中等風(fēng)險投資人掉進“穿倉”大窟窿，中行原油寶風(fēng)險測評及適配是否到位？律師：不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定

每經(jīng)記者 張卓青每經(jīng)編輯 廖丹

自中行原油寶“穿倉”事件以來，無數(shù)原油寶的投資人焦灼如熱鍋上的螞蟻，熬過了一個又一個不眠之夜，在此次的原油寶穿倉事件中，許多焦點問題存在爭議。

其中之一便是，在買入原油寶產(chǎn)品之前投資者均需要做個人客戶風(fēng)險評級測試，多位投資者風(fēng)險等級測試結(jié)果為C3級平衡型投資人或C4級別成長型投資人，且在測試中選擇了最高可以承擔(dān)不超50%的本金虧損風(fēng)險。

然而，現(xiàn)在來看，原油寶的風(fēng)險遠超C3、C4級投資人的預(yù)期；原以為至多50%的本金虧損，如今虧完本金還面臨“倒貼”的局面。許多投資人不解、憤怒，他們質(zhì)疑中行前期的風(fēng)險評級和適當(dāng)性匹配工作做得是否到位？在銀行對原油寶的宣傳中是否存在誘導(dǎo)消費者？

小新是一名在校研究生，雖然還是學(xué)生但他已經(jīng)有了很強的理財意識，他注意到最近原油價格持續(xù)下跌，一次偶然的機會在學(xué)校附近的中行網(wǎng)點看到原油寶的宣傳，于是他搜索了產(chǎn)品相關(guān)的介紹，在進行了風(fēng)險性測試后就開始進行交易了。

小新表示，最初幾桶幾桶地進行交易，也賺了一些錢，后來中行將每次交易值最低設(shè)置為10桶（也就是1000~2000元之間），他也就按照規(guī)則以十桶為單位進行交易。

小新對記者說到，他當(dāng)時的風(fēng)險評級測試是C3平衡型，他在測試里面選擇了可以承擔(dān)不超過50%的本金虧損。在他看來，原油寶產(chǎn)品應(yīng)該是與他自身的風(fēng)險等級相匹配的。

投資者風(fēng)險測試評級結(jié)果 圖片來源：受訪者供圖

根據(jù)中行客服的回答，原油寶產(chǎn)品適用于平衡性投資者及以上的投資人。而平衡型投資者意味著在風(fēng)險較小的情況下獲得一定收益是其主要投資目的，投資者愿意使本金面臨一定的風(fēng)險，但做投資決定時，會仔細地對將要面臨的風(fēng)險進行認真分析。

不僅是小新這樣初涉投資領(lǐng)域的投資人，就連一些擁有多年投資經(jīng)驗的用戶也表達了對于中行風(fēng)險測評和風(fēng)險適當(dāng)性的疑問。

陳龍是是中行的老用戶，也是一位在股市投資多年的老手。他在中行APP上看到有關(guān)于原油寶的推薦消息，并于是在4月15日買入了原油寶的美原油05合約多單，一開始的投資金額大約為5萬元左右，后來他又不斷加倉，直至17萬元左右。

陳龍告訴記者，當(dāng)時他在買原油寶之前做風(fēng)險評估的時候，評測結(jié)果是“成長型投資者”，而成長型投資人的定義是“希望有較高的投資收益，但是又不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險；可以承受一定的投資波動，但是希望自己的投資風(fēng)險小于市場整體風(fēng)險”。

期貨交易規(guī)則復(fù)雜且風(fēng)險較大，銀行推出這種與國際原油期貨掛鉤的產(chǎn)品，并面向普通散戶投資者發(fā)行，這樣做是否存在風(fēng)險？C3級別投資者出現(xiàn)了本金虧光還需要“倒貼”的情況，這是否也說明了中行前期的風(fēng)險評估存在一定的問題？

某能源交易平臺一位高級主管向記者表示：“風(fēng)險評估中并沒有負收益，這是沒有預(yù)料的極端情況。”

中國石油大學(xué)高新偉教授則對記者表示，如果沒有出現(xiàn)負油價，中行的做法是沒有問題的，關(guān)鍵是出現(xiàn)負油價規(guī)制以后中行的策略沒有做相應(yīng)調(diào)整，沒有提醒消費者芝商所交易規(guī)則發(fā)生了改變。

而多位投資者也向記者表示，在芝商所宣布改變交易規(guī)則之后，他們都沒有收到中國銀行相關(guān)交易規(guī)則改變的提示。

北京市京師（鄭州）律師事務(wù)所金融資本部主任張婉律師則直接向記者指出了“這完全不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定”，她表示中行最大的錯誤在于“風(fēng)險匹配不適當(dāng)，風(fēng)險揭示不到位”。

她告訴記者，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》中明確規(guī)定：在證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)過程中，審慎履職，全面了解投資者情況，充分揭示風(fēng)險，基于投資者的不同風(fēng)險承受能力以及產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險等級等因素，提出明確的適當(dāng)性匹配意見，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或者服務(wù)銷售或者提供給適合的投資者。

據(jù)悉，中行于2018年1月開辦“原油寶”產(chǎn)品，為境內(nèi)個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務(wù)，客戶自主進行交易決策。其中，美國原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。原油寶產(chǎn)品掛鉤境外原油期貨，類似期貨交易的操作，按照協(xié)議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或到期軋差處理。

由此來看，原油寶和期貨還不能簡單地劃上等號，那期貨投資者的適當(dāng)性管理辦法能適用于原油寶嗎？在張婉看來是可以的，“我認為同樣適用。”

此外，記者發(fā)現(xiàn)，在中國銀行微信公眾號（中國銀行微銀行）2018年6月1日發(fā)布的一篇關(guān)于原油寶介紹的的文章中這樣寫道“對于沒有專業(yè)金融知識的投資小白，是否也有好玩有趣又可以賺錢的產(chǎn)品推薦呢？當(dāng)然有啦！那就是原油寶！”

截圖來源：中國銀行微銀行

在整篇文章以漫畫形式側(cè)重描繪了原油價格下跌或上漲時，在原油寶上進行做多/做空的幾種情形，而且表示這款產(chǎn)品簡單易操作，但是對于風(fēng)險提示的描述少之又少。張婉律師告訴記者，中行這樣的宣傳是在誘導(dǎo)消費者，并直接向記者指出了“這完全不符合關(guān)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定”。

記者注意到，中行在4月24日發(fā)布公告再次回應(yīng)原油寶事件,公告中透露了在移倉日當(dāng)天（4月20日）約有54%的投資者選擇了進行到期軋差處理或者是移倉。

這個比例有點出乎人意料，一位資深期貨市場人士向記者表示，這些基本都是不懂的投資人，而澎湃新聞不久前做的一個投資人問卷調(diào)查結(jié)果也與這位人士的觀點不謀而合。

這份120人參與的問卷調(diào)查顯示，這些投資人中有14%的人（17人）并未有過任何投資史，而剩下86%的投資者接觸過期貨、基金、黃金白銀、股票、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等投資領(lǐng)域，但其中真正接觸過期貨的投資者只有6人，僅僅占到5%。

另外從原油寶的投資時限來看，有92%的投資者表示是從今年才開始接觸，并且從今年3月入手原油寶的投資者占到了55%，有32%的人投資時間不超過一個月。

實際上，在記者近期與投資人的接觸中，也發(fā)現(xiàn)許多投資人對于原油寶這樣與國際原油期貨掛鉤的產(chǎn)品非常生疏，他們當(dāng)中有些人甚至告訴記者“連期貨是什么都不知道”，他們買入原油寶產(chǎn)品或是聽朋友介紹、朋友圈里面有人推薦、或者是中行的APP上的推薦。

記者還曾經(jīng)接觸過一位在4月15日開倉的原油寶投資者，雖然有股市投資經(jīng)驗，但是他對期貨交易規(guī)則也不甚了解，在了解清楚中行原油寶每個月有換月轉(zhuǎn)期的規(guī)則之后，就趕在移倉日之前平倉了，彼時，他告訴記者之所以選擇平倉是因為“看到6月合約升水大概40~50元人民幣/桶，所以就不敢再買了”，面對這一次原油價格跌至負數(shù)他還是心有余悸：“幸好我把5月合約平倉了，風(fēng)險太大了。”

今年一月以來，原油期貨就跌跌不休，市場上抄底原油情緒洶涌，許多新人投資者蜂擁入場，但是他們當(dāng)中很多人對于期貨知識、交易規(guī)則知之甚少，在買入原油寶之類的產(chǎn)品之后才知道原來還存在移倉換月和軋差結(jié)算等交易規(guī)則。

因此，上述資深期貨市場人士也建議投資者在投資前要認真研究交易標的，認真評析自己是否具備專業(yè)能力，熟悉交易規(guī)則和制度，再決定是否入市。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)