格林豪泰能否打破快捷酒店“怪圈”？7年后再?zèng)_上市

　　格林豪泰能否打破快捷酒店“怪圈”？7年后再?zèng)_上市，IPO首日破發(fā)。從2011開始就吊起所有人的胃口，說要在美國上市，然而一等就是7年。雖然沒能如期而至，但最終格林豪泰還是在資本市場現(xiàn)身，成為繼如家、7天、漢庭之后國內(nèi)第四家在海外上市的連鎖酒店集團(tuán)。

　　3月28日凌晨消息，格林豪泰正式在紐交所上市，股票代碼STG，此次發(fā)行價(jià)為每股14美元。格林豪泰計(jì)劃通過IPO方式發(fā)售1020萬美國存托憑證（ADS），按發(fā)行價(jià)14.00美元計(jì)算,此次格林豪泰融資額約1.428億美元,比此前市場預(yù)計(jì)的6億美元大幅下調(diào)低。

　　據(jù)路透報(bào)道,由于近期市場波動(dòng)的緣故,格林豪泰已經(jīng)將IPO規(guī)模削減53%。

　　加盟酒店成主要收入來源，中端酒店數(shù)量占比75%

　　招股書上顯示，2015年到2017年，格林豪泰全年?duì)I收分別為6.34億元人民幣、6.47億元人民幣、7.78億人民幣；其中凈利潤為2.35億元人民幣、2.65億元人民幣、2.85億元人民幣。2017年負(fù)債9.92億元，總資產(chǎn)為17.06億美元。

　　而公司收入主要分為三部分：租賃管理（直營）酒店收入、特許管理（加盟）酒店收入和會(huì)員費(fèi)。

　　值得一提的是，截至2017年底，公司旗下?lián)碛?263家加盟管理酒店，占酒店運(yùn)營總量的98.9％。這與錦江、如家、華住（漢庭）的加盟比83.59%、72.62%、81.29%對(duì)比而言，格林豪泰加盟占比著實(shí)非常之高。

　　在2017年，占比最大的加盟酒店收入為5.36億元，其主要包括三部分：（向加盟商收取的）加盟費(fèi)、渠道費(fèi)和酒店運(yùn)營收入分成。

　　目前旗下一共有八個(gè)酒店品牌: 格林東方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林聯(lián)盟酒店、青皮樹酒店和貝殼酒店等8個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌及多個(gè)子品牌，房價(jià)區(qū)間為99-600元不等。招股書顯示，中端品牌格林豪泰酒店（￥180-400）數(shù)量占比最大，在2017年占比達(dá)到75%。最高端的格林東方（￥300-600）目前只有50家。

　　格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店都是2017年才成立，每晚價(jià)格在280-350元不等，只有格林東方300-600元的房價(jià)才符合中高檔酒店的標(biāo)準(zhǔn)。因此，有業(yè)內(nèi)人士推測，格林豪泰在中檔酒店市場還處于初級(jí)階段，此次除了赴美上市，或許正在謀求向中檔酒店甚至其他業(yè)態(tài)進(jìn)行布局。

　　本次IPO，格林豪泰計(jì)劃將資金主要用于收購國內(nèi)和海外運(yùn)營商，補(bǔ)充運(yùn)營并加速擴(kuò)張計(jì)劃。

　　但是按發(fā)行價(jià)計(jì)算,此次格林豪泰融資額約1.428億美元,想要收購運(yùn)營商總歸是有點(diǎn)不太可靠。

　　命運(yùn)多舛的上市之路

　　2004年第一家格林豪泰酒店在上海開業(yè)，當(dāng)時(shí)的格林豪泰集團(tuán)由多家美國機(jī)構(gòu)投資成立，創(chuàng)始人是華裔背景的徐曙光。

　　徐曙光曾先后創(chuàng)辦了美國太平洋房地產(chǎn)、格林豪泰酒店、山東愛麗斯服裝廠、桑蘭康復(fù)用品公司、納帕無極酒業(yè)、我邀酒網(wǎng)等企業(yè)。涉及酒店、房產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，是一位名副其實(shí)的大老板。

　　在此次遞交招股書之前，并沒有大型的投資機(jī)構(gòu)對(duì)格林豪泰持股，可以說格林豪泰是徐曙光100%的強(qiáng)權(quán)控制。

　　在成立后十年的時(shí)間里，格林豪泰在全國400多個(gè)城市擁有1800多家連鎖酒店，同時(shí)由于外資背景，加速了其海外市場的布局，從2014年第一家海外酒店在孟加拉國首都達(dá)卡開業(yè)之后，又相繼在美國、越南等國家開設(shè)酒店。

　　但是在2005-2010年期間，中國經(jīng)濟(jì)型酒店迎來黃金了發(fā)展時(shí)期，如家、7天、漢庭等多個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)上市，而格林豪泰錯(cuò)失了機(jī)遇。雖然2011年有傳聞格林豪泰進(jìn)行上市沖刺，擬募集約1.5億美元資金，但最后仍然是無疾而終。

　　時(shí)隔七年沖刺IPO，格林豪泰已經(jīng)醞釀許久，通過大力發(fā)展加盟酒店，來提高營收，同時(shí)也將目光聚焦到了餐飲行業(yè)。有人謠傳格林豪泰曾欲拿下麥當(dāng)勞中國門店特許經(jīng)營權(quán)，不過最終將大娘水餃?zhǔn)杖肽抑小?/p>

　　2017年1月，格林豪泰通過全資子公司收購大娘水餃100%股權(quán)。雖然大娘水餃在全國擁有400多家門店，但近年來受到同質(zhì)化競爭沖擊，其創(chuàng)始人與控股股東之間也矛盾頻發(fā)，致使業(yè)績連年下降。格林豪泰接手爛攤子，貌似并不是明智之舉。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于格林豪泰早就對(duì)快餐連鎖野心勃勃，此番合作必定經(jīng)過深思熟慮，然而要想從資本層面合作邁向業(yè)務(wù)深度融合恐需長期磨合。不過很多經(jīng)濟(jì)型酒店并沒有餐飲業(yè)務(wù)，或許格林豪泰與大娘水餃合作能夠產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。

　　隨后，格林豪泰又與境外私募基金聯(lián)合注資1.5億元入股逸柏酒店集團(tuán)。對(duì)于二者結(jié)合后能否收獲“幸?！?，也不好說。

　　那些已經(jīng)上市的同伴們

　　在格林豪泰進(jìn)入資本市場之前，如家、7天、漢庭都實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張并成功上市。

　　如家

　　如家是第一個(gè)成功進(jìn)入資本市場的酒店集團(tuán)。成立于2002年的它2006年就在美國納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)了上市，當(dāng)年沈南鵬、梁建章、季琦等人在創(chuàng)辦攜程網(wǎng)的同時(shí)，只是因?yàn)橛袛y程顧客在訂旅館的時(shí)候提出有沒有既干凈、舒適又價(jià)廉的酒店，就創(chuàng)辦了如家酒店。但沒有想到的是，僅僅5年的時(shí)間里，如家就趕超了歷史更長的錦江之星連鎖酒店，成為中國酒店業(yè)海外上市第一股。

　　“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+資本力量+新經(jīng)濟(jì)+可復(fù)制的商業(yè)模式”，也成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店在美國市場成功的最基本的邏輯線條。上市后如家迅速布局全國市場，2008年連鎖酒店數(shù)量就突破500家。

　　不過2016年如家酒店與首旅酒店完成合并，如家酒店集團(tuán)作為合并后的存續(xù)主體，已成首旅酒店的控股子公司。同時(shí)如家酒店也實(shí)現(xiàn)退市，投入了國企懷抱。有國有資本的深度融合，將為如家加速構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

　　鉑濤（七天酒店）

　　鉑濤集團(tuán)是由著名連鎖酒店“7天連鎖酒店”創(chuàng)始人鄭南雁、著名天使投資人何伯權(quán)聯(lián)合凱雷投資、紅杉資本及英聯(lián)投資共同組建的公司。

　　作為當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店的“頭號(hào)選手”，以低成本、低價(jià)格著稱。公司創(chuàng)始人鄭南雁更是有著"成本殺手"的綽號(hào)，酒店業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升。然而才在在紐交所掛牌上市只有3年多時(shí)間就退市，確實(shí)引來眾多猜想。不過當(dāng)時(shí)解釋為中概股在美國估值大降，大股東認(rèn)為公司股價(jià)被嚴(yán)重低估，同時(shí)也是為了進(jìn)行成功轉(zhuǎn)型。2013年7月，7天連鎖酒店從紐交所退市，完成私有化戰(zhàn)略，并組建鉑濤酒店集團(tuán)。

　　令人沒有想到的是，鉑濤和如家一樣走上了被收購的道路。2015年，上海錦江國際酒店以82.69億元收購鉑濤集團(tuán) 81%股權(quán)。“鉑濤+錦江”兩大巨頭變身成為“超級(jí)王國”。

　　收購?fù)瓿珊?，很大程度上提高了錦江國內(nèi)外市場的占有率，同時(shí)對(duì)高、中、低不同層次的酒店進(jìn)行了全面覆蓋。這對(duì)雙方來說，都是好事。

　　華住

　　與7天、如家不同的是，第三家上市公司華住卻在美市站得很穩(wěn)。

　　華住酒店集團(tuán)2010年在美國納斯達(dá)克上市，旗下?lián)碛泻Ｓ选h庭、全季等12個(gè)酒店品牌，在全國370多個(gè)城市擁有3200多家酒店。但隨著消費(fèi)升級(jí)，酒店市場飽和度較高，華住開始選擇大幅度的投資和并購，直接迅速切入市場，打造全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2012年華住收購了國內(nèi)最大的中檔連鎖酒店-星程酒店，并于2014年底宣布與法國酒店業(yè)巨頭雅高集團(tuán)達(dá)成資本合作上的共識(shí)。2017年，華住收購了桔子酒店。

　　在2017年最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中顯示，第三季度華住凈營收為23.73億元，同比增長33.8%，增長符合預(yù)期；歸屬于華住的凈利潤為4.7億元，同比增長60%。

　　華住以收購擴(kuò)張來賦能自己的道路看來非常奏效。

　　格林豪泰反超對(duì)手，任重道遠(yuǎn)

　　或許對(duì)于格林豪泰來說，通過IPO對(duì)接資本市場非常必要，但與如家、鉑濤、華住相比，格林豪泰要解決的棘手問題相當(dāng)多。

　　首先類似如家、鉑濤（七天）、華住等大型經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)都在紛紛發(fā)力中高端品牌業(yè)務(wù)，整體市場趨向消費(fèi)升級(jí)，而格林豪泰在中高端方面的影響力顯然不足。消費(fèi)升級(jí)浪潮沒能抓緊，反而用加盟酒店彌補(bǔ)空洞并不是最佳的解決方案。

　　在加盟酒店上，也暴露出了諸多問題。不少加盟商反映與格林豪泰方面委派的店長存在矛盾，而外部還受到如家、華住等大型經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)的擠壓。

　　首旅已經(jīng)將如家收購，鉑濤這邊還有錦江搭手，華住也布局了產(chǎn)業(yè)鏈。即便格林豪泰身手敏捷，但是仍然要面臨左右夾擊的圍攻。同時(shí)出現(xiàn)的民宿酒店也來分享蛋糕，在保證較高性價(jià)比之后，還要抓緊消費(fèi)升級(jí)，著實(shí)難上加難。此次赴美上市，根據(jù)設(shè)立的一些VIE結(jié)構(gòu)，進(jìn)而在美國進(jìn)行運(yùn)作、展開海外業(yè)務(wù)，或許是一條不得不走的路線。

　　只是在當(dāng)下，中國酒店行業(yè)的收購、重組浪潮已至，在這場大浪淘沙的生存之戰(zhàn)中，將會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)的酒店品牌脫穎而出，最終仍然是適者生存的天下。

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