王健林的錯：不是海外投資，而是國內(nèi)融資海外投

　　王健林的錯：不是海外投資，而是國內(nèi)融資海外投！習(xí)慣了買買買的王首富現(xiàn)在不得不繼續(xù)出售自身的資產(chǎn)--賣掉文旅城、酒店物業(yè)后，63歲的王健林持有的“重資產(chǎn)”只剩下萬達(dá)廣場了。但，王首富現(xiàn)在也要把它賣掉！2015年11月，王健林接受采訪時說：“自己幸苦賺的錢，愛往哪兒投就往哪兒投”2017年7月23日，王健林表態(tài)：“積極響應(yīng)國家號召，我們決定把主要投資放在國內(nèi)”。

　　出爾反爾，前倨后恭。這份為了自保，不惜唾面自干的狼狽樣，在這位中國首富的前半生中是從未出現(xiàn)的，但更可悲的是：王的表態(tài)并沒有換來諒解，資金的壓力越來越緊。

　　當(dāng)人們還在回味萬達(dá)融創(chuàng)富力那場637億元世紀(jì)并購案時，王健林正同步操刀處理他的王牌——萬達(dá)廣場。

　　7月5日，南昌西湖萬達(dá)廣場悄然易主，接盤方是以珠江人保為主的一干資本，據(jù)說背后站著另一個隱形富豪朱孟依，而不管這一次會議室里的簽約密談，到底有沒有摔杯子。

　　這些顯然已經(jīng)不重要了。重要的是，為了應(yīng)對目前遭遇的壓力，王首富還會不斷的賣賣賣。

　　關(guān)于王健林究竟怎么了？這一事，眾說紛紜。

　　有人說，是做地產(chǎn)負(fù)債太高沒錢了，但問題是：根據(jù)2017年第一季度財報，萬達(dá)商業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（70.6%）比萬科低、比綠地低、比恒大低，甚至比買家融創(chuàng)低。

　　但如果說不缺錢，或者不那么缺錢，那么13個文旅城+76家酒店，總建筑面積超過6200萬平米，只賣637億，即使不算地皮上已建的在建的各種項目，單看拿地成本，都怎么算都是賤賣，明顯是急需資金補窟窿的賣法。

　　那么資金窟窿究竟在哪里呢？不知道！

　　為何問題爆發(fā)這么迅速，此前又好似不存在呢？不知道！

　　萬達(dá)官方發(fā)布的所謂要轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的說法，估計沒有幾個人會真正相信，而諸多的不知道就造就了最后所有的疑問都終止于一個答案：不可描述！

　　因為不可描述，所以王健林出事了，萬達(dá)要完了，思聰很快就娶不上媳婦啦……你看，謠言就是這樣起來的，但倪叔竊以為，或許一切的答案都在下面的這張圖里：

　　根據(jù)澎湃新聞的不完全統(tǒng)計，從2012年起，萬達(dá)海外投資額已累積高達(dá)2451億（全部折合成人民幣）。

　　海外資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是一種罪行嗎？

　　從字面意義來看，好像不是，但從現(xiàn)實意義來看，有好像是。

　　王健林在2015年就對這個問題表達(dá)過看法：

　　“海外投資的結(jié)果確確實實就是‘資產(chǎn)轉(zhuǎn)移’或者說是資產(chǎn)在海外的新增。但資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或者在海外投資沒有對錯之分，只有合法和不合法之分。萬達(dá)的錢既不是偷的搶的，也不是自己印的，完全是我們辛辛苦苦賺出來的。我們自己辛苦賺的錢，愛往哪兒投就往哪兒投。”

　　但對于王健林的這個說法與邏輯，國家似乎并不認(rèn)可：

　　胡潤研究院發(fā)布的《2017中國企業(yè)跨境并購特別報告》顯示，2016年海外投資并購累積宣布的交易金額為2158億美元，同比增長148%。（部分交易在今年完成）其中，海航、安邦、萬達(dá)等企業(yè)顯得格外活躍，前100大交易中分別占據(jù)3-4筆。

　　數(shù)據(jù)來源：易界-胡潤中國企業(yè)跨境并購特別研究

　　而如你我所知，海航，安邦，萬達(dá)這三家企業(yè)目前都已經(jīng)陷入困局。

　　2017年6月，根據(jù)多家媒體消息，銀監(jiān)會緊急電話要求各銀行，對海航、安邦、萬達(dá)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里的境內(nèi)外融資支持情況及可能存在的風(fēng)險進(jìn)行摸底排查。

　　2017年6月， 媒體曝出萬達(dá)馬來西亞大馬城項目合作擱淺，7月更有網(wǎng)友爆料政府有關(guān)部門已經(jīng)通知國內(nèi)幾大銀行，暫停向萬達(dá)集團(tuán)的六項境外投資項目的放貸。

　　2017年7月，央視點名蘇寧在蘇寧等企業(yè)投資海外足球項目有洗錢嫌疑。

　　一連串的大新聞接踵而至，在一段時間之內(nèi)，倪叔甚至形成了一個印象：現(xiàn)在的國家經(jīng)濟(jì)政策似乎就是“資本片帆不得下?！保?/p>

　　難道所有大企業(yè)的海外投資行為都涉及洗錢嗎？這似乎又不合乎常理。

　　直到我認(rèn)真看過那份傳說中的《關(guān)于銀監(jiān)會口頭轉(zhuǎn)達(dá)黨中央國務(wù)院對大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司六個境外項目處理措施的情況匯報》

　　才終于搞明白了：單純的海外投資是沒有問題的，但萬達(dá)玩的是：國內(nèi)負(fù)債＋海外投資，在中國境內(nèi)融資負(fù)債借錢再通過投資大筆轉(zhuǎn)移到海外，某種程度來說這是一種對中國經(jīng)濟(jì)赤果果的看空與做空的行為。

　　在想通了這一層的瞬間，倪叔穆然記起曾經(jīng)亂入過的一個滬上企二代飯局，其中某上市企業(yè)少帥當(dāng)面敲打倪叔：

　　“你們做互聯(lián)網(wǎng)的眼光太窄，天天分析這個行業(yè)，那個產(chǎn)品，說來說去做的都是一個幾十億不到的生意，頂沒意思。要知道到我們這些做實業(yè)，眼光格局可不一樣，賭得都是國運”

　　當(dāng)時只覺得對方過于托大，沒成想今天看來：對方倒是并未藏私，給出來的都是真經(jīng)。

　　難怪王興要感嘆：這世界上有兩種創(chuàng)業(yè)，一種是白手起家，另一種是白手套起家；而我們這些白手起家的人，就不必試圖了解對方了，那是不同的人生！

　　就像我們不必試圖了解：為什么明明富有四海的中國首富王健林還要聲嘶力竭的唱那首“一無所有”一樣。

　　而秦朔則直接將這些震感具化為：萬科大結(jié)局，萬達(dá)大變局，樂視大困局，安邦大險局，這四大事件。

　　這四個事件的背后所閃現(xiàn)的是：國內(nèi)金融市場存在的秩序問題及大量資金外逃的嚴(yán)峻現(xiàn)狀。

　　當(dāng)秦朔與一位國際投資家交流時，對方表示：中國的投資有三大看不懂：

　　第一個：是看不懂中國的銀行為什么要給中國企業(yè)在海外的投資項目放那么高的杠桿？國外銀行一般按企業(yè)稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的3到4倍發(fā)放貸款，中國的銀行可以給到6到7倍乃至更高。這意味著海外并購的企業(yè)要有非常高的利潤成長性，而在成熟市場這很難做到?！爸袊你y行在改變游戲規(guī)則，完全看不懂?！?/p>

　　第二個，是看不懂中國的資本市場為什么對一些明顯存在業(yè)績美化傾向的公司給那么高的估值？樂視為例，“樂視剛上市的時候，一個視頻網(wǎng)站有幾千萬利潤，已經(jīng)很讓人吃驚，但由于有運營商支持，故事還能基本成立。后來用那么多的關(guān)聯(lián)交易支持利潤扶搖直上，只要有學(xué)過財務(wù)知識的人都應(yīng)該會質(zhì)疑。為什么中國的監(jiān)管部門看不出來？”

　　第三個，是看不懂中國的地方政府，對一些在債券市場上明明還不了錢的企業(yè)，為什么一定要幫助它們進(jìn)行“剛性兌付”，從而拖累更多企業(yè)和政府信用進(jìn)來，讓問題越滾越大？

　　如果這些問題不解決，過去三年來一直在持續(xù)的繁榮還能得以繼續(xù)嗎？

　　但這些問題到底能不能得到解決呢？或許可以，或許不能，但關(guān)鍵要問的是：我們是否還有足夠的時間窗口來解決。

　　故事每一刻都在發(fā)生，雖然數(shù)家巨無霸公司已連遭監(jiān)管，噤若寒蟬，2016年12月-2017年5月，非金融類對外直接投資也連續(xù)6個月實現(xiàn)了同比負(fù)增長。

　　但2017年5月6月，對外直接投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回暖趨勢——雖然同比（對比去年同期）還在降，但環(huán)比（對比上一個月）猛增。

　　細(xì)數(shù)近日以來的新聞，我們會發(fā)現(xiàn)：

　　《中國化工以430億美元收購瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)，交易終于完成》

　　《均勝電子控股的美國百利得宣布將以15.88億美元收購日本高田集團(tuán)》

　　《航天建設(shè)集團(tuán)并購德國WKS公司交易完成，作價未公布》

　　《萬科宣布，攜手厚樸、高瓴資本等財團(tuán)，擬以159億新元（約785億人民幣）收購新加坡物流巨頭普洛斯》

　　有趣的是：這一波回暖之中，國企取代民企成為了海外投資主角，“一帶一路”沿線投資也取代了此前火熱的房地產(chǎn)、娛樂、體育行業(yè)。

　　所以說，哪里有機會，大家都看著呢。哪里有風(fēng)險，大家也……

　　2015年9月，新華社旗下了望智庫一篇《別讓李嘉誠跑了》，一石激起千層浪，瞬間輿論炸鍋，支持“來去自由”者有之，支持“嚴(yán)防死守”者亦有之，可謂轟轟烈烈，檄文如箭。

　　但說歸說，罵歸罵，李嘉誠終歸是走了，付出的代價我們無從考證。

　　如果說當(dāng)年，我們一時間并不明白這件事情的深意，那么此刻或許已經(jīng)有所了然……真不愧是：經(jīng)歷數(shù)屆權(quán)力核心而不倒的老狐貍，而至于健林嘛，很可惜，終究還是太年輕啦。