手機大廠頻傳砍單 A股公司壓力陡增

　　手機大廠頻傳砍單，A股公司壓力陡增。對于智能手機產(chǎn)業(yè)鏈上的A股上市公司來說，2017年最后一個月過的或許有些煎熬。以典型的智能手機產(chǎn)業(yè)鏈公司如安潔科技、藍思科技、超聲電子、德賽電池、江粉磁材、長盈精密為例，在12月的股價降幅達到10%至18%，如果時間再往前推移，部分個股下調(diào)幅度更大。另有數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資者也在從那些“蘋果概念股”跑步退出，如12月25日安潔科技賣出榜單出現(xiàn)3家機構(gòu)席位，合計出貨約4800萬。此前之后，歐菲科技被4家機構(gòu)賣出4.76億元。

　　究其原因，有媒體報道稱，智能手機產(chǎn)業(yè)凜冬已至：先是國內(nèi)的華為、維沃（VIVO）、歐珀（OPPO）向下調(diào)整訂單規(guī)模，降幅最高約10%；此后國外的蘋果、三星接踵而至，其中蘋果下調(diào)幅度達到四成，三星下調(diào)幅度也超過10%。在原本辭舊迎新的時刻，整個業(yè)界彌漫著一股悲觀情緒。

　　輿論悲觀 流言四起

　　輿論表示，智能手機整體進入飽和階段無疑是最大的因素。盡管全球智能手機從2015年就進入近乎停滯的狀態(tài)，但是從2017年開始，產(chǎn)業(yè)界真正感到了市場的萎縮。有數(shù)據(jù)顯示，2017年11月國內(nèi)手機出貨量為4325.1萬部，同比下降20.7%。除了2月份，今年以來我國手機出貨量同比持續(xù)下跌，1~11月累計出貨量為4.48億部，同比下降9.7%。還有媒體援引易觀數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2017年中國智能手機銷量將達到4.57億部，預(yù)計2019年中國智能手機銷量將在4.65億部左右，整體增長速率呈現(xiàn)出下降趨勢。

　　實際上，從今年10月開始，就有媒體在報道智能手機公司下調(diào)規(guī)模的消息。10月末，臺灣經(jīng)濟日報報道稱，由于iPhone 8銷售不及預(yù)期，蘋果在11月和12月將對相關(guān)供應(yīng)商下調(diào)iPhone8和iPhone8Plus的訂單量，幅度高達50%，幾乎腰斬。有蘋果供應(yīng)商表示，這款新產(chǎn)品剛剛量產(chǎn)不到三個月就被要求開始降量的情況，是十年首見。12月25日，臺灣經(jīng)濟日報再次報道，iPhoneX銷售不如預(yù)期，蘋果下修明年首季度銷量預(yù)估，從原訂單季5000萬部大減四成至3000萬部，減幅超過市場的預(yù)期。報道還稱，獨家組裝iPhoneX的鴻海富士康旗下鄭州工廠緊急宣布，自12月25日起全面暫停招工，沒有出現(xiàn)之前生產(chǎn)旺季時連續(xù)加速招工現(xiàn)象。

　　12月25日晚間，證券時報·e公司報道稱，記者致電藍思科技、安潔科技，兩公司均表示并未收到蘋果下調(diào)明年一季度訂單的消息，目前仍在按照原計劃生產(chǎn)。但是部分券商研究員掌握的情況是蘋果下調(diào)銷售預(yù)期屬實。

　　相比媒體的報道，更多悲觀的消息則在社交媒體上如星星點點般釋放。有的消息，可以說是企業(yè)主動給市場“打預(yù)防針”，降低市場預(yù)期。如在10月18日，小米董事長雷軍就在個人微博上分享了國際調(diào)研機構(gòu)Counterpoint的報告，稱全世界的消費者平均21個月就會換一次手機，中國人的換機周期平均為22個月，換機頻率低于平均水平。此后，雷軍在12月3日第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會論壇上表示，中國智能手機換機潮已經(jīng)結(jié)束，要在印度等海外市場尋找新的機會。

　　還有的消息則是行業(yè)的恐慌情緒被放大成為無端揣測的不實言論。12月14日，歐菲科技股價大跌超過7%，盤中更接近跌停，當(dāng)天市值縮水近43億元。有傳言稱某手機企業(yè)老板賭博輸?shù)魩讉€億，導(dǎo)致對歐菲科技形成數(shù)億元壞賬。事涉手機企業(yè)當(dāng)天即發(fā)布聲明，對此不實言論進行澄清，其董事長還在朋友圈曬出了與歐菲科技、東方亮彩等供應(yīng)商及平安銀行、南粵銀行等機構(gòu)的合影，以現(xiàn)實合作伙伴的大力支持。歐菲科技則在當(dāng)天（12月14日）午間緊急召開投資者電話會議，稱對該手機企業(yè)的應(yīng)收賬款僅為6億元，并對該筆應(yīng)收賬款申請財產(chǎn)保全，抵押物總體估值超過20億元。歐菲科技還宣布了通過員工持股計劃買入股票，其中廣州工廠的1億元員工持股計劃從12月14日下午就開始買進。

　　無獨有偶，長盈科技于12月22日晚間公告稱，近期東方財富網(wǎng)股吧等媒體中出現(xiàn)不實傳聞，稱公司在某項目上“虧損2.09億元”、對客戶A“賠償4150萬元”、對客戶B“供貨出現(xiàn)問題，導(dǎo)致客戶該系列手機停產(chǎn)”等，并對公司關(guān)于間接人員春節(jié)前后調(diào)休政策進行過度解讀，誤認為公司經(jīng)營狀況出現(xiàn)嚴重問題。長盈科技表示，公司不存在傳言所稱情況，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，主營業(yè)務(wù)方面國際客戶導(dǎo)入順利，智能工業(yè)設(shè)備及新能源汽車零組件等新項目上正在按計劃推進，公司主要生產(chǎn)積極東莞廠區(qū)正在大規(guī)模補充技術(shù)和生產(chǎn)員工。

　　此前，網(wǎng)絡(luò)上流傳一張深圳市長盈精密技術(shù)股份有限公司人力資源部于2017年12月19日發(fā)布的《關(guān)于全集團厲行節(jié)約人工成本的通知》（未加蓋公章）。通知稱，今年以來，手機行業(yè)風(fēng)云變幻，市場增長大幅放緩，新產(chǎn)品銷路不暢，手機零件的加工制造企業(yè)雪上加霜、困難重重，成本居高不下，人員普遍超編。集團管理層討論認為，根據(jù)行業(yè)現(xiàn)狀及對未來的預(yù)測，我們公司前期雖然已經(jīng)采取了多項降本增效措施，目前仍需要進一步采取行動，需要厲行節(jié)約人工成本。通知提出，全集團所有間接人員均輪流放假一個月，并按政策只發(fā)放生活補助金，從2017年12月25日至2018年4月30日的四個月內(nèi)輪流完成。通知還稱，全體間接人員全員輪休一個月是硬性規(guī)定，如果因工作特殊不能輪休的，必須由各公司總經(jīng)理同意和集團總經(jīng)理/人事副總書面或郵件批準。

　　智能手機產(chǎn)業(yè) 又逢十字路口？

　　實際上，今年前三季度，A股蘋果概念股業(yè)績不俗，歐菲科技凈利潤增速超過80%，立訊精密、德賽電池、安潔科技等則超過30%。但輿論認為，智能手機行業(yè)已經(jīng)走到十字路口，在行業(yè)增長停滯，缺乏革命性創(chuàng)新的情況下，明年能夠維持高景氣是個未知數(shù)。

　　從短期來看，蘋果概念股經(jīng)過上半年的快速上漲，其估值將面臨回調(diào)。面對歐菲科技等相關(guān)個股下跌，東莞證券分析師潘紹昌表示，這或與其當(dāng)前的估值過高有關(guān)。其進一步提到，當(dāng)前智能手機行業(yè)競爭激烈，國產(chǎn)手機也逐步在科技和應(yīng)用上趕超蘋果，在iPhone8和iPhoneX出來后，其優(yōu)勢并不明顯。在行業(yè)并未出現(xiàn)高速增長和根本創(chuàng)新的情況下，高市值無以獲得有效、持續(xù)的支撐。

　　招商證券電子團隊認為，智能手機從2015年進入相對存量時代之后就不再是總量提升的邏輯，更多是結(jié)構(gòu)性升級和分化的邏輯，伴隨消費升級帶來高端化和集中度提升兩大趨勢。在此邏輯下，主要機構(gòu)依然看好明年蘋果的發(fā)展。

　　有輿論認為，蘋果iPhoneX出貨量可能不如預(yù)期，但原因并不是市場需求不振，而是關(guān)鍵零部件生產(chǎn)首先，導(dǎo)致iPhoneX供貨緊俏。凱基證券分析師郭明池認為，iPhoneX采用的3D感應(yīng)（TrueDepth攝像機）由結(jié)構(gòu)化光系統(tǒng)，飛行時間系統(tǒng)和前置攝像頭組成，結(jié)構(gòu)比競爭對手更復(fù)雜，因此，更難實現(xiàn)批量生產(chǎn)。12月13日，蘋果先進制造基金向Finisar投資3.9億美金，用于支持其研發(fā)和量產(chǎn)VCSEL激光器，中信證券電子行研團隊表示，從供應(yīng)鏈了解到的情況看，之前限制良率的環(huán)節(jié)包括3DSensing組裝等環(huán)節(jié)都已經(jīng)逐步解決，產(chǎn)業(yè)鏈正式進入快速拉貨的階段。

　　有行業(yè)媒體查詢到，蘋果2013年至2017年每年一季度的出貨量，分別為3740萬部、4370萬部、6120萬部、5120萬部、5160萬部；蘋果2013年至2016年第四季度出貨量，分別為5100萬部、7450萬部、7480萬部、7750萬部，通過次年第一季度數(shù)據(jù)對比可以看住，每年出貨量環(huán)比下降都在15%~40%。長城證券電子研究團隊認為，蘋果跨年出貨量差距是常態(tài)，自2012年以來，跨年度iPhone出貨量季度波動愈發(fā)顯著。未來iPhone在四季度和一季度的出貨量差別有望常態(tài)化，這種砍單更多的是順應(yīng)消費者需求分布的一種適應(yīng)，而并非市場預(yù)期的銷量疲軟致使庫存過高。申萬宏源電子團隊則直接指出，基于11月份對臺灣代工廠鴻海、和碩、緯創(chuàng)關(guān)于iPhone備貨的調(diào)研指引，2018年一季度iPhone備貨7800萬部，其中iPhoneX備貨4100萬部。

　　對于國產(chǎn)手機來說，未來產(chǎn)業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性變化將更加微妙。一方面，隨著的競爭程度的加深，市場集中化程度越來越高。根據(jù)市場研究機構(gòu)KantarWorldPanel的數(shù)據(jù)，截至10月末，華為、小米、蘋果、VIVO及OPPO中國前五大手機廠商占據(jù)了整個市場91%的份額，而這個數(shù)字去年為79%，這意味著它們領(lǐng)先中興、魅族、聯(lián)想等公司的優(yōu)勢還在進一步擴大。在存量市場博弈之下，中國品牌前五的手機廠商要再找到較大的增量，唯有繼續(xù)消滅二、三線品牌。如業(yè)內(nèi)普遍認為，今年樂視系的崩塌，就將市場份額讓給了小米。

　　另一方面，輿論認為明年國產(chǎn)手機的競爭將從外觀轉(zhuǎn)向更高層面的人工智能。全面屏是2017年智能手機最火的概念，2018年智能手機與AI的結(jié)合將成為一大趨勢。蘋果在今年發(fā)布的三款機型采用的A11仿生芯片，可以實現(xiàn)AR和Face ID人臉識別功能；華為則緊隨其后，在其最新的Mate 10手機上搭載首款移動AI芯片麒麟970處理器，并于12月21日宣布與百度達成全面戰(zhàn)略合作，推動人工智能硬功和全場景終端產(chǎn)業(yè)迅速升級。面對這樣的趨勢，招商證券也指出，未來智能手機供應(yīng)鏈中的“牛股”，要么跟對優(yōu)勢大客戶并參與持續(xù)創(chuàng)新，要么在供應(yīng)鏈里面持續(xù)替代者國外競爭對手提升份額并延續(xù)品類。

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