滴滴和優(yōu)步到底誰是攻誰是受？

　　滴滴和優(yōu)步到底誰是攻誰是受？你以為Uber輸了嗎，其實出行市場在下一盤很大的棋。至于誰輸誰贏這還真不好說，資本們的較量我們只要看看就好。

　　滴滴確認收購 Uber 中國后，大量分析文章隨之涌出：霧里看花的交易結(jié)構(gòu)，O2O 泡沫論，即將到來的行業(yè)大整合。此外，還有 Uber 員工的驕傲，還有對于未來打車價格的顧慮，還有自己的先見之明：早預料到了這起合并（I told you so?。?/p>

　　對此我們想說，這些都非常有價值…… 但，我們不想再談一些已被說過許多遍的東西。我們想更進一步，從公司和交易的細節(jié)出發(fā)，將視角逐漸放大，更加全面地看這起收購事件及其后果。這樣才能窺視全貌，深入理解這場戰(zhàn)役的意義。

　　滴滴收購 Uber 中國，是全球科技行業(yè)史上最具里程碑意義，牽連最廣的并購案之一。作為從業(yè)者，目睹打車服務從灰色地帶殺出，到慘烈的競爭，到合法化，到整合，到對未來的期待，我們無疑是極其幸運的。

　　1. 并購的細節(jié)

　　關(guān)于交易的細節(jié)，一度出現(xiàn)了非常含糊和帶有誤導性的信息。

　　… 滴滴出行將收購優(yōu)步中國的品牌、業(yè)務、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn) …… 滴滴出行和 Uber 全球?qū)⑾嗷コ止?，成為對方的少?shù)股權(quán)股東。Uber 全球?qū)⒊钟械蔚?5.89% 的股權(quán)，相當于 17.7% 的經(jīng)濟權(quán)益，優(yōu)步中國的其余中國股東將獲得合計 2.3% 的經(jīng)濟權(quán)益。

　　接近交易人士透露：合并后公司估值接近 350 億美元，其中 Uber 中國價格接近 70 億美元，而滴滴出行保持最近一輪融資后估值，即 270 億美元到 280 億美元之間 … … 滴滴中國還將以 Uber 全球最近一輪融資估值超 680 億美元再投資 10 億美元給 Uber 全球。

　　實際發(fā)生的事情是這樣的：Uber 全球?qū)?Uber 中國的品牌，業(yè)務和數(shù)據(jù)賣給了滴滴。

　　至于滴滴是用什么買的？——自己的股份。

　　作為交易對價，Uber 中國的所有股東獲得了滴滴出行 20% 的股權(quán)。其中 Uber 全球占 17.7%，其他股東占 2.3%。阿里和騰訊在并購前持有的滴滴的股份均為 10% 左右。

　　這樣一來，Uber 全球果然成為了滴滴出行的最大股東。Uber CEO Travis Kalanick加入滴滴出行董事會。

　　這是否意味著 Uber 全球?qū)⒂心芰ψ笥业蔚蔚陌l(fā)展？否。

　　在雙層股權(quán)（Dual Class Shares）結(jié)構(gòu)下，Uber 手中的 17.7% 滴滴股份只有 5.89% 的投票權(quán)，推測這一部分股權(quán)的投票權(quán)是相應股權(quán)比例的三分之一（5.89 / 17.1 = 0.333）。所以至少在目前看來，滴滴的命運依然牢牢掌握在自己手里。

　　同時，滴滴創(chuàng)始人程維也將加入 Uber 全球董事會。按照滴滴對 Uber 全球的投資額（$680 億）計算，滴滴在 Uber 全球的持股比例大約是 1.47%（= 10 / 680）（注意這里是股份比例，并非上面說的投票權(quán)）。

　　2. 混雜多方的關(guān)聯(lián)和矛盾

　　如果算上 Uber 全球，交易雙方有多個共同的投資方：高瓴資本，Tiger Global，BlackRock，中國人壽等。一般而言，激烈的競爭對手擁有同樣的投資方是較為少見的事情，對于 Uber 和滴滴這樣大量燒錢和具備很強戰(zhàn)略意義的公司更是如此。

　　此外，撐起 Uber 高估值的其中一個原因就是人們對其稱霸全球的預期。Uber 也確實以驚人的執(zhí)行力向這個目標靠攏。但在每一個龐大的市場中，Uber 都遇到了本地競爭對手的反擊：

　　滴滴在 2015 年不可思議地先后投資了東南亞的 Grab，印度的 Ola，美國的 Lyft，形成了反 Uber 聯(lián)盟。如今隨著 Uber 成為滴滴最大股東，Uber 間接成為了「反 Uber 聯(lián)盟」的投資方… 然而聯(lián)盟的其他三位成員沒有時間尷尬了，需要迅速考慮下一步動作。

　　不僅如此，蘋果公司在今年 5 月份向滴滴投資了 10 億美元。那幾天 Uber CEO Travis 還開玩笑說自己的女朋友持有蘋果公司股份，這下等于間接持有最大競爭對手滴滴的股份，日子沒法過了。

　　現(xiàn)在，蘋果也間接擁有 Uber 股份了。可同時擁有 Uber 的還有蘋果的老對手 Google，后者在 2013 年通過 GV 投資了 2.58 億美元。更有意思的是，這三家公司都投入了大量資金研發(fā)無人駕駛技術(shù)：Uber 和卡耐基梅隆大學合作，并接受豐田汽車的戰(zhàn)略投資共同研發(fā)。蘋果公司內(nèi)部有代號為「泰坦項目」的汽車計劃。Google 更是早在 2010 年就開始無人駕駛的測試了。

　　但無人駕駛領(lǐng)域還有更多的玩家。今年年初，另一個傳統(tǒng)行業(yè)巨頭通用汽車投資 5 億美元給 Lyft，5 月份就開始共同測試。此外并購后的滴滴、Uber 和百度則有可能共享自動駕駛技術(shù)。更不用提在無人駕駛技術(shù)普及化走在最前端的特斯拉了。Elon Musk 在自己的文章中寫的很清楚，他的野心不只是電動車，而是整個出行市場。這動的可是大家的奶酪。

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