美團(tuán)吞并摩拜，王興和馬化騰不會告訴你的7個原因

　　美團(tuán)吞并摩拜，王興和馬化騰不會告訴你的7個原因。在經(jīng)過一天的發(fā)酵后，摩拜被美團(tuán)收入囊中的傳言終于塵埃落定。臨近清明節(jié)小長假，摩拜召開董事會，決定了自己的出路：被美團(tuán)以股權(quán)+現(xiàn)金的方式收購，創(chuàng)始團(tuán)隊出局。美團(tuán)用35%的股權(quán)和65%的現(xiàn)金收購摩拜單車，金額不詳；在《第一財經(jīng)》頗具現(xiàn)場感的報道中，美團(tuán)以27億美元的資金收購，與最初傳言的版本吻合：37億美元估值——其中10億美元是摩拜單車挪用的用戶押金和供應(yīng)商欠款，就是說摩拜單車實(shí)際價值27億美元，低于上一輪34.5億美元的估值。

　　關(guān)于這個交易的討論已經(jīng)很多，在這里我從旁觀者的角度來談一下，為什么美團(tuán)會吞下摩拜。

　　1、摩拜股東想賣。

　　根據(jù)媒體報道，摩拜單車已欠下供應(yīng)商約10億元人民幣，挪用用戶押金60億元人民幣，債務(wù)總額合計超過10億美元，即便在大股東騰訊多次輸血的情況下，摩拜單車還有10億美元巨額債務(wù)。摩拜CEO王曉峰在股東會上最后發(fā)表感言時說：“稍微讓我有點(diǎn)欣慰的是，團(tuán)隊和公司還沒有把大家的錢虧光，還有點(diǎn)小的收益?！碧濆X是事實(shí)。

　　虧錢在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是很正常的事情，甚至諸多已上市科技公司如Amazon、京東、愛奇藝都正在或者曾有過長期虧損，但投資者有清晰的盈利預(yù)期。然而，摩拜單車如獨(dú)立發(fā)展，在可見的未來看不到盈利預(yù)期，也沒有上市的可能，甚至?xí)媾R財務(wù)危機(jī)。

　　馬化騰此前曾評論第一財經(jīng)的文章：“（共享單車）被當(dāng)作支付的推廣工具了，可憐了其余小股東被鎖死”，相對于騰訊、阿里這等巨頭而言，其他投資者都可以算小股東，被鎖死的小股東一旦有解套機(jī)會——比如有接盤的，哪怕比上一輪估值更低，就會選擇退出。在昨晚的股東會上，他們決意出售，且AB輪投資人和創(chuàng)始團(tuán)隊直接套現(xiàn)出局，就是利益最大化的選擇。

　　2、因?yàn)槊缊F(tuán)需要。

　　去年情人節(jié)美團(tuán)在南京試點(diǎn)打車業(yè)務(wù)，一年下來不瘟不火。到了今年美團(tuán)步伐加快，讓人感受到其對于出行業(yè)務(wù)不再是試水心態(tài)。摩拜單車解決的是最后一公里的出行，對于美團(tuán)目前開展的網(wǎng)約車出行業(yè)務(wù)幫助不大。不過，摩拜單車在去年底就上線了共享汽車業(yè)務(wù)，看上去是希望通過此切入到出行大盤，這與美團(tuán)的出行版圖吻合。

　　更重要的是，對于美團(tuán)來說，做共享單車有利可圖。

　　一個是業(yè)務(wù)收益。王興做網(wǎng)約車有兩層邏輯，一個是市場規(guī)模足夠大，分到一點(diǎn)就有現(xiàn)金流（王興說目標(biāo)是分到三分之一）；另一個是美團(tuán)的“Eat Better、Live Better”目標(biāo)，從“吃喝玩樂”覆蓋到“吃住行”等生活服務(wù)。共享單車也符合這兩層邏輯，可以有現(xiàn)金流，也符合戰(zhàn)略。此外，它還可以幫助美團(tuán)獲取更多位置等數(shù)據(jù)，以及推廣自有支付。

　　一個是資本收益。有多個消息顯示美團(tuán)正在尋求IPO，估值高達(dá)600億美元。王興對硅谷媒體The Information透露過去幾年一直在準(zhǔn)備條件讓美團(tuán)隨時可以上市，說白了就是在等時機(jī)，以及做大公司估值，如果美團(tuán)做出行業(yè)務(wù)，以滴滴或者Uber為參照物，將可以大幅提升估值，而且共享單車，已是中國創(chuàng)新的一張名片，摩拜單車國際化的布局讓其有較高國際知名度，對提升估值有利，相比之下，收購摩拜單車這點(diǎn)錢不算啥。

　　3、王興是Game Changer。

　　摩拜單車有10億美元的債務(wù)，投資人看不到盈利希望，美團(tuán)憑什么可以“拯救”摩拜呢？

　　回顧美團(tuán)歷史，特別是王興本人的創(chuàng)業(yè)史不難發(fā)現(xiàn)，他有兩個特別突出的能力：一個是及時退出能力，人人網(wǎng)前身校內(nèi)網(wǎng)讓陳一舟接盤，飯否見勢不對就切換賽道，最終All In美團(tuán)；第二個是長跑型選手，不會通過燒錢燒死對手，而是通過精細(xì)化運(yùn)營等舉措打持久戰(zhàn)，熬死對手。團(tuán)購、外賣、到點(diǎn)、酒店旅游，都是這樣干的。當(dāng)年千團(tuán)大戰(zhàn)，一堆都死翹翹了，美團(tuán)卻撐到了最后；外賣大戰(zhàn)，百度外賣與餓了么合并后不得不加入阿里門下，美團(tuán)外賣依然獨(dú)立。

　　出行業(yè)務(wù)干了一年沒起色還在繼續(xù)干，以及共享單車，對于王興來說，都不會是一個燒錢的游戲，而是持久戰(zhàn)，美團(tuán)擅長用精細(xì)化運(yùn)營來控制成本。說到底，王興是可以改變游戲規(guī)則的人。

　　4、馬化騰一直都在。

　　騰訊同時是美團(tuán)和摩拜的最大股東，在這次交易中，馬化騰是十分關(guān)鍵的角色，有媒體報道馬化騰親自出面促成了本次交易。

　　一定程度可以認(rèn)為，馬化騰和馬云才是共享單車（以及大部分互聯(lián)網(wǎng)市場）的游戲規(guī)則制定者。馬化騰此前曾多次表達(dá)過對共享單車的看法，他并不希望共享單車成為移動支付大戰(zhàn)的工具，而是成為一個正常的生意、同時有智能終端屬性進(jìn)而成為一張移動的物聯(lián)網(wǎng)——摩拜一直有智能鎖，ofo后期也加入了智能鎖?？梢韵胍姡R化騰不會讓摩拜單車一直燒錢燒下去。

　　當(dāng)然，一個耐人尋味的話題是，騰訊同時是滴滴的大股東，理論上來說，摩拜+滴滴的互補(bǔ)性，比摩拜+美團(tuán)強(qiáng)許多，為什么馬化騰不促進(jìn)滴滴與ofo整合呢？

　　騰訊崇尚賽馬文化，比如讓微信和QQ競爭，降低自我風(fēng)險、加速市場發(fā)展。而且滴滴程維也非池中物，再加上復(fù)雜的股東關(guān)系，它不會甘心只是騰訊生態(tài)的一環(huán)（跟京東和騰訊關(guān)系有點(diǎn)像）。既然是這樣，騰訊支持美團(tuán)做出行，就完全可以理解了。

　　還有一個不得不考慮的因素是，中國互聯(lián)網(wǎng)大多數(shù)戰(zhàn)爭的本質(zhì)是巨頭發(fā)起的代理人競爭，且多數(shù)時候是阿里和騰訊兩個巨頭。阿里沒有出行業(yè)務(wù)，滴滴不是騰訊對抗阿里的代理人。美團(tuán)則不然，阿里通過整合餓了么落地新零售，對新零售（智慧零售）有野心的騰訊就可以整合美團(tuán)。

　　5、只有一個買家。

　　在摩拜單車當(dāng)前的狀況下，接盤者只會是巨頭，而不是機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者進(jìn)去就會被鎖定，最終還是要找巨頭才能退出。而能夠吞下摩拜這等體量的公司，自然要巨頭，中國市值/估值能達(dá)到百億美元級的巨頭并不多，除了BATJ、網(wǎng)易、360、微博外，就是頭條、美團(tuán)、滴滴和螞蟻三大超級獨(dú)角獸。而與共享單車業(yè)務(wù)有強(qiáng)關(guān)聯(lián)的，只有滴滴和剛決定大力做出行的美團(tuán)——阿里（螞蟻）目前沒有出行布局，投資共享單車只是為移動支付和個人征信場景。

　　滴滴早都有了比較完善的布局，不只是有小藍(lán)車、青桔，還投資了ofo，上線了共享單車平臺，對摩拜單車的需求不迫切，所以肯出的錢少。有人說，滴滴參與了競價，最后條件沒達(dá)到，說直白點(diǎn)就是錢給少了。正是因?yàn)榇?，誠意接盤摩拜單車的，只有美團(tuán)，連真心實(shí)意的抬價王都沒有，否則交易價格就不會低于上一輪估值了，可以說王興撿了個便宜。

　　6、因?yàn)槊缊F(tuán)可以。

　　去年5月美團(tuán)宣布盈虧平衡，賬面資金已達(dá)到30億美元，去年10月完成騰訊領(lǐng)投的40億美元融資，加上業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，如今拿出27億美元現(xiàn)金，或者部分現(xiàn)金+股權(quán)，問題不大。

　　不過也不輕松，美團(tuán)如果要做出行業(yè)務(wù)，據(jù)今日資本創(chuàng)始人徐新向《財經(jīng)》測算，此役估計需要花費(fèi)20億-30億美元（今日資本重倉美團(tuán)點(diǎn)評）。在阿里收購餓了么將其作為落地新零售戰(zhàn)略的棋子后，很可能不計成本掀起補(bǔ)貼大戰(zhàn)，在外賣甚至到店業(yè)務(wù)上美團(tuán)要抗擊阿里，美團(tuán)必須有足夠多的彈藥儲備。此外，美團(tuán)還在酒店旅游業(yè)務(wù)上出擊，也需要資金消耗。

　　一個可能是，騰訊在促成美團(tuán)收購摩拜單車時，已經(jīng)許諾了對美團(tuán)的下一輪融資，給美團(tuán)補(bǔ)充彈藥，支持其發(fā)展出行業(yè)務(wù)的同時，更有底氣地抗擊阿里。

　　7、市場玩法變了。

　　共享單車不再是不計成本的燒錢游戲——誰都不想重蹈酷奇單車等平臺的覆轍。共享單車要停止燒錢，進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營，實(shí)行免押金模式，成為一個正常的生意，同時還會向共享出行和智慧出行延伸，成為一個出行平臺。因此，共享單車與出行業(yè)務(wù)的整合是必然，這個整合還得由巨頭來做。

　　經(jīng)歷過兩次合并（上一次是Uber和滴滴合并）的摩拜單車CEO王曉峰在董事會上無不感慨地表示：“團(tuán)隊犯了很多錯誤，自己的態(tài)度其實(shí)一直都是堅持公司獨(dú)立發(fā)展，但胳膊擰不過大腿，在中國創(chuàng)業(yè)公司永遠(yuǎn)繞不開各種巨頭。”說到底，還是有遺憾。事實(shí)上，從整個邏輯來看，美團(tuán)收購摩拜單車，確實(shí)也與阿里和騰訊息息相關(guān)。而結(jié)局的到來，距離王曉峰在朋友圈宣布第一代摩拜單車才兩年時間。

　　我想，這幾年的互聯(lián)網(wǎng)商戰(zhàn)，不論是出行大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)還是移動支付大戰(zhàn)等等，都堪稱波瀾壯闊，完全可以拍出一部媲美甚至超越《社交網(wǎng)絡(luò)》的大電影，或者電視劇、紀(jì)錄片，我相信未來一定會出現(xiàn)這樣的屬于時代的記錄，當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比電影更加精彩。

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