豪車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商正通汽車(chē)“爆雷”：上半年凈利虧損超13億，委身國(guó)資股東將迎轉(zhuǎn)機(jī)？

每經(jīng)記者 孫桐桐每經(jīng)編輯 裴健如

“已經(jīng)還了一個(gè)月的車(chē)貸，可是車(chē)子還沒(méi)拿到手，這種購(gòu)車(chē)經(jīng)歷真是讓人無(wú)語(yǔ)。”提到自己最近的購(gòu)車(chē)經(jīng)歷，家住廣東中山市的李林（化名）滿臉無(wú)奈。

據(jù)悉，李林在中山市中汽南方沃爾沃4S店（歸屬正通汽車(chē)旗下）購(gòu)買(mǎi)了一輛沃爾沃S90汽車(chē)，6月下旬已交完首付。6月29日，李林與上述4S店簽訂了購(gòu)車(chē)合同，店方承諾20個(gè)工作日交車(chē)。不料原定交車(chē)的日子一拖再拖，直至今日李林也沒(méi)能提到車(chē)。

圖片來(lái)源：中山中汽南方沃爾沃官微

“4S店說(shuō)公司資金出了問(wèn)題，沒(méi)有錢(qián)給銀行贖車(chē)輛合格證，所以無(wú)法交車(chē)?！崩盍指嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，除他之外，還有10幾名車(chē)主都在這家4S店遭遇了相似經(jīng)歷。

值得注意的是，近期多地豪華品牌4S店都被曝出無(wú)法正常交車(chē)，而這些4S店的“幕后老板”均為深陷資金危機(jī)的正通汽車(chē)（01728，HK）。

截至9月2日上午收盤(pán)，正通汽車(chē)股價(jià)上漲2.97%，報(bào)收1.04港元/股。

多家豪華品牌4S店無(wú)法交車(chē)

“中山的這家4S店比廣州報(bào)價(jià)要高，但是考慮離家近比較方便，就在這家店訂了車(chē)?！睋?jù)李林介紹，8月中旬，上述中汽南方沃爾沃4S店就已停止?fàn)I業(yè)，當(dāng)時(shí)與他對(duì)接的銷(xiāo)售人員也曾一度“失聯(lián)”。他幾次撥打沃爾沃汽車(chē)客服電話反映問(wèn)題，對(duì)方均回復(fù)稱：“會(huì)催促4S店盡快交車(chē)。”

目前，李林直接與該4S店經(jīng)理聯(lián)系交車(chē)事宜。“他們說(shuō)這兩天開(kāi)始向銀行贖車(chē)了，口頭承諾會(huì)在9月第一周內(nèi)交車(chē)。不過(guò)，現(xiàn)在中山店還沒(méi)有營(yíng)業(yè)，驗(yàn)車(chē)提車(chē)都要到珠海的正通4S店。”李林說(shuō)，這樣波折的購(gòu)車(chē)經(jīng)歷讓他十分煩惱，希望盡快提到車(chē)并按照合同約定要求4S店支付每天萬(wàn)分之五的違約賠償金。

李林認(rèn)為，上述4S店銷(xiāo)售人員早已知道不能按時(shí)交車(chē)，卻并未告知其實(shí)情，反而極力引導(dǎo)消費(fèi)者完成購(gòu)車(chē)，這種“套路”讓他無(wú)法接受。

實(shí)際上，正通汽車(chē)資金鏈危機(jī)正持續(xù)發(fā)酵，包括廣州寶澤寶馬4S店、湖北荊門(mén)寶澤寶馬4S店、湖北奧澤4S店（奧迪）、海南中汽南方4S店（捷豹路虎）、福建中汽南方4S店（捷豹路虎）等在內(nèi)的多家4S店均被曝出無(wú)法交車(chē)，涵蓋北京、上海、成都、廣州、深圳、佛山以及江西、河南、湖北、海南、福建等多個(gè)省市。

上述4S店無(wú)法交車(chē)的原因均是由于總公司資金緊張，車(chē)輛合格證被質(zhì)押在銀行無(wú)法贖回，消費(fèi)者提車(chē)日期被無(wú)限延長(zhǎng)，所繳資金去向不明。有媒體報(bào)道稱，正通汽車(chē)旗下多家4S店收取車(chē)款后挪作他用，例如還債、投資房地產(chǎn)等。

對(duì)此，正通汽車(chē)董事會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“公司目前處于靜默期，會(huì)在業(yè)績(jī)公告之后處理回復(fù)。”

圖片來(lái)源：正通集團(tuán)官網(wǎng)

據(jù)了解，正通汽車(chē)是中國(guó)內(nèi)地第一家在香港上市的豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)，也是豪華品牌核心經(jīng)銷(xiāo)商之一，在"2019中國(guó)汽車(chē)流通行業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)排行榜"上排名第11位。目前，正通汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)品牌包括保時(shí)捷、奔馳、寶馬、奧迪、捷豹路虎、沃爾沃、凱迪拉克、英菲尼迪等豪華品牌，同時(shí)也經(jīng)營(yíng)一汽-大眾、別克、日產(chǎn)、豐田、本田、現(xiàn)代等合資品牌經(jīng)銷(xiāo)店。截至2019年底，正通汽車(chē)在全國(guó)擁有135家經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)。

或無(wú)力償還巨額債務(wù)

作為首家“爆雷”的豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，缺錢(qián)是正通汽車(chē)當(dāng)前的頭等難題。

“正通的問(wèn)題最主要還是財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)危機(jī)，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的杠桿很高，需要不斷向銀行借貸來(lái)維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦融資出現(xiàn)困難，經(jīng)營(yíng)上就會(huì)出現(xiàn)較大問(wèn)題。龐大就是特別明顯的例子，在很短時(shí)間內(nèi)，被銀行抽走了260億元現(xiàn)金，最終導(dǎo)致其破產(chǎn)。”中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員李顏偉接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

實(shí)際上，正通汽車(chē)此前并不乏高光時(shí)刻。財(cái)報(bào)顯示，2017年和2018年正通汽車(chē)凈利潤(rùn)分別為12.1億元和12.5億元。不過(guò)，自2019年起，正通汽車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，凈利潤(rùn)同比下滑39%，僅為7.67億元。正通汽車(chē)將此歸因?yàn)椤懊南禄约叭谫Y等成本的升高”。

除了凈利潤(rùn)近乎腰斬，正通汽車(chē)的流動(dòng)資金和負(fù)債情況也不容樂(lè)觀。截至2019年底，公司流動(dòng)資產(chǎn)為241.36億元，較上年同期減少8.04億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為14.97億元，較上年同期減少14.14億元。由于貸款及借款增長(zhǎng)，公司流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)8.5%至258.19億元。

今年以來(lái)，受疫情影響，正通汽車(chē)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，正通汽車(chē)凈利潤(rùn)虧損約13.23億元，而去年同期為盈利約5.20億元；權(quán)益股東應(yīng)占虧損為約13.66億元，去年同期則為盈利4.71億元。

對(duì)此，正通汽車(chē)解釋稱，新冠疫情持續(xù)時(shí)間及嚴(yán)重程度仍不明朗，擾亂了集團(tuán)正常運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)管理計(jì)劃，再融資代款面臨史上最大挑戰(zhàn)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)下滑，正通汽車(chē)在財(cái)報(bào)中表示，主要原因?yàn)樾鹿谝咔榈挠绊?，尤其是該集團(tuán)有16家4S店位于湖北省，其恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)的速度較其他地區(qū)更慢。此外，緊張的資金鏈帶來(lái)的不利影響也是主要原因之一。

為了緩解資金壓力，自年初以來(lái)，正通汽車(chē)不惜高成本舉債以及折價(jià)配股，用于償還債務(wù)以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

今年1月和2月，正通汽車(chē)共發(fā)行了1.73億美元（約合人民幣11.95億元）的優(yōu)先票據(jù)，年息高達(dá)12%。7月16日，正通汽車(chē)又折價(jià)15.5%配售股份，籌資2.67億港元（約合人民幣2.38億元），兩次融資合計(jì)14.33億元。但面對(duì)巨額負(fù)債，正通汽車(chē)所做的努力也只是杯水車(chē)薪。

今年7月，有媒體曝出正通汽車(chē)一筆約1億美元的分期貸款出現(xiàn)違約。7月22日，正通汽車(chē)發(fā)布公告稱，將分兩期償還30%貸款本金及利息，分期貸款延期至2021年1月。

“除非本集團(tuán)能夠自其未來(lái)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流入，并能夠提取尚未動(dòng)用信貸融資及于到期時(shí)對(duì)銀行信貸融資進(jìn)行續(xù)期或再融資，否則本集團(tuán)將無(wú)法悉數(shù)償還到期貸款及借款。該等事實(shí)及情況表明存在重大不明朗因素，這些因素可能會(huì)對(duì)本集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑問(wèn)，因此，其可能無(wú)法于正常業(yè)務(wù)過(guò)程中變現(xiàn)資產(chǎn)及償還負(fù)債?！痹?020年上半年財(cái)報(bào)中，正通汽車(chē)如此表述。

委身國(guó)資股東將迎轉(zhuǎn)機(jī)？

盡管受疫情影響，但今年上半年，豪華車(chē)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回暖，持續(xù)跑贏大盤(pán)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1~6月，國(guó)內(nèi)豪車(chē)市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)量約為105.34萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.6%，是三大細(xì)分市場(chǎng)中唯一實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)的市場(chǎng)。尤其在二季度，豪華車(chē)市場(chǎng)增速達(dá)到29%，表現(xiàn)強(qiáng)勁。

但以豪華品牌為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正通汽車(chē)，卻沒(méi)能因此分得一杯羹。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，正通集團(tuán)累計(jì)銷(xiāo)售新車(chē)約2.16萬(wàn)輛，同比下滑約58.6%。其中，豪華車(chē)及超豪華品牌銷(xiāo)量約為1.76萬(wàn)輛，同比下滑約57%。此外，新車(chē)銷(xiāo)售毛利率與去年同期減少0.6個(gè)百分點(diǎn)，降至4.1%。

面對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)，正通汽車(chē)正在積極自救。7月31日，正通汽車(chē)發(fā)布公告稱，控股股東有意溢價(jià)出售公司29.9%的股份，接盤(pán)方為由廈門(mén)市政府100%控股的國(guó)有企業(yè)——廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)有限公司。不過(guò)，正通汽車(chē)在公告中表示，此次交易須待簽立正式買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后方可坐實(shí)。這意味著，雙方的股權(quán)交易也有可能存在變數(shù)。

圖片來(lái)源：正通汽車(chē)公告

“正通就是現(xiàn)金流出問(wèn)題了，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)不開(kāi)。國(guó)資企業(yè)自身的資信就很好，國(guó)資進(jìn)場(chǎng)或許可以提升正通在資本市場(chǎng)的信譽(yù)度，從而融到更多資金，那么正通還是有救的?！崩铑亗ケ硎?，正通汽車(chē)經(jīng)營(yíng)的品牌盈利能力較強(qiáng)，加上門(mén)店集中于豪華車(chē)主要消費(fèi)市場(chǎng)，資金到位后經(jīng)營(yíng)情況有望得到改善。

值得注意的是，豪華車(chē)市場(chǎng)雖逆勢(shì)增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)也格外激烈。不少品牌終端折扣力度較大，在一定程度上蠶食了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)。今年上半年，和諧汽車(chē)、正通汽車(chē)、美東汽車(chē)、永達(dá)汽車(chē)、廣匯寶信及中升集團(tuán)等6家主營(yíng)豪華及超豪華品牌的經(jīng)銷(xiāo)商中，只有美東汽車(chē)和中升集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

“豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商盈利情況整體較好，正通是個(gè)例，資金流出現(xiàn)了困難。像奔馳、雷克薩斯等品牌盈利能力較強(qiáng)，70%~80%的經(jīng)銷(xiāo)商都是盈利的。相反，中低端品牌則有70%~80%的經(jīng)銷(xiāo)商處于虧損狀態(tài)。”全國(guó)工商聯(lián)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商商會(huì)常務(wù)會(huì)長(zhǎng)李金勇告訴記者，和前幾年相比，豪華品牌單車(chē)及單店盈利能力有所減弱，但整體情況依然樂(lè)觀。