IPO 趨嚴，哪些行業(yè)最受發(fā)審委歡迎？

　　IPO 趨嚴，哪些行業(yè)最受發(fā)審委歡迎？十九大報告明確提出了，“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”，而作為資本市場入口的 IPO 環(huán)節(jié)，當(dāng)然要挑選出最能服務(wù)實體經(jīng)濟的一群公司。

　　符合國家戰(zhàn)略和宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢的行業(yè)，在 IPO 時就自然成功率更高，而一些技術(shù)含量不高、資產(chǎn)規(guī)模不大的類虛擬經(jīng)濟的公司，則有些不太符合現(xiàn)在的胃口。

　　所以，我們試圖從今年 457 家上會企業(yè)的結(jié)果中找到些啟示，對我們未來的 Pre-IPO 投資有些幫助。

　　謹慎行業(yè)：農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、軟件、商務(wù)服務(wù)

　　有些行業(yè)，一直以來都不被 IPO 歡迎，并不是因為本身的盈利能力不行，而是核查太難。最典型的，就是農(nóng)林牧漁?，F(xiàn)金收付、關(guān)聯(lián)交易、存貨核查等問題，對讓這類公司的 IPO 非常棘手。今年以來，真正意義上的農(nóng)業(yè)企業(yè)，只有 1 家上會，主營業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的如意情，盡管凈利潤近 9000 萬，但 8 月上會不幸被否。

　　但農(nóng)業(yè)企業(yè)也并非全都是不可過會，諸如飼料、速凍肉制品、植物油等從事農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)的公司，今年倒是顯示出了極高的過會率，比如道道全、絕味食品等，這一行業(yè) 8 家公司上會，僅 1 家被否（云南神農(nóng)）。其中，還包括了新三板公司佩蒂股份。所以，在考慮農(nóng)業(yè)企業(yè) IPO 成功率時，更應(yīng)關(guān)注內(nèi)控、收入成本核查難度等因素。

　　TMT

　　第二個要提到的謹慎行業(yè)，意料之中又是情理之中，正是前幾年大熱的 TMT。

　　上月被否的兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，博拉網(wǎng)絡(luò)和全時天地，都是兩年前二級市場火熱的數(shù)字營銷概念，除了本身凈利潤不高（小于 5000 萬），還伴隨了持續(xù)盈利能力存疑、內(nèi)控合規(guī)監(jiān)管風(fēng)險、財務(wù)指標異常等問題。

　　我們再來看軟件行業(yè)，前些年跟隨創(chuàng)業(yè)板的牛市也一度火熱，但今年過會率直線下滑。主板上會 8 家半數(shù)被否，創(chuàng)業(yè)板上會 15 家 6 家被否。凈利潤偏低、資產(chǎn)規(guī)模小，是軟件行業(yè)公司被否的主要原因，多數(shù)上會企業(yè)的凈利潤在三四千萬，剛剛觸及“隱性紅線”。

　　在研究 TMT 行業(yè)公司過會情況時，小編還發(fā)現(xiàn)了一個現(xiàn)象，那就是發(fā)審委對細分行業(yè)龍頭公司的 “格外關(guān)照”。掌閱科技、華揚聯(lián)眾、橫店影視等公司在今年的發(fā)審委審核中紛紛脫穎而出。

　　商務(wù)服務(wù)業(yè)

　　另外一個今年上會企業(yè)超過 10 家，但過會率偏低的行業(yè)，是商務(wù)服務(wù)業(yè)。

　　這應(yīng)該也可以歸為傳媒行業(yè)的一個細分子行業(yè)，今年 11 家上會 4 家被否，通過率僅 63%。不過，我們還發(fā)現(xiàn)，4 家被否的公司中，其實有 3 家是和房地產(chǎn)有關(guān)，西藏新博美、海寧家紡城和錦和商業(yè)，主營業(yè)務(wù)都涉及賣場、產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運營管理，收入中部分來自于房屋出租等。

　　所以，從這個角度來看，涉房企業(yè)的 IPO，還是要謹慎。除了以上提到的幾個常見的規(guī)避行業(yè)，今年過會率偏低的行業(yè)還有造紙及紙制品業(yè)（50%）、金屬制品業(yè)（63%）、食品制造業(yè)（60%）、建筑裝飾和其他建筑業(yè)（67%）。

　　優(yōu)選行業(yè)：IT 硬件、汽車零部件、現(xiàn)代服務(wù)

　　說完規(guī)避行業(yè)，下面該為大家梳理幾個今年過會率較高的行業(yè)，這或許應(yīng)該成為您未來投資一級市場的首選。今年上會企業(yè)最多的一個行業(yè)，是計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，其實就是我們常說的電子設(shè)備，時下最火的芯片、半導(dǎo)體、集成電路、OLED、消費電子等，都屬于這個行業(yè)。

　　如果您是這個行業(yè)的公司，只要利潤夠厚，規(guī)范性不太差，基本上都能過關(guān)。

　　二級市場火爆的，除了電子行業(yè)，還有一個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，今年牛股頻出。反映在 IPO 審核上，就是汽車制造業(yè)的高過會率。24 家上會僅 2 家被否，汽車零部件，堪稱本年度“最受發(fā)審委歡迎的行業(yè)”。離合器、沖壓件、變速器、輪轂軸承、動力總成、渦輪增壓器 …… 這些我們熟知的汽車內(nèi)部重要部件今年均有過會企業(yè)。兩家被否的公司，浙江捷眾科技和雪龍集團，均申請上交所主板 IPO，利潤規(guī)模也都在 5000 萬以上，前者主要因毛利率異常，后者存在關(guān)聯(lián)方占用資金現(xiàn)象，其實都算是自己作死。汽車零部件行業(yè)，采購銷售都基本面相企業(yè)端，相對規(guī)范，客戶也大多是整車廠商，財務(wù)核查基礎(chǔ)較好，這也讓這類企業(yè)的 IPO 相對容易。

　　現(xiàn)代服務(wù)業(yè)

　　最后再說一個行業(yè)，可能出乎您的意外，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

　　這個行業(yè)的公司歸屬于證監(jiān)會行業(yè)分類中的“專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”，主營業(yè)務(wù)以設(shè)計、工程咨詢、技術(shù)服務(wù)等為主，在昨天上海悉地工程設(shè)計被否之前，這個行業(yè)還保持著 100% 的過會率。再說一個讓人感到意外的，今年 3 月上會的兩家企業(yè)，建科院前兩年扣非后凈利潤都是 1000 多萬，杭州園林 2015 年扣非后凈利潤也就是 1400 多萬元，那是甚至一度讓人看到了“2000 萬元 IPO 企業(yè)的春天”。

　　這個行業(yè)里，還誕生了今年二級市場最火的次新股，華大基因 ( 300676.SZ ) ，上市后市值一度超過 1000 億。

　　最后送上一張統(tǒng)計表，今年所有行業(yè) IPO 上會家數(shù)和過會率情況。

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