管理者個人丑聞對公司的影響有多大？超800億美元市值蒸發(fā)

　　管理者個人丑聞對公司的影響有多大？超 800 億美元市值蒸發(fā)。丑聞各種各樣，但讓 CEO 走人最終還是投資人損失了錢。2017 年至今，還不到兩年，已經(jīng)有 831.9 億美元的公司市值因為 CEO 個人丑聞而蒸發(fā)。最近的兩個因為 CEO 丑聞而市值跳水的例子都是科技公司。

　　先是馬斯克兒戲般在社交網(wǎng)絡(luò)上宣布了私有化特斯拉的計劃，兩周又改口放棄，風(fēng)波沒過接著在視頻直播里抽起大麻。宣布私有化之初，特斯拉股價當(dāng)天上漲 12.6%，但之后一個月內(nèi)隨著丑聞一路下跌、多位核心成員離職，截至 9 月 7 日時市值已縮水 229 億美元。

　　另一個則是被美國警方發(fā)起強奸刑事調(diào)查的劉強東。京東數(shù)次關(guān)于調(diào)查內(nèi)容、調(diào)查原因的公開申明被美國警方直接推翻，公司股價也在兩天時間里暴跌 16%，市值蒸發(fā)近 58 億美元。已經(jīng)有多個律所在準(zhǔn)備針對京東誤導(dǎo)投資方的集體訴訟。

　　特斯拉和京東的 CEO 丑聞還在發(fā)酵，而更多 CEO 在惹出大麻煩之后，已經(jīng)失去了自己的工作。

　　2017 年以來，至少 20 家公司因為 CEO 的各種不當(dāng)行為，導(dǎo)致公司市值暴跌、估值調(diào)低甚至業(yè)務(wù)正常運營也受到影響。這 20 位 CEO 當(dāng)中，有 18 位已經(jīng)離職或被解雇。

　　根據(jù)《好奇心日報》不完全統(tǒng)計，它們導(dǎo)致公司損失價值超 831.9 億美元，都發(fā)生在 CEO 的丑聞被揭露或 CEO 辭職/解雇之后。

　　過去十年，因丑聞下臺的 CEO 的數(shù)量在快速增加。

　　普華永道 2016 年對 2500 家公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012 年-2016 年因行為不當(dāng)辭職或被解雇的 CEO，比 2007 年-2011 年增加一倍多，其中位于巴西、俄羅斯、印度、中國等金磚國家的公司 CEO 因丑聞而下臺數(shù)量增速最高。

　　雖然多為道德丑聞，但 CEO 們離職的根本原因還是投資人損失了錢

　　因 CEO 不當(dāng)行為導(dǎo)致公司短期內(nèi)暴跌的導(dǎo)火索主要分兩類，像劉強東這樣的性丑聞，以及馬斯克表現(xiàn)出強烈的情緒不穩(wěn)定。

　　馬斯克參加的直播節(jié)目所在地是加州，抽大麻在當(dāng)?shù)厥呛戏ㄐ袨?。如果是在幾年前，馬斯克的舉動可能還會幫助他塑造自己特立獨行、挑戰(zhàn)傳統(tǒng)汽車和能源公司的反叛者形象。但現(xiàn)在這事發(fā)生在特斯拉和他自己一系列負(fù)面事件之后，則會是另外一種結(jié)果。

　　一系列鬧劇后，投資人和分析師開始懷疑馬斯克的精神狀況是否足夠穩(wěn)定、能否領(lǐng)導(dǎo)公司走出困境。

　　資本市場眼里特斯拉最直接的危機是 Model 3 生產(chǎn)速度不及預(yù)期以及資金緊張等經(jīng)營問題。

　　特斯拉今年二季度季財報顯示，其債務(wù)總額約為 226.4 億美元、自由現(xiàn)金流負(fù) 10.5 億美元。上市 8 年了，特斯拉至今仍未實現(xiàn)年度盈利。

　　而讓馬斯克卷入輿論風(fēng)波的事件都和特斯拉毫無關(guān)系，比如泰國的搜救行動，不過是數(shù)位搜救參與者對特斯拉的救援方案表示懷疑和輕視。這些事情不僅不能改善公司的經(jīng)營狀況，還總是導(dǎo)致其股價下跌。

　　大麻更是如此。雖然加州法律允許吸食大麻，但事實上美國多個銷售大麻的公司都禁止員工在工作時間抽食大麻。而且，馬斯克同時也是 Space X 的 CEO。Space X 和美國空軍有多項合作，按規(guī)定，持有美國政府安全許可的人禁止吸食大麻。此事引起了美國空軍將對馬斯克進行調(diào)查。

　　巴菲特在被問及馬斯克表現(xiàn)后回答，公司 CEO 在熱門的社交平臺上公開談?wù)摻灰滓庀颍_實有可能引發(fā)法律問題，“我覺得發(fā)推對他（馬斯克）沒什么好處?！?/p>

　　而在馬斯克直播抽大麻前后，特斯拉三位核心成員相繼離職，他們分別是首席會計師戴夫·莫頓、全球財務(wù)與運營副總裁賈斯汀·麥卡納，以及首席人力官加布里埃爾·托萊達諾。

　　在這三人離職前，美國投資顧問公司 Kynikos Associates 的總裁和創(chuàng)始人詹姆斯·查諾斯統(tǒng)計，2018 年特斯拉已經(jīng)有 41 位高管離職，包括全球銷售和服務(wù)總裁喬恩·麥克尼爾、 自動駕駛部門副總裁吉姆·凱勒、財務(wù)副總裁蘇珊·萊波等人。

　　劉強東卷入的性丑聞是更普遍的原因。我們統(tǒng)計的 20 位導(dǎo)致公司短期市值暴跌的 CEO 中，有 11 位的原因就跟性騷擾相關(guān)。

　　領(lǐng)頭的肯定是韋恩斯坦。他名下影視公司每年發(fā)行的電影票房，排在傳統(tǒng)的六大影視發(fā)行公司之后，能占據(jù)當(dāng)年度北美票房市場 2% 的份額，是一家舉足輕重的中型制片廠。它曾參與制作/發(fā)行的電影包括《卡羅爾》、《帕丁頓熊》、《烏云背后的幸福線》、《國王的演講》等。不少作品或主角都拿過奧斯卡，導(dǎo)演昆汀·塔倫蒂諾也是由韋恩斯坦影業(yè)捧紅的。

　　但在 2017 年 10 月《紐約時報》和《紐約客》挖出韋恩斯坦的性騷擾丑聞后，他和他的公司就遭到好萊塢藝人和政界的集體抵制。原計劃發(fā)行的 《電力之戰(zhàn)》、《帕丁頓熊 2》等多部電影推遲或暫停。不到半年，這個估值曾達到 9.8 億美元的公司宣布申請破產(chǎn)。這還沒算上它在北美超過 100 億美元票房市場中所占的份額。

　　“公眾對 CEO 不當(dāng)行為關(guān)注越來越高，甚至過度關(guān)注，董事會必須迅速果斷地做出反應(yīng)并采取行動?！逼放谱稍兤髽I(yè)泰明公司的 CEO 戴維亞·特明說。

　　由于信息技術(shù)的發(fā)展，改變了輿論環(huán)境，7x24 小時的社交媒體讓宣傳和負(fù)面信息放大，讓公司價值在更短時間內(nèi)暴跌。

　　而且，媒體的傳播影響并不是一時的?！豆鹕虡I(yè)評論》曾對 2000-2015 年間 38 起 CEO 不當(dāng)行為的新聞進行跟蹤，發(fā)現(xiàn)媒體報道平均在事發(fā)后 4.9 年內(nèi)被廣泛引用。

　　在這樣的傳播環(huán)境下，基本上所有人，包括董事會在內(nèi)都不愿意接受一位有道德瑕疵的 CEO。公司越快讓 CEO 道歉甚至辭職，就越能降低公司損失。而這也是最快平息輿論的方式。

　　最終掌控所有決策的 CEO 突然因為丑聞離職，必然影響公司運作。這也是京東股價波動的一個重要原因——離開了劉強東，京東就沒法正常運作。

　　根據(jù)京東章程規(guī)定，劉強東不在場的情況下，董事會不得舉行正式會議，除非他自己回避。京東甚至明確指出“任何違背他意愿的限制”都不應(yīng)成為這條規(guī)則的例外，除非他精神或身體永久喪失能力。《華爾街日報》稱，劉強東因涉嫌強奸被捕時，技術(shù)上讓京東董事會寸步難行。

　　再風(fēng)光的 CEO 當(dāng)不能給股東提供回報時，還是會受到挑戰(zhàn)。甚至一人控制過半數(shù)董事會投票權(quán)的扎克伯格，在過去兩年里都不斷被激進投資人要求其卸任董事長的提案，只是被雇來打工的人就走得更快。

　　畢竟與 CEO 帶來的市值損失相比較，給一筆遣散費讓其走人的財務(wù)損失小得多。今年 6 月，英特爾 CEO 布萊恩·柯再奇因曾經(jīng)的辦公室戀情曝光而離職。受此消息影響，英特爾的市值減少了 266.5 億美元。不過路透社報道，被要求辭職后，柯再奇獲得公司 3800 萬美元補償金——比英特爾市值損失零頭還要少。

　　CEO 逐漸被塑造成明星，也放大了丑聞的影響

　　CEO 丑聞今天對公司影響巨大的原因在于，他們已經(jīng)被塑造成明星、財富故事的主角。他們本身就是偉人敘事理論 （Great Men Theory） 在今天的重要組成。

　　偉人敘事理論提出者，蘇格蘭歷史學(xué)家托馬斯·卡萊爾有一句名言：“世界史不過是一些偉大男性的自傳”。這曾是人類對數(shù)千年歷史的總結(jié)方法，雖然近些年它受到越來越多質(zhì)疑。

　　成功的 CEO 被稱為“Visionary（遠見者）”、他們的工作被總結(jié)為“改變世界”。CEO 們的日常習(xí)慣也被用來佐證他們不是凡人：蘋果 CEO 庫克、迪士尼 CEO 鮑勃·艾格 4 點左右起床的習(xí)慣，或者為了節(jié)省時間，扎克伯格和喬布斯永遠穿一套行頭（扎克伯格在政府活動上的正裝、喬布斯 40 歲之前對各路奢侈品牌的偏愛永遠在這些勵志故事里被抹去）。

　　雖然有挺多渲染，但事實上，CEO 們責(zé)任確實越來越大，影響力也越來越大。今天大公司 CEO 們管理的財富規(guī)模比 60 年前要多十倍。以《財富》500 強門檻變化為例，1955 年排前十的公司里，CEO 掌管至少 159.18 億美元的生意。到 2018 年，這個數(shù)字已經(jīng)乘以 10，變成了 1573.11 億美元（已按 2018 年幣值計算通脹）。

　　這些變化從 1950 年代開始。二戰(zhàn)之后，波及整個大陸的戰(zhàn)爭再也沒有發(fā)生過，出現(xiàn)了從未有過的商業(yè)增長環(huán)境，公司業(yè)務(wù)不再只局限幾個區(qū)域，開始遍及全球。

　　與此同時，人們加入公司，作為一個“公司人”工作一輩子，用自由換來穩(wěn)定收入和可期的未來。而管理這些公司的人就變得越來越重要。

　　最早意識到這個趨勢并推波助瀾的公司可能是麥肯錫，它的合伙人阿奇·巴頓（Arch Patton） 從 1951 年代開始發(fā)布的報告超過 60 篇，論述公司管理層收入的增長速度遠不及員工收入。這個論述幫助麥肯錫拿下一個個公司重新設(shè)計薪酬體系、拉大管理層與員工收入差距的咨詢業(yè)訂單。

　　雖然巴頓在很久以后說自己對此感到愧疚，但過去半個多世紀(jì)里公司薪酬體系的變化確實是越來越傾向于管理層拿高薪，推動公司增長、為股東帶來更高收益。

　　彭博社的數(shù)據(jù)顯示，1950 年至 2013 年以來， CEO 跟員工的工資比例增長了 1000%。500 強的 CEO 拿到的工資是普通員工的 204 倍。

　　美國經(jīng)濟政策研究所數(shù)據(jù)也表明，標(biāo)普 500 的公司付給 CEO 的薪水與其公司的市值成正比。CEO 治下的公司市值漲得越高，他的薪酬也就越高。

　　我們經(jīng)常能在各大上市公司的財報上可以看到該公司股價的階段漲跌情況，這是華爾街最關(guān)心的事情之一。

　　而 CEO 薪水則跟公司股價高度掛鉤。比如庫克，達到股東對股價漲勢的要求時，拿到的獎金遠比工資要高。2017 年庫克拿到的薪酬總額為 1.02 億美元，其中 8900 萬美元為股票形式發(fā)放的獎勵。股票獎勵源于他任職期間蘋果公司的股東回報率、超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)公司中三分之二的公司。在他拿到的 56 萬股股票的獎勵中，一部分是限制性股票，作為繼續(xù)留任公司 CEO 一年的獎勵。

　　在這樣一種激勵和考核機制下，CEO 的經(jīng)營策略免不了會更著眼于如何提高公司當(dāng)下的股價。一年有四季財報，這會讓 CEO 傾向每三個月為一個周期做一個計劃，而不再專注公司長期發(fā)展策略。同時，一旦 CEO 形象出現(xiàn)大問題或者經(jīng)營決策失誤導(dǎo)致公司市值受到損失，也更容易被董事會不留情面的解雇。

　　但對于由創(chuàng)始人擔(dān)任 CEO 的公司來說，董事會要開除他們并不容易，即使他們已經(jīng)對公司和股東利益造成影響。

　　馬斯克 8 月被《華爾街日報》問及誰能取代他時，說沒有人比自己更合適特斯拉 CEO?！安皇俏覉猿忠?CEO，”馬斯克說。他表示擔(dān)心如果他辭職了，特斯拉會陷入危機。

　　而 Uber 的前 CEO 卡蘭尼克，在其二把手杰夫·瓊斯 3 月離職后，一直消極抵觸公司繼任者，最終引發(fā)投資方與其攤牌。

　　紐約大學(xué)商學(xué)院教授阿斯沃斯·德莫達蘭說，現(xiàn)行的激勵機制下，科技公司是由一群患有所謂“史蒂夫·喬布斯綜合癥（Steve Jobs syndrome）”的人管理?！癈EO 都想成為像喬布斯那樣的明星——推動一間公司成長為巨頭的人?！?/p>

　　創(chuàng)始人們尤其如此，在喬布斯的傳奇大逆轉(zhuǎn)之后，有了越來越多公司創(chuàng)始人重新出山的故事。

　　星巴克舒爾茨 2008 年回歸拯救停滯的公司業(yè)務(wù)；張忠謀在金融風(fēng)暴中回到臺積電；攜程、華住、宏碁、戴爾、Twitter……甚至早已變成大慈善家的蓋茨也在 2014 年微軟舵手交替之時再次擔(dān)任顧問、拿出 30% 的時間來管理公司。

　　但就像德莫達蘭教授在接受《紐約時報》采訪時說的，“每一個成功的蘋果背后，都有 100 家想要達到同樣成就的公司，重重摔在谷底?！?/p>

　　研究也證明 CEO 走得越來越快，而創(chuàng)始人被取代同樣普遍。哈佛商學(xué)院的教授諾姆·沃瑟曼針對 1990 - 2000 年初的 212 家美國初創(chuàng)公司調(diào)查，發(fā)現(xiàn)在拿到風(fēng)投的第三年后超 50% 的創(chuàng)始人不再是 CEO，大多數(shù)創(chuàng)始人都在公司壯大過程中交出了公司的控制權(quán)。

　　新的防范機制正在討論之中

　　無論是學(xué)者的研究統(tǒng)計，還是局外人的直接觀感，董事會解雇丑聞在身的 CEO 在大多數(shù)地方已經(jīng)司空見慣。但這畢竟是一種事后急救措施，對公司股價、業(yè)務(wù)、聲譽的負(fù)面影響多數(shù)時候也已經(jīng)切實發(fā)生。

　　因此，關(guān)于董事會如何制約 CEO 的權(quán)力以及減少甚至隔離其不當(dāng)行為對公司帶來的影響，多年來一直是最熱門的企業(yè)管理話題之一。目前多數(shù)上市公司分割董事長和 CEO 的職責(zé)（中國公司法中的“總經(jīng)理”其實就是 CEO），就是這種探討的成果之一。

　　丑聞的頻發(fā)帶來更多制衡方式的討論。思略特數(shù)據(jù)顯示，CEO 集權(quán)的現(xiàn)象正在減少，從2012 年的 48% 降至 2016 年的 10%。這也是 CEO 容易被開掉的一個原因。

　　隨著丑聞頻發(fā)，更多的制衡方式仍在討論，并且陸續(xù)出現(xiàn)。

　　“董事會還需要設(shè)立更高的標(biāo)準(zhǔn)，“Bagley 戰(zhàn)略咨詢公司的 CEO 康斯坦斯·巴格利在談到降低 CEO 不當(dāng)行為對公司造成的風(fēng)險時，提出包括任命道德委員會、組建綜合性且可以制衡 CEO 的董事會的建議。

　　倫敦的投資公司 Governance for Owners 合伙人 Simon C.Y. Wong 也在一篇博客中撰文寫道，要建立能夠制衡 CEO 的董事會，要確保非執(zhí)行董事地位與 CEO 同等或者更高。

　　他舉例在英國，董事長通常能夠獲得管理層的尊重，因為他們的年紀(jì)一般都比 CEO 們大十歲左右，而且他們成功領(lǐng)導(dǎo)過大型公司，或者是通過其他途徑取得過突出的成就。Simon 援引一位英國獨立董事解釋說：“得有這么一個人，在必要時敢對 CEO 說‘你簡直像個白癡’?！?/p>

　　曾看好特斯拉的風(fēng)投公司 Loup Ventures 的董事總經(jīng)理基恩·蒙斯特，在給特斯拉董事的公開信時提及，該公司應(yīng)該創(chuàng)建一個綜合性董事會。他拿了蘋果的董事會為例，其成員包括 Genentech 前 CEO 亞瑟·萊文森、迪士尼 CEO 鮑勃 ·伊格爾、波音前 CFO 詹姆斯 ·貝爾等擁有管理經(jīng)驗豐富的國際公司高管。

　　對于未上市公司內(nèi)高管、創(chuàng)始人的權(quán)力制衡也在進行。韋恩斯坦事件后，華爾街多了一個“韋恩斯坦條款“，指的是在并購交易中加入相關(guān)條款，除了要求賣方就其高管行為符合社會行為規(guī)范的陳述與保證之外，還要求賣方對于買方因賣方高管的不良行為或者丑聞（包括性丑聞、性不當(dāng)行為等）而導(dǎo)致的公司損失進行損害賠償。

　　這些提議和方案的確能在各方面有效約束 CEO 的行為，減少不當(dāng)行為對公司的影響。

　　但是另一個現(xiàn)實是，從來都沒有一個可通行天下的最佳公司治理機制。而在談?wù)?CEO 功過的時候，一個事實往往被忽略：綜合公司內(nèi)、外部的利益相關(guān)者，解聘 CEO 的行為更像是拋出替罪羊，而不是在尋找解決方案。

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