuán)對(duì)其抱有信心，市場也對(duì)該品牌持開放態(tài)度。據(jù)中報(bào)顯示，F(xiàn)ILA品牌將向市場投入多條產(chǎn)品線——FILA Athletics、FILA Fusion以及聯(lián)合潮牌Staple x FILA，以致力于“消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大”。

　　總體而言，安踏在運(yùn)動(dòng)休閑板塊的FILA，專業(yè)功能性板塊的DESCENTE，將是其爭奪一二線城市市場份額的主力軍。只是目前DESCENTE還處培育期，短期內(nèi)仍將以提高市場關(guān)注度為目標(biāo)。而對(duì)于新近成立的KOLON合資公司及其相關(guān)的產(chǎn)品營銷，目前則無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　從渠道看，其電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，同比增長60%。

　　目前集團(tuán)還未披露各品牌在線上的銷售比重情況。但在上述高端品牌加持后，安踏體育在渠道端亦將必然地在街邊店鋪之外，向百貨大樓和購物中心內(nèi)進(jìn)駐更多門店。據(jù)安踏體育稱，這是“迎合大眾消費(fèi)習(xí)慣的改變和人流轉(zhuǎn)移的趨勢”。同樣，安踏體育對(duì)FILA和DESCENTE以及后續(xù)的KOLON這些注重購買場景的品牌打造，也必須匹配以相對(duì)高的門店?duì)I銷等線下成本。

　　從FILA、DESCENTE、KOLON這三大品牌的市場定位看，安踏體育對(duì)國內(nèi)高端市場的份額勢在必得。對(duì)比同業(yè)的國產(chǎn)品牌，在運(yùn)動(dòng)鞋服用品的高端市場領(lǐng)域，后者還未有力表現(xiàn)，而安踏體育則早有布局，且盈利前景較好。

　　據(jù)本期財(cái)報(bào)表示，至集團(tuán)2017年年底，安踏及安踏兒童門店數(shù)目標(biāo)增至9300家，F(xiàn)ILA品牌門店數(shù)增至1000家，DESCENTE增至60家。

　　丁世忠：要領(lǐng)跑中國體育產(chǎn)業(yè)黃金新十年

　　安踏體育在2014-16財(cái)年表現(xiàn)均優(yōu)于同業(yè)，收入年復(fù)合增長率、經(jīng)營溢利率 、股本回報(bào)率均超過20%。

　　今年7月10日，在安踏體育上市十周年慶?；顒?dòng)上，安踏集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠對(duì)外公開集團(tuán)2020年目標(biāo)：“集團(tuán)銷售流水年復(fù)合增長率15-20%；銷售數(shù)量方面，鞋類銷售量目標(biāo)是達(dá)到1億雙，服裝類銷售量達(dá)到1.3億件；在渠道方面，集團(tuán)店鋪數(shù)量將超過11000間。另外，我們將繼續(xù)尋求收購機(jī)會(huì)，加強(qiáng)在高端市場的影響力?！?/p>

　　上述銷售復(fù)合增長率的目標(biāo)區(qū)間，說明安踏體育管理層對(duì)集團(tuán)未來的銷售充滿信心。而對(duì)于即將來到2017財(cái)年下半場，安踏體育目標(biāo)全年?duì)I收180億，同比上升18.6%；凈利潤28億，同比升17.1%。

　　丁世忠強(qiáng)調(diào)，近年中國整體對(duì)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的需求增長很快，相信未來運(yùn)動(dòng)行業(yè)增長會(huì)在整個(gè)零售市場中排在前列，對(duì)于集團(tuán)在下半年保持雙位數(shù)增長很有信心。

　　在本次中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，丁世忠還表示，“中國體育用品產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到7萬億規(guī)模，我們將借助政府大力支持體育行業(yè)的發(fā)展和2022年冬季奧運(yùn)會(huì)的契機(jī)，在中國體育產(chǎn)業(yè)的黃金新十年持續(xù)保持領(lǐng)先?！?/p>

　　經(jīng)歷了2014年“46號(hào)文”的提振，2015年體育產(chǎn)業(yè)元年的熱鬧，2016年體育大賽年的喧囂之后，在2017這個(gè)體育小年里，體育產(chǎn)業(yè)似乎進(jìn)入了瓶頸期。但與此同時(shí)，體育用品制造業(yè)卷土重來，連續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)的李寧和安踏，都在今年交出了自己的高分答卷。

　　不要忘了，在2016年底公布的2015年國家體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出中，1.7萬億的總規(guī)模里，體育用品和相關(guān)產(chǎn)品制造業(yè)占體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出和增加值的比重高達(dá)65.7%，可以說，雖然體育用品的戰(zhàn)場不如版權(quán)大戰(zhàn)和中資出海那樣吸引眼球，但作為實(shí)打?qū)崕碛墓荆w育用品與制造業(yè)依然牢牢把握著中國體育的風(fēng)向標(biāo)。

　　在這種情況下，國內(nèi)體育用品行業(yè)領(lǐng)軍的安踏迎來了他們的上市十周年，也靠著“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰(zhàn)略，率先走在他們規(guī)劃的2025年的“千億之路”上，而一個(gè)月以前，瑞士信貸銀行也表示對(duì)安踏繼續(xù)維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)。接下來，安踏和中國體育品牌能否繼續(xù)“跑贏”大家的預(yù)期，擁抱一個(gè)更加光明未來呢？