華為可能撐得住，但供應(yīng)商們危險(xiǎn)了？

編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“字母榜”（ID:wujicaijing），作者：郭一刀，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

“我們?cè)诖禾炫c夏天要念著冬天的問題。”

二十年前，任正非親歷互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎之際提筆寫下上面那段頗有意味的話。當(dāng)年那場(chǎng)危機(jī)如野火重創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他也目睹野火又是如何滌蕩行業(yè)的。二十年后，無(wú)論是否念著冬天，對(duì)于這位老人和他一手締造的華為來(lái)說(shuō)，冬天已悄然而至。

過往兩年，華為變成國(guó)際政經(jīng)博弈的一顆棋子，始終處于風(fēng)口浪尖。

在此期間智能手機(jī)飛近千萬(wàn)家，行業(yè)毛利率開始不斷下移，許多玩家已著力尋覓下個(gè)風(fēng)口。如果說(shuō)行業(yè)頂端初現(xiàn)是灰犀牛的話，那么一場(chǎng)橫肆全球的疫情便是黑天鵝讓華為的前景蒙上一層陰影，何況大洋彼岸還有虎視眈眈之人，不斷在雞蛋里挑骨頭。

巨人能否繼續(xù)屹立，看的不是他能爆發(fā)多大能量，而是他的雙腳是否站得穩(wěn)、立得住。于華為這個(gè)巨人來(lái)說(shuō)，他的腳就是背后龐大的供應(yīng)鏈。

01

當(dāng)任正非發(fā)出感慨之時(shí)，一個(gè)叫蔡榮軍的廣東人被一家公司創(chuàng)始人視為救命稻草，他們拿著票子和股權(quán)協(xié)議找到蔡，希望眼前這個(gè)技術(shù)大牛能拯救這個(gè)瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。

兩三年時(shí)間公司把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向精密光電薄膜元器件，該部件主要用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品，可惜沒能帶來(lái)太大收益，創(chuàng)始人失去耐心紛紛退出，蔡榮軍和兄弟蔡高校只得盤下公司。

又過了兩年，蔡榮軍嗅到紅外截止濾光片上，這個(gè)產(chǎn)品能讓圖像呈現(xiàn)更符合人眼感覺，很快得到下游廠商青睞，資本隨之介入。

2010年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)元年首先在硬件掀起一番革命，智能手機(jī)進(jìn)入千萬(wàn)家庭，攝像頭的革命也悄然拉開。蔡榮軍的公司趕上了趟，那家掙扎于生死間的公司開始做大為人們所熟知，很快成為所屬細(xì)分行業(yè)龍頭。

魚大了，池塘就顯得小了些，這家名為歐菲光的公司開始大規(guī)模橫向拓展領(lǐng)域。四年之后與瑞典一家指紋識(shí)別公司FPC（FingerprinCards）合作，又通過并購(gòu)介入視頻壓縮與傳輸?shù)阮I(lǐng)域。

一系列運(yùn)作終于找到大樹，智能手機(jī)廠商華為、小米先后成為其客戶，他們產(chǎn)品中的屏下指紋模組、攝像頭模組皆出自歐菲光，例如華為Mate8指紋模組就由歐菲光獨(dú)家供應(yīng)，去年華為P30系列的攝像頭及指紋模組同樣由歐菲光供應(yīng)。

蔡氏兄弟抱了大樹卻沒有從種樹老人口中學(xué)到要在春天與夏天要念著冬天，從2017年第四季度開始，歐菲光的凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)下滑，或許是意識(shí)到問題嚴(yán)重性，他們?yōu)楣?018年年報(bào)與2019年一季報(bào)洗了大澡。

公司找到的理由包括觸控技術(shù)迭代，使得舊產(chǎn)品庫(kù)存增長(zhǎng)因此計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。除此之外，旗下三家子公司虧損拖累母公司收益率。去年Q1季度凈虧損2.57億，眼看股價(jià)接近攔腰斬，終于盼到華為P30問世，公司股價(jià)才開始緩慢抬升。

長(zhǎng)久以來(lái)歐菲光或多或少患有“華為依賴癥”。自2015年開始，公司攝像通訊與觸控顯示類兩大產(chǎn)品毛利率不斷下滑，從13.1%與12.85%分別滑落到9.18%與7.13%，且營(yíng)收波動(dòng)極大。

另一家華為供應(yīng)商電連技術(shù)也患上相同的病。華為從2015年開始就成為電連技術(shù)第一大客戶，主要向華為提供射頻連接器及線纜連接器。

2017年登陸創(chuàng)業(yè)板后，公司業(yè)績(jī)就不再堅(jiān)挺，營(yíng)收逐漸萎縮，凈利潤(rùn)不斷打折，股價(jià)也隨之連創(chuàng)新低。結(jié)合去年年報(bào)預(yù)告看，2017-2019凈利潤(rùn)增幅分別為0.70%、-33.58、16.62%-32.46%（年報(bào)預(yù)告降幅范圍）。另一端，產(chǎn)品毛利率也始終徘徊于40%上下，未見起色。

凈利潤(rùn)連續(xù)下降讓股東們坐不住了，自去年小非解禁之后，核心技術(shù)骨干、主管研發(fā)的副總經(jīng)理任俊江及寧波一家投資公司便開始一路甩賣手中股票。

本科技術(shù)骨干忙著變現(xiàn)，董事長(zhǎng)陳育宣同樣因種種原因想錢想得發(fā)慌，從去年年末開始不斷質(zhì)押手中股票。結(jié)合歷年報(bào)表看，原因可能是公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流接近枯竭，董事長(zhǎng)只得質(zhì)押股票以獲取流動(dòng)資金。

細(xì)看報(bào)表，問題主要出在應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)及賬款陡然上升，占用大量現(xiàn)金流引發(fā)一系列問題。以2019Q3報(bào)表為例，前三季度應(yīng)付票據(jù)及賬款同比激增168.7%，應(yīng)收票據(jù)及賬款同比大增90.4%，加上存貨同比大增133.78%，公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)在低位徘徊。

A股有一個(gè)套路：借消息做高市值，然后采取各種方式獲取資金。減持屬于簡(jiǎn)單粗暴，另一種方式顯得溫文爾雅許多，那就是做高股價(jià)借機(jī)質(zhì)押。

去年年中，電連技術(shù)宣布成為華為5G射頻核心標(biāo)的后，終于止住跌跌不休的頹勢(shì)，此時(shí)距離最高價(jià)已跌去近70%。受消息及廉價(jià)籌碼刺激，股價(jià)企穩(wěn)回升一路震蕩上揚(yáng)。連創(chuàng)新高之際，董事長(zhǎng)將手中持有的16.82%的股份分兩次質(zhì)押給保薦商招商證券。

現(xiàn)在券商的確不易，既要管上學(xué)，還要管喂奶。

除了兩家高度依賴華為的供應(yīng)商之外，生產(chǎn)手機(jī)后蓋的藍(lán)思科技近年?duì)顩r也有類似之處，好在精準(zhǔn)布局雙層航天級(jí)聚酰亞胺柔性材質(zhì)，順利搭上華為首款5G折疊屏手機(jī)Mate Xs，預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。

企業(yè)如船，小舟靠風(fēng)，大船則靠發(fā)動(dòng)機(jī)。還是京東方聰明，為手機(jī)顯示屏服務(wù)多年，眼下毛利率下滑之勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，大筆一揮投資34億元另起VR爐灶得以減緩手機(jī)寒冬所帶來(lái)的沖擊。

上游供應(yīng)鏈企業(yè)境況不佳，住在長(zhǎng)江尾的華為也自顧不暇。

02

華為一度處于全球智能手機(jī)弄潮兒的位置，而今卻成了風(fēng)浪拍打的燈塔，外部市場(chǎng)遭受沖擊，內(nèi)部生態(tài)并未成熟。

去年，美國(guó)將華為列入“實(shí)體名單”，促使谷歌逐步和華為終止合作。自此之后，谷歌對(duì)華為提供的所有硬件、軟件、技術(shù)轉(zhuǎn)讓服務(wù)以及GMS等，都隨之停止。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體清單事件爆發(fā)的2019年二季度，華為在歐洲市場(chǎng)份額應(yīng)聲下跌16%。鐵嘴余承東也不得不軟下來(lái)說(shuō)，由于谷歌 GMS Android 系統(tǒng)的斷供，以華為手機(jī)為主的消費(fèi)者業(yè)務(wù)的確存在漏洞。

然而海外的安卓生態(tài)又極其依賴于GMS，谷歌地圖、谷歌賬號(hào)、谷歌搜索、Google Pay、YouTube等常用軟件都是建立在 GMS 服務(wù)之上的。想要在美國(guó)乃至歐洲市場(chǎng)有所作為，目前來(lái)看，離了谷歌就好比在沙漠里斷了水，對(duì)于華為而言幾乎是致命的。

生態(tài)的養(yǎng)成絕非一日之功，六年以來(lái)Google Pay的累積下載總量達(dá)到了3300億次，數(shù)據(jù)的背后是谷歌通過用戶構(gòu)建的堅(jiān)硬堡壘，時(shí)間是阻礙華為切入的最大門檻。

除了用戶遷移難題，軟件開發(fā)方面華為同樣存在掣肘因素。其一是谷歌賬戶與安卓生態(tài)的綁定，很難被外部生態(tài)切割開。安卓生態(tài)內(nèi)已包含280萬(wàn)款app，背后對(duì)應(yīng)著數(shù)以萬(wàn)計(jì)的軟件開發(fā)公司，他們通過GMS Core連接用戶的谷歌賬戶，進(jìn)而和谷歌形成綁定狀態(tài)。

想要給谷歌來(lái)一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的全城拆遷，華為那臺(tái)挖掘機(jī)短時(shí)間難有下鋤之所。

因此，華為推出HMS服務(wù)實(shí)為無(wú)奈之舉，但被人卡了脖子，這一步早晚都得走，如今只能硬著頭皮上。

關(guān)于HMS服務(wù)華為今年來(lái)動(dòng)作密集，除了前幾天的發(fā)布會(huì)之外，早先還發(fā)布了HMS Core 4.0以及成立全球生態(tài)發(fā)展部專門負(fù)責(zé)HMS 生態(tài)搭建。頗似站前堆好沙包，架上機(jī)槍，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。

破局之法有二，其一是砸錢買兄弟，為了“邀請(qǐng)”足夠多的開發(fā)者加入，華為拋出10億美金做了一項(xiàng)“耀星”計(jì)劃，并且計(jì)劃未來(lái)幾年還將自全球卷超過100場(chǎng)相關(guān)活動(dòng)。二是主動(dòng)放下身段降低入局門檻，使得HMS應(yīng)用依舊可以兼容安卓應(yīng)用，此舉是希望用戶能平穩(wěn)過渡于鴻蒙。

即便如此，華為自身對(duì)這場(chǎng)差距懸殊的戰(zhàn)役也不太樂觀。安卓系統(tǒng)占據(jù)手機(jī)市場(chǎng)近8成的份額，而谷歌之于歐洲市場(chǎng)又是信息基礎(chǔ)設(shè)施般的終極存在，想要顛覆用戶習(xí)慣，談何容易。當(dāng)下的手機(jī)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，各大手機(jī)廠商迭代產(chǎn)品無(wú)外乎修修補(bǔ)補(bǔ)，已很難再有顛覆性創(chuàng)新，從功能機(jī)到智能機(jī)的轉(zhuǎn)換風(fēng)口難以再現(xiàn)。

市場(chǎng)鐵板一塊，并無(wú)迫切需求，在今年年初的新年致辭中，余承東承認(rèn)，華為CBG要以生存為底線，優(yōu)先解決海外生態(tài)問題，不追求短期商業(yè)利益，用幾年時(shí)間逐步恢復(fù)海外業(yè)務(wù)總量。言下之意似乎在說(shuō)實(shí)在打不過那就重回運(yùn)營(yíng)商懷抱，并非余大嘴軟了，眼前時(shí)局所迫，不得不暫時(shí)放低姿態(tài)。

雖然華為的海外擴(kuò)張之路一直“牽絲絆藤”，但好歹未傷及根本，多年以來(lái)穩(wěn)中有升。2018年，華為的海外業(yè)務(wù)就處于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，該年年報(bào)顯示，華為全年?duì)I收為7212.02億元，其中海外業(yè)務(wù)營(yíng)收3490.4億元，占總體營(yíng)收的48.4%，相比2017增長(zhǎng)19.9%，也超過該公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)率19.5%?？蓧牡氖?019年，華為的海外增長(zhǎng)故事則戛然而止。

近期，谷歌還發(fā)出警告，在華為的新機(jī)P40系列產(chǎn)品上，谷歌系列app依然不能安裝。研究機(jī)構(gòu)Strategy Analytics給出的預(yù)測(cè)很能反映市場(chǎng)的悲觀情緒：2020年華為智能手機(jī)的海外銷量會(huì)同比下滑超過50%，在西歐的下滑幅度會(huì)更大。

03

海外市場(chǎng)受挫，華為在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位卻逆勢(shì)增強(qiáng)。

自國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)陷入增長(zhǎng)瓶頸以來(lái)，華為在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額日趨穩(wěn)固，尤其是2018年開始，華為市場(chǎng)份額迅速與身后玩家拉開差距。該年華為市場(chǎng)份額相較2017年增加7%，到去年華為市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大到38.5%。

從2019年報(bào)也能佐證這一觀點(diǎn)，過去一年中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)到5067.33億元，比2018年增加36.16%，而歐洲中東與非洲、美洲增幅并不顯著，值得注意的是亞太市場(chǎng)營(yíng)收出現(xiàn)萎縮，同比下降13.90%。

從某種意義上講，這似乎是一出國(guó)外折戟，國(guó)內(nèi)療傷的劇本。如果不是一場(chǎng)疫情，恐怕華為能在國(guó)內(nèi)滋養(yǎng)下打一場(chǎng)防守反擊。

研究機(jī)構(gòu) Strategy Analytics近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機(jī)出貨量在今年2月達(dá)到6200萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比下降39%，同比下降38%。

華米OV無(wú)一幸免，其中華為環(huán)比下降最甚，今年一月尚能達(dá)到1220萬(wàn)臺(tái)，一個(gè)月后僅錄得550萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比降幅達(dá)69%。疫情于三月漸漸過去，可國(guó)內(nèi)剛剛看到脫下口罩全面復(fù)工的景象，病毒卻在國(guó)外愈演愈烈。

不出意外，全球智能手機(jī)出貨量將繼續(xù)維持低位，今年全年手機(jī)廠商將頭頂行業(yè)寒冬之時(shí)，還得騰出一只手抵抗疫情帶來(lái)的次生危機(jī)。

需求與供給兩側(cè)皆被次生危機(jī)波及。

需求側(cè)主要是消費(fèi)受到直接打擊，除生活必需品及醫(yī)療相關(guān)行業(yè)之外，其余商品消費(fèi)熱情普遍低迷。此外，一般人因無(wú)法復(fù)工、企業(yè)倒閉而失業(yè)、工資拖欠等問題，導(dǎo)致全社會(huì)購(gòu)買力下降。雖然不少地方政府出臺(tái)刺激計(jì)劃，可畢竟只能起一時(shí)之效，無(wú)法長(zhǎng)久。

2018年華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為48.37%，到去年進(jìn)一步擴(kuò)大到54.41%，其to C色彩越來(lái)越濃。不難想見，今年該業(yè)務(wù)營(yíng)收遇到前所未有的危機(jī)，也會(huì)進(jìn)一步加劇業(yè)績(jī)震蕩。

供給側(cè)因?yàn)楣?yīng)鏈企業(yè)停工停產(chǎn)遭遇“休克”導(dǎo)致一系列問題。最為顯著的是資本問題，短時(shí)間應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)難以兌付，不少企業(yè)現(xiàn)金流接近枯竭。根據(jù)德勤企業(yè)咨詢信用風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，企業(yè)至少需要五個(gè)月時(shí)間才能恢復(fù)，而湖北地區(qū)或?qū)⒊掷m(xù)到今年八月。

具體到智能手機(jī)行業(yè)上游廠家，整體負(fù)債規(guī)模都處于高位。

京東方帶息負(fù)債達(dá)1314.4億元，占總負(fù)債規(guī)模67.17%，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60%。藍(lán)思科技帶息負(fù)債愈173.6億元，占總負(fù)債規(guī)模近六成，資產(chǎn)負(fù)債率為61.6%。歐菲光帶息負(fù)債約為153億元，占總負(fù)債規(guī)模近半，資產(chǎn)負(fù)債率超70%。

供應(yīng)鏈企業(yè)債臺(tái)高筑之際，華為亦難獨(dú)善其身，最新財(cái)報(bào)顯示華為總借款相比2018年大增60.37%。正是因此，去年首次在國(guó)內(nèi)發(fā)行30億規(guī)模企業(yè)債，這個(gè)數(shù)字對(duì)華為體量來(lái)說(shuō)頂多算是試水，但側(cè)面反映企業(yè)資金流存在一定困難。

供應(yīng)鏈與自身都并不在最好狀態(tài)，疫情則進(jìn)一步考驗(yàn)華為的抗壓能力。過去華為可以通過新產(chǎn)品刺激上游，現(xiàn)如今需求側(cè)受到打擊，新品上市前景黯淡很難復(fù)刻P30系列的輝煌。

在3月31日的開發(fā)者大會(huì)上，徐直軍坦言，華為能保證短期內(nèi)的產(chǎn)品供應(yīng)，但在看不清疫情發(fā)展趨勢(shì)的情況下，無(wú)法保證長(zhǎng)期的產(chǎn)品供應(yīng)。手機(jī)行業(yè)內(nèi)的中小規(guī)模企業(yè)以及零售渠道合作商則更加苦不堪言，受疫情沖擊，人員震蕩、關(guān)門歇業(yè)不是新聞。

透過華為2019年財(cái)報(bào)來(lái)看，去年廣積糧，存貨大增之時(shí)，企業(yè)整體負(fù)債率維持在一般水準(zhǔn)著實(shí)不易。不過折舊、攤銷、凈匯兌以及非經(jīng)營(yíng)性損失項(xiàng)目大增83.2%，拖累了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，顯然美國(guó)大棒的確給華為造成極大困難。

04

2020年，用凜冬時(shí)刻形容這時(shí)的華為十分貼切。

近年來(lái)手機(jī)廠商受限于行業(yè)瓶頸，即便5G掀起一場(chǎng)換機(jī)潮，但畢竟還是一門持久收入，在短時(shí)間內(nèi)并不能解決行業(yè)灰犀牛。因此，諸多手機(jī)廠商逐漸拓展業(yè)務(wù)范圍，介入Iot以尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，一時(shí)間都開始兩條腿走路。

小米手中的牌是資本與產(chǎn)品矩陣，其優(yōu)勢(shì)有三。

其一憑借自身體量與技術(shù)為生態(tài)鏈企業(yè)帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)，例如顯示屏供應(yīng)商維信諾與小米共通研發(fā)雙折疊屏手機(jī)。其二，順為+小米資本搭建生態(tài)。其三，資本推動(dòng)之時(shí)，還能通過生態(tài)鏈企業(yè)上市獲取股權(quán)收益，例如石頭科技、華米、云米。

華為更多在技術(shù)方面發(fā)力，自建物聯(lián)網(wǎng)HiLink+HiAI技術(shù)平臺(tái)。從入局先后看，華為此舉是不得已而為之，由于入局物聯(lián)網(wǎng)時(shí)間較短，以至產(chǎn)品品類不及小米，因此只能利用手機(jī)終端市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)為切口鏈接其他設(shè)備，這便不得不強(qiáng)化自身“連接”能力。

移動(dòng)時(shí)代只有手機(jī)一個(gè)入口，可物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代入口終端有很多，例如智能音箱以及車載設(shè)備，華為的技術(shù)底層路線前景并不樂觀。在智能音箱之戰(zhàn)中，華為最開始被阿里、小米壓制，后來(lái)也沒能像百度旗下小度智能音箱那般后發(fā)先至。

一個(gè)終端失利還有其他終端，不過從產(chǎn)品到生態(tài)的路子從目前來(lái)看勝過華為從技術(shù)到產(chǎn)品的策略。

國(guó)際形勢(shì)對(duì)華為也極為不利，此前中興示弱漸漸走出低谷，經(jīng)歷一年巨虧之后終于扭虧為贏，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增?；剡^頭來(lái)，只有華為還處于波折之中，短期戰(zhàn)略性示弱未嘗不是一件好事。

灰犀牛不可怕，因?yàn)檫t早要來(lái)；黑天鵝也不可怕，畢竟世事無(wú)常難以預(yù)料。真正可怕的是灰犀牛與黑天鵝同時(shí)降臨，既要防坦克還得防飛機(jī)，難免要出紕漏。

華為的體量或許還能同灰犀牛頂一頂，但黑天鵝已經(jīng)把供應(yīng)鏈啄出一個(gè)又一個(gè)窟窿，現(xiàn)在被疫情抄了后路，無(wú)論使出多大力氣，很有可能功虧一簣。阿喀琉斯可以將特洛伊第一勇士赫克托爾砍殺，卻難擋足下受箭。

風(fēng)浪不是考驗(yàn)誰(shuí)沒有窟窿，而是考驗(yàn)誰(shuí)的窟窿多到補(bǔ)不過來(lái)。

參考資料：

Boss說(shuō)財(cái)經(jīng)：年?duì)I收430億，蘋果、華為都是它的客戶，其背后的老板卻很低調(diào)。

羅山山：10年，歐菲光市值暴漲至200億，創(chuàng)始人卻成了旁觀者。

和訊網(wǎng)：電連技術(shù)營(yíng)收高增長(zhǎng)背后毛利率悄然下降 子公司幾乎全部虧損。

盒飯財(cái)經(jīng)：華為終端危機(jī)。

ZEALER：2019年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告：蘋果Q4季度逆襲，華為穩(wěn)固第一。

數(shù)據(jù)寶：疫情下，發(fā)債企業(yè)和上市公司生存期有幾個(gè)月？企業(yè)現(xiàn)金流枯竭時(shí)間點(diǎn)預(yù)測(cè)來(lái)了。

天極網(wǎng)：雙折疊屏手機(jī)被證實(shí)是小米和維信諾一同開發(fā)。